Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tak s touhle bublinou můžeme klidně žít

Tak s touhle bublinou můžeme klidně žít

7.4.2015 14:17
Autor: Redakce, Patria.cz

Všichni se snaží najít nějakou další bublinu a domnívají se, že ji našli na dluhopisovém trhu. Je ale dost těžké pochopit, proč. Ceny dluhopisů, které rostou, když výnosy klesají, jsou totiž na takové úrovni, na jaké by v současnosti měly být. Třicetiletý dluhopis americké vlády se v lednu dostal se svými výnosy na historická minima ve výši 2,4 %. V Evropě se dluhopisy v celkové hodnotě 1,9 bilionu dolarů obchodují s negativním výnosem – lidé platí za to, že mohou vládám půjčit své peníze. Je tak pochopitelné, že se lidé obávají velmi vysokých cen na dluhopisovém trhu. To ovšem neznamená, že na něm vznikla bublina. Může jít o boom, který stojí na fundamentálním základu.

Robert Shiller, držitel Nobelovy ceny, tvrdí, že současné ceny na dluhopisových trzích dávají smysl. Shiller přitom správně předpověděl prasknutí technologické i hypotéční bubliny. Dnes dokonce říká, že pokud ceny na trhu leží mimo, pak jsou stále příliš nízko s ohledem na to, kde se pohybuje inflace a krátkodobé sazby. Koneckonců jde přesně o to, o co se celou dobu snaží Fed. Kdybychom tedy hovořili o bublině, měli bychom hovořit o takové, která vznikla kvůli ekonomické politice. Bublina ale není bublinou, dokud nepraskne. A otázkou zůstává, proč by se něco takového mělo stát na dnešním dluhopisovém trhu.

Dluhopis je nárokem na budoucí tok hotovosti. Jeho cena ukazuje, kolik jsme za tento tok dnes ochotni zaplatit. Musíme si uvědomit, že tento tok hotovosti se nezmění v závislosti na tom, kolik za dluhopis zaplatíme – to je důvod, proč vyšší ceny dluhopisů znamenají nižší výnosy. Proč je to důležité? Protože když se hovoří o bublině, lidé nemají na mysli defaulty firem či států. Mají na mysli to, kolik se platí za daný tok hotovosti. Jak poukazuje Brad DeLong, znamená to důležitou věc. Jestliže se totiž trh propadne, nepostihne vás to v případě, že budete dluhopisy dále držet. Zpět dostanete přesně to, co jste od začátku čekali. Jen nebudete schopni dluhopis prodat za tu cenu jako dříve. Například ve srovnání s hypotéční bublinou jde o velký rozdíl.

Jak by tedy vypadal nejhorší scénář? Fed zvýší sazby a dolar posílí natolik, že se investoři začnou obávat o splátky dolarových dluhů u některých firem. Všichni se budou snažit prodávat dluhopisy na rozvíjejících se trzích a jejich ceny zkolabují. Pokud by se to dotklo kredibility některého z velkých hráčů na trhu, problém by se mohl přenést i na další trhy. Pravděpodobné to není, ale také to nelze úplně vyloučit. Vše ovšem závisí na to, zda Fed zvedne sazby více, než se čeká. Pouze poté by nastala panika. Pokud bude vše jasně signalizováno, nedojde k překvapení a pohyb trhu by se neměl změnit v chaos. Fed si cení transparentnosti a je těžké si představit, že by své plány nedal včas jasně najevo. Na dluhopisových trzích tedy budou nějaké ztráty, ale ne ztráta důvěry. Jinak řečeno, na papíře nebude hodnota dluhopisů taková jako dřív, ale stále budou přinášet to, co se čekalo. Pokud je toto bublina, dá se s ní žít.

Autorem je Matt O'Brien.

Zdroj: The Washington Post, WonkBlog





Čtěte více:

Evropská výsledková sezóna - firemní kalendář na 1Q15
7.4.2015 14:11
První evropská výsledková sezóna roku 2015 již klepe na dveře. Které s...
Výsledky Alcoa již zítra = výsledková sezóna v USA co nevidět vypukne
7.4.2015 13:06
Zítra po uzavření amerického trhu vyhlásí svoje výsledky Alcoa a ta ja...
Výsledková sezóna za dveřmi, chudý evropský makrokalendář nahradí komentáře FED  - týdenní výhled
7.4.2015 11:42
Špatná páteční čísla z USA neměla po víkendu už další negativní dohru;...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.5.2018
9:12Rozbřesk: Nová vlna státních dluhopisů na obzoru
8:54Po ránu by se mělo dařit Německu, do Prahy nastupují světové tituly  
6:41Továrny budoucnosti budou vypadat jinak, než si obvykle představujeme
21.5.2018
22:01Wall street: Dow Jones opět pokořil 25 000 bodů
18:24Na jaké hodnotě uzavře index S&P 500 na konci roku
17:58PŘIVÁDÍME: Juventus FC. Akcie klubu s „nejchytřejší“ přestupní a hráčskou platovou politikou
17:38Švédové už pociťují nezamýšlené důsledky přechodu na bezhotovostní společnost
17:26Akcie Tesly posilují. Pražská burza zakončila ztrátou  
17:21Zájem o riziko na trzích převládá, ale Itálii obchází. Koruna dál nabírá ztráty  
16:35CEFC Shanghai, dcera čínské CEFC Energy, nedokáže splácet dluh
16:14Globální dividendy byly v prvním čtvrtletí rekordní
16:04Pompeo: Írán pozná nevídaný finanční tlak, jadernou zbraň nezíská
15:17Ničí velké technologické firmy maloobchodní trhy?
14:23UNIMEX GROUP - Oznámení o fúzi společností
13:58Týdenní výhled: Hrozba cel odvolána, brzdit mohou evropská data. Výsledkovou sezónu uzavře retailový komplex  
12:33Viceguvernér ČNB Hampl: Ekonomika se přehřívá, je čas utáhnout kohouty
12:16Šéf Ryanair (+3,6 %): Některé aerolinky nepřežijí zimu
12:12Atraktivní světové akcie na domácí burze a za koruny!
11:06Itálie versus Čína. Trhy začaly pozitivně, ale eurodolar moc úspěšný není  
10:44Má nemocenská vůbec smysl?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba