Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Karty na akciovém trhu bude letos rozdávat hlavně Washington

Karty na akciovém trhu bude letos rozdávat hlavně Washington

09.01.2017 13:23
Autor: Redakce, Patria.cz

Kdo se bojí Donalda Trumpa? Určitě to nejsou akcioví investoři, i když Trumpovi se už podařilo donutit společnosti Boeing a Lockheed, aby snížily ceny, za které prodávají své výrobky vládě. Na to, zda se mu skutečně podaří snížit daně, omezit regulaci a zároveň udržet kontrolu nad rozpočtem, si musíme počkat. Počkat si musíme i na to, zda staré elity nebudou prostě nahrazeny jinými.

Velkou otázkou je také to, zda se Trumpovi podaří dotlačit obchodní partnery k větší vstřícnosti, ovšem bez vyvolání světové obchodní války. Ještě větší otázkou je, zda Trump dovede omezit jaderný program v Severní Koreji a Íránu. K tomu všemu přidejme čínské ambice udělat si z Jihočínského moře svou námořní základnu. Doufat můžeme i v to, že Trumpovi se podaří navázat lepší vztahy s ruským medvědem, než jaké měl Obama.

Seznam podobných přání je hodně dlouhý a nyní může být postoj investorů vychýlen směrem k optimismu. Na druhou stranu není neobvyklé, že akciový trh si těsně po volbách vede velmi dobře. Index S&P 500 si od volebního dne připisuje necelých 5 %, což je pozoruhodné, ale po zvolení Hoovera to bylo 8,2 %, Eisenhowera 8 %, Kennedyho 5,4 %, Reagana 5,2 % a Cartera 4,8 %. Možná, že současné zisky by byly ještě větší, kdyby za sebou akcie neměly devět let býčího trhu a valuace nebyly na velmi vysokých úrovních.

Pokud ale Trump skutečně dokáže naplnit všechna očekávání, pak valuace zase tak vysoko neleží. Šlo by o určitý druh zázraku, i když Reagan dokázal něco podobného. Deník WSJ před několika dny psal, že „nejlepším přítelem akcií v letošním roce není Trump, ale korporátní zisky“. Nejde o nic nového, my sami už od léta upozorňujeme, že konec ziskové recese, kterou vyvolal energetický sektor, přinese na trh oživení. Ovšem valuace byly už v době voleb vysoko a poté ještě vzrostly a Trumpova politika a úspěchy budou skutečně klíčové.

Pokud se Trumpovi nepodaří prosadit snížení daní a regulace nebo vyvolá obchodní válku, trh se propadne. Jestliže bude naopak úspěšný, růst letošních zisků by se podle našich odhadů mohl zvednout z 9 % na 19 %. Rozdíl mezi oběma scénáři je tedy obrovský a politika Washingtonu bude letošní rok pro akcie rozhodujícím faktorem. Kdyby se index S&P 500 na konci roku 2017 pohyboval na stejných hodnotách jako nyní a zisky vzrostly o 10 %, PE by kleslo na hodnotu 15,4. Pokud by zisky rostly o 20 %, PE by kleslo na 14,1. I to ukazuje, že valuace leží skutečně velmi vysoko a investoři ve svých očekáváních značně předběhli realitu. Pokud se PE nezmění a zisky díky snížení daňových sazeb vzrostou o 20 %, index S&P 500 by se na konci roku dostal na 2700 bodů. Náš cíl pro konec letošního roku je na 2400 – 2500 bodech.

Dlouhodobý vývoj PE indexu S&P 500 shrnuje následující obrázek. Průměr PE dosahuje hodnoty 13,8. Nejvyšších valuací bylo dosaženo na konci devadesátých let na vrcholu technologické bubliny, kdy PE překročilo hodnotu 25. V roce 2016 se pohybovalo blízko hodnoty 17:

Překlad 

(Zdroj: Blog investora Eda Yardeniho)


Čtěte více:

Proč je tak málo miliardářek?
05.01.2017 12:18
Nový výzkum ukazuje, že zatímco v osmdesátých a devadesátých letech d...
MMF: Čína musí hodně rychle řešit předlužení korporátního sektoru
05.01.2017 13:09
Čína musí urgentně řešit problém vysokého zadlužení firemního sektoru,...
Trhy si budou užívat optimismu, pak vše utne protekcionista Trump
06.01.2017 7:06
Podle našich modelů si globální ekonomika při vstupu do roku 2017 uží...
Víra v reflaci je stejně pochybná jako víra v populisty
06.01.2017 14:33
Na konci každého roku se objevuje řada úvah o tom, jak bude vypadat bu...
Pegas odejde z varšavské burzy, za tamní akcii nabízí 127 zlotých
05.01.2017 17:27
Akcie Pegas Nonwovens přestanou být obchodovány na varšavské burze. P...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.05.2025
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba