Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tak s touhle bublinou můžeme klidně žít

Tak s touhle bublinou můžeme klidně žít

7.4.2015 14:17
Autor: Redakce, Patria Online

Všichni se snaží najít nějakou další bublinu a domnívají se, že ji našli na dluhopisovém trhu. Je ale dost těžké pochopit, proč. Ceny dluhopisů, které rostou, když výnosy klesají, jsou totiž na takové úrovni, na jaké by v současnosti měly být. Třicetiletý dluhopis americké vlády se v lednu dostal se svými výnosy na historická minima ve výši 2,4 %. V Evropě se dluhopisy v celkové hodnotě 1,9 bilionu dolarů obchodují s negativním výnosem – lidé platí za to, že mohou vládám půjčit své peníze. Je tak pochopitelné, že se lidé obávají velmi vysokých cen na dluhopisovém trhu. To ovšem neznamená, že na něm vznikla bublina. Může jít o boom, který stojí na fundamentálním základu.

Robert Shiller, držitel Nobelovy ceny, tvrdí, že současné ceny na dluhopisových trzích dávají smysl. Shiller přitom správně předpověděl prasknutí technologické i hypotéční bubliny. Dnes dokonce říká, že pokud ceny na trhu leží mimo, pak jsou stále příliš nízko s ohledem na to, kde se pohybuje inflace a krátkodobé sazby. Koneckonců jde přesně o to, o co se celou dobu snaží Fed. Kdybychom tedy hovořili o bublině, měli bychom hovořit o takové, která vznikla kvůli ekonomické politice. Bublina ale není bublinou, dokud nepraskne. A otázkou zůstává, proč by se něco takového mělo stát na dnešním dluhopisovém trhu.

Dluhopis je nárokem na budoucí tok hotovosti. Jeho cena ukazuje, kolik jsme za tento tok dnes ochotni zaplatit. Musíme si uvědomit, že tento tok hotovosti se nezmění v závislosti na tom, kolik za dluhopis zaplatíme – to je důvod, proč vyšší ceny dluhopisů znamenají nižší výnosy. Proč je to důležité? Protože když se hovoří o bublině, lidé nemají na mysli defaulty firem či států. Mají na mysli to, kolik se platí za daný tok hotovosti. Jak poukazuje Brad DeLong, znamená to důležitou věc. Jestliže se totiž trh propadne, nepostihne vás to v případě, že budete dluhopisy dále držet. Zpět dostanete přesně to, co jste od začátku čekali. Jen nebudete schopni dluhopis prodat za tu cenu jako dříve. Například ve srovnání s hypotéční bublinou jde o velký rozdíl.

Jak by tedy vypadal nejhorší scénář? Fed zvýší sazby a dolar posílí natolik, že se investoři začnou obávat o splátky dolarových dluhů u některých firem. Všichni se budou snažit prodávat dluhopisy na rozvíjejících se trzích a jejich ceny zkolabují. Pokud by se to dotklo kredibility některého z velkých hráčů na trhu, problém by se mohl přenést i na další trhy. Pravděpodobné to není, ale také to nelze úplně vyloučit. Vše ovšem závisí na to, zda Fed zvedne sazby více, než se čeká. Pouze poté by nastala panika. Pokud bude vše jasně signalizováno, nedojde k překvapení a pohyb trhu by se neměl změnit v chaos. Fed si cení transparentnosti a je těžké si představit, že by své plány nedal včas jasně najevo. Na dluhopisových trzích tedy budou nějaké ztráty, ale ne ztráta důvěry. Jinak řečeno, na papíře nebude hodnota dluhopisů taková jako dřív, ale stále budou přinášet to, co se čekalo. Pokud je toto bublina, dá se s ní žít.

Autorem je Matt O'Brien.

Zdroj: The Washington Post, WonkBlog





Čtěte více:

Evropská výsledková sezóna - firemní kalendář na 1Q15
7.4.2015 14:11
První evropská výsledková sezóna roku 2015 již klepe na dveře. Které s...
Výsledky Alcoa již zítra = výsledková sezóna v USA co nevidět vypukne
7.4.2015 13:06
Zítra po uzavření amerického trhu vyhlásí svoje výsledky Alcoa a ta ja...
Výsledková sezóna za dveřmi, chudý evropský makrokalendář nahradí komentáře FED  - týdenní výhled
7.4.2015 11:42
Špatná páteční čísla z USA neměla po víkendu už další negativní dohru;...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
9:28Unipetrol vyhodnotí dopad ranního požáru na výrobu. Byl zvládnut rychle a bez zranění
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas
8:53Evropské futures v zeleném, asijské trhy v červeném. Kam se přidá Praha?  
6:46Ropný fond bez ropy? Horká otázka pro Norsko
11.12.2017
22:00Amerika vkročila do nového týdne pravou nohou
18:29V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy
17:16Praha začala týden v červeném, nedařilo se CETV a Unipetrolu
17:02Libra nadále pod tlakem, dolar srážejí inflační prognózy  
15:57Jednoduché řešení brutální příjmové nerovnosti. Není to revoluce, ale akcie
13:49Německo si kupuje stále větší část globální ekonomiky a jen tak nepřestane
12:07Týdenní výhled: Dění tohoto týdne určí centrální banky, korunu budou zajímat inflační data  
11:20Evropa zahájila týden beze změny, komoditním titulům se ale daří
11:06Slavná Poldi půjde do konkurzu, zaměstnance čeká propouštění
9:59Rozbřesk: Centrální bankéři řeknou své poslední slovo...
9:46Pražská burza nenavazuje na pozitivní konec minulého týdne
9:23Inflace ustupuje ze svých maxim
9:12Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
8:58Evropské trhy by mohly otevřít v zeleném, jak Praha?  
8:46Ostrý start ve futures na bitcoin: Růst až o 25 %, nucené pauzy v obchodech
6:30Co se stane, když se bitcoin zhroutí?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data