Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pět klíčových otázek, které by si dnes měli investoři klást

Pět klíčových otázek, které by si dnes měli investoři klást

15.09.2015 13:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Investoři by si dnes měli podle našeho názoru klást pět významných otázek. První z nich zní: Použije Čína razantní oslabení kurzu renminbi (15 – 20 %) k podpoře své ekonomiky? Pokud by k tomu skutečně došlo, v zemích OECD bychom měli čekat prudké oslabení akciových trhů a pokles měnových kurzů v dalších rozvíjejících se ekonomikách.

Druhá otázka zní: Změní Saúdská Arábie svou strategii, omezí těžbu ropy ve snaze docílit vyšších cen ropy, zlepšit své fiskální příjmy a snížit rozpočtové deficity? Kdyby k takovému vývoji došlo, rostoucí ceny ropy by vedly k vyšším dlouhodobým sazbám, nižším cenám akcií a k posílení eura.

Třetí otázka se týká monetární politiky v eurozóně: Zvýší ECB rozsah a dobu trvání programu kvantitativního uvolňování? Pokud by zde byla odpověď kladná, v eurozóně by sazby zůstaly dlouhodobě nízko a euro by bylo vůči dolaru slabší.

Čtvrtá otázka zní: Bude růst v eurozóně v roce 2016 skutečně vyšší než v roce 2015 tak, jak očekává celá řada ekonomů? Jestliže se tato očekávání nenaplní, ceny akcií na evropských trzích projdou korekcí, dojde k rozšíření rizikových spreadů a k poklesu dlouhodobých sazeb. Euro by v takovém případě mělo být slabší.

Pátá otázka se týká vývoje na globálním trhu úspor: Bude i nadále přetrvávat stav, kdy úspory soukromého sektoru převyšují investice? Tato oblast je velmi důležitá, protože převis úspor nad investicemi tlačí dolů sazby a následně má významný dopad na ceny investičních aktiv. Nadbytečné investice totiž tečou právě na trhy dluhopisové, akciové i realitní a tím tlačí ceny nahoru.

Podle našeho názoru je odpověď na první otázku negativní. Čína razantní oslabování měnového kurzu používat nebude, protože taková strategie by zpochybnila hlavní cíle její současné ekonomické politiky. Mezi ně patří zejména zvýšení podílu spotřeby na HDP, modernizace výrobního sektoru a jeho posun směrem k výrobě zboží s vyšší přidanou hodnotou. Čína by také byla vnímána jako faktor, který destabilizuje globální ekonomiku a tomu se tato země chce vyhnout.

Ohledně druhé otázky se domníváme, že pokud by se Saúdská Arábie chovala racionálně, odpověď by zněla kladně. Situace je totiž taková, že těžba ropy v USA neklesá ani přesto, že její ceny spadly až k 45 dolarům za barel. Zároveň se však zdá, že Saúdská Arábie se zatím svých předchozích plánů nevzdala.

Odpověď na třetí otázku je podle našeho názoru kladná. Pokud se ceny ropy nezvednou dříve, než se nyní očekává (viz předchozí bod), inflace v eurozóně se bude příští rok pravděpodobně pohybovat kolem 1 %. Bude tedy růst podobným tempem jako jednotkové náklady práce a toto tempo se bude pohybovat hluboko pod inflačním cílem ve výši 2 %.

Co se týče tempa růstu evropské ekonomiky, problém spočívá v tom, že v roce 2015 je růst tažen hlavně poklesem cen ropy. Ten podle našich odhadů přidal k tempu růstu 0,7 procentního bodu. K tomu se přidává efekt slabšího eura (ten přidal 0,5 procentního bodu). Pokud se tedy ceny ropy a kurz eura nebudou nadále měnit, v roce 2016 se už tyto dva faktory nebudou výrazněji projevovat. Kdyby se tedy mělo tempo růstu zvýšit, musely by se zvýšit investice. K tomu ale nyní dochází pouze ve Španělsku. Musíme také sledovat vývoj v oblasti imigrace. Pokud jsou uprchlíci kvalifikovaní, mohlo by v Evropě díky nim dojít k pozitivnímu nabídkovému šoku. K tomu by se přidal pozitivní poptávkový šok ve formě vyšší spotřeby, vyšších investic do bydlení a podobně.

Odpověď na poslední otázku je podle nás kladná. Globální úspory soukromého sektoru totiž nadále rostou, a to vlivem stárnutí populace. Investice naopak rostou, což je odrazem snah o snížení dluhů a vyšší nejistoty. K tomu se do klesajících investic promítá i pokles váhy, kterou má v globální ekonomice průmysl a růst významu služeb.

Zdroj: Natixis


Čtěte více:

Řecké volby za dveřmi ... Syriza, Pasok, Potami ? ... aneb kdo je kdo (aktualizace)
15.09.2015 9:10
Před časem jsme vám přinesli článek “Syriza, Pasok, Potami ? ... aneb ...
Německo je na tom dobře, ale pesimismus roste, ukazuje průzkum ZEW
15.09.2015 11:09
Zářijový průzkum mezi finančními odborníky prováděný německým institut...
Německo chce zemím odmítajícím běžence omezit přístup k fondům EU
15.09.2015 12:41
Evropská unie by měla omezit vyplácení peněz ze strukturálních fondů z...
Britská inflace se drží okolo nuly, levná ropa tlačí ceny dolů
15.09.2015 11:51
Dopoledne byla ve Velké Británii zveřejněna sada cenových indikátorů v...

Váš názor
  • chybka
    16.09.2015 8:03

    Třetí řádek od spodku - "Investice naopak..." KLESAJÍ je správně. Malá, ale podstatná změna. :)
    kajetam
Aktuální komentáře
07.05.2025
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba