Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se pohybovat ve světě radikální nejistoty

Jak se pohybovat ve světě radikální nejistoty

28.07.2016 11:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Vývoj kolem Brexitu obnovil můj zájem ke konceptu radikální nejistoty, o kterém před časem hovořil bývalý guvernér Bank of England Mervyn King. Nejistota se podle něj stává radikální ve chvíli, kdy už nemůžeme hovořit o nějakých scénářích budoucího vývoje a o pravděpodobnostech jejich naplnění. Podle mého názoru je tento koncept velmi vhodný právě pro dnešní dobu, pro kterou je typická rostoucí polarizace společnosti a populismus.

King říká, že radikální nejistota vede k nepoužitelnosti tradičních modelů, které používají investoři i ekonomové. Nelze totiž odhadnout, s jakou pravděpodobností dojde k nějakému vývoji. Vztah mezi příjmy, úsporami a sazbami je nepredikovatelný, i když je stále výsledkem racionálního chování lidí a jejich snahy reagovat na daný vývoj v ekonomice. Na centrálního bankéře, který významně pomáhal prosadit cílení inflace, jde o pozoruhodné názory. Je jasné, že finanční krize a pokrizový vývoj vedly Kinga ke změně názorů. A to je ve světě ekonomie výjimečný jev.

King připomíná, že koncept radikální nejistoty není ve skutečnosti ničím novým. Tématu se už v roce 1921 věnoval Frank H. Knight, který rozlišoval mezi rizikem a nejistotou. V případě rizika se totiž dají odhadnout jednotlivé scénáře dalšího vývoje, kterým lze přiřadit pravděpodobnosti. V případě nejistoty čelíme „neznámým neznámým“. S nejistotou pracoval i John Maynard Keynes, ale k jejímu znovuobjevení byla bohužel potřeba až poslední finanční krize. Nyní se můžeme ptát, zda máme jít až do extrému a předpokládat, že vždy a všude vládne nejistota a předpovědi jsou jen nesmyslným cvičením. Podle mého mínění je rozumné tvrdit, že pro kratší období má svou relevanci předchozí vývoj. Ovšem vždy bychom měli mít na paměti, že svět má do stability a predikovatelnosti daleko. A co to vše znamená pro analytiky, bankéře a investory?

Ekonomické a tržní modely založené na statistice a ekonometrii mají svůj smysl, ale musíme si být vědomi, že jejich základem je předpoklad stability. Nepočítají s tím, že dojde k nějakým přelomovým událostem typu pádu Lehman Brothers. Modelům se věnuji už 30 let a strukturálních změn, které nikdo nečekal, za tu dobu proběhlo více, než mám prstů na obou rukou. Proto je tak důležité uvažovat ve stylu „a co kdyby...“ a snažit se přemýšlet i o nemyslitelném. I přesto, že statistika vám bude říkat, že jde o velmi nepravděpodobnou událost, protože k ničemu takovému nikdy předtím nedošlo.

Ve světě radikální nejistoty nemá také moc velký smysl, aby se centrální banky snažily o tzv. forward guidance. Taková vodítka a předpovědi se totiž většinou ukážou jako mylná a jejich hodnota je proto pochybná. King pak také upozorňuje, že převratné změny často pramení z politického vývoje. Příkladem nám dnes může být Brexit, Trump či růst populismu. Můžeme jen hádat, kam povedou.

Autorem je Joachim Fels.

Zdroj: Pimco


Čtěte více:

Komentář analytika k výsledkům Apple za F3Q16
27.07.2016 17:00
• Noční horečnatě očekávané oznámení Applu bylo směsí pozitiv a nega...
Výsledky O2 CR v 2Q16 (+komentář analytika)
28.07.2016 8:15
Počet zákazníků sledujících digitální televizi O2 TV přes internet a m...
Čistý zisk Volkswagenu v pololetí klesl o více než třetinu
28.07.2016 10:34
Čistý zisk německého automobilového koncernu Volkswagen se v prvním po...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.06.2025
17:36AI, výnosy dluhopisů nad 6 % a akcie v boomu?
16:33Uklidnění situace ohledně celní politiky posílá trhy výše  
14:48Jefferies: Alarmující úvahy o dluhopisech lépe ignorovat, Fed bude směrem ke snižování sazeb tvrdohlavější
13:08Wall Street hledá strategie, jak vydělat na volatilitě způsobené Trumpovými cly
12:13Mohou akcionáři Tesly otevírat šampaňské?
12:07Nizozemský premiér oznámil rezignaci po Wildersově odchodu z vlády
11:58Eurostat: Inflace v eurozóně se v květnu vrátila pod dvouprocentní cíl ECB
11:23Kofola kupuje kávové plantáže v panamském Boquete,posílí kontrolu nad surovinami
11:19OECD přibrzdila očekávání růstu pro českou i světovou ekonomiku
11:16Ifo: Nálada v německé automobilovém průmyslu se dál zhoršuje, i kvůli clům
11:14Pád vlády drží evropské akcie lehce v červeném, slabá data trhy dokáží překonávat  
9:05Rozbřesk: Průmysl v květnu znovu zaškobrtnul. Deprese z Trumpových cel se ale nekoná
9:00Aktivita čínského zpracovatelského průmyslu poprvé za osm měsíců klesla zřejmě vlivem amerických cel
8:47Americká cla doléhají na Čínu, Apple se brání regulaci EU a futures jsou smíšené  
02.06.2025
17:59Měly by akcie vynášet více, než dluhopisy? A klesla relativní atraktivita akcií?
16:54Tomáš Vlk: ISM překvapivě horší, index stáhlo níž vyprazdňování skladů  
16:17Muskův velký návrat?
14:45Trumpova nová cla a vzájemné obviňování, napětí mezi USA a Čínou opět graduje
13:27Týdenní výhled: Trump slibuje vyšší cla, roste napětí ve vztahu s Čínou. Zůstal americký trh práce odolný i v květnu?  
13:25Evropská komise pokutovala firmy Delivery Hero a Glovo za kartel 329 miliony eur

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
16:00USA - Nově otevřená prac. místa
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m