Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summary: Netflix je skoro bez konkurence, jedné metrice se ale do černého nechce

Summary: Netflix je skoro bez konkurence, jedné metrice se ale do černého nechce

17.04.2018 17:00
Autor: Ján Hladký, Patria Finance - Research

USA:

Netflix

Internetová televize vygenerovala v uplynulém kvartálu tržby ve výši 3,7 mld. USD, což značí 40% yoy nárůst, avšak v souladu s konsensem trhu. Provozní marže se rozšířila z 9,8 % na 12,1 %, nicméně nečekaný nárůst neprovozních položek zbrzdil čistý zisk na akcii. Ten se sice vyšvihl vzhůru o 65 % yoy na 0,76 USD, nicméně událo se tak v souladu s konsensem trhu. Volný cashflow je nepřekvapivě záporný (-280 mil. USD), ve srovnání s predikcemi trhu (-700 mil. USD) se však díváme na uspokojivé číslo. Původní výhled na volný cashflow pro rok 2018 v rozmezí -3 až -4 mld. USD zůstává bohužel nedotčen.

V případě Netflixu však trh nedbá vatry vytvořené ze spálených peněz. Důležitý je pro něj růst trhu symbolizovaný předplatitelskou bází. Ta narostla o dalších 7,4 mil. uživatelů (většina na nízkomaržových zahraničních trzích), což je podstatně více než trhem očekávaných 6,3 mil. Nelze opomenout také fakt, že i když má růst v dalším kvartálu zpomalit na 6,2 mil., pořád by měl být o 900 tis. uživatelů rychlejší proti predikcím trhu. Zákazníci jsou také ochotni připlatit si za nadstandardní služby (např. vyšší rozlišení), což má pozitivní dopad na průměrné tržby z jednoho uživatele. Ty se meziročně zvedly z 25,4 USD na nynějších 28,9 USD.

Výsledky jsou to tedy opět smíšené. Provozní metriky vypadají nesmírně dobře, avšak pokoj nám nedá volný cashflow, jenž se navzdory neexistující konkurenci (v rámci streamingu) není schopen překlopit do černých čísel. Zlomovým bodem bude příští rok, kdy Disney uvede svou vlastní internetovou platformu.

Akcie Netflix dnes rostou o 7 %.

Goldman Sachs

Díky svým kvartálním výsledkům zanechal Goldman Sachs ostatní doteď reportující banky v prachu za sebou. Zvýšenou volatilitu prvního čtvrtletí dokázal naplno využít a tržby vytlačil vzhůru o 25 % yoy na rovných 10 mld. USD, čímž překonal konsensus o skvělých 15 %. Na provozních nákladech se sice projevil růst bonusů pro zaměstnance, nicméně stejně se podařilo stáhnout efficiency ratio (podíl provozních nákladů na celkových tržbách) z 68 % na 66 %. Čistý zisk na akcii navíc podepřela daňová reforma, a ten se tak dostává na 6,95 USD (+65 % yoy) překonávajíce predikce o 1,4 USD.

Investiční bankovnictví: Primární úpis cenných papírů (dluhopisy i akcie) dokázal posílit své tržby o 30 %, což je vzhledem k špatným výsledkům konkurence o to lepší zpráva. Slabý výkon poplatků za poradenské služby však stáhl výkon celé divize dolů k 9% yoy růstu.

Finanční trhy: Slabá klientská aktivita byla u konkurence příčinou špatných čísel segmentu FICC. To však není pravda v případě Goldmanů - tento segment posiluje o 20 % yoy. Vysoká volatilita pomohla i příjmům z obchodování s akciemi, kde zlepšená klientská aktivita, deriváty, poplatky a větší průměrný majetek klientů vyhnaly tržby vzhůru o 40 % yoy na 2,3 mld. USD, čímž výrazně překonaly konsensus trhu.

• Investice a úvěry: Zatímco na dobrý výsledek investic typu Private Equity jsme si již stihli zvyknout (+35 % yoy na 1,1 mld. USD), tak úvěrový byznys nám vykouzlil úsměv na tváři. Navzdory tomu, že úrokové marže se u konkurence nedokážou odrazit ode dna, tak čistý úrokový výnos úvěrového portfolia přinesl Goldmanům nárůst tržeb o 50 % yoy.

• Správa aktiv: Divize posílila svoje příjmy o 20 % yoy na 1,8 mld. USD, což bylo způsobeno jak poplatky za nadstandardní výnosy (+75 % yoy), tak celkovým růstem objemu spravovaných aktiv (+10 % yoy na 1,5 bil. USD).

• Kapitálová pozice: I v tomto případě se Goldman Sachs odlišuje od svých soupeřů, jejichž kapitálový polštář se vinou daňové reformy mírně ztenčil. Kapitálová přiměřenost CET1 díky poklesu rizikově vážených aktiv narostla o 20 bps qoq na 12,1 %. Firemní supplementary leverage ratio (poměr vlastního kapitálu k aktivům bez ohledu na rizikovost jednotlivých tříd aktiv) lehounce ubralo z 5,8 % na 5,7 %. Anualizovaná návratnost vlastního kapitálu (ROCE) se vyhoupla na 15,4 %.

Sečteno a podtrženo, výsledky Goldman Sachs ostře kontrastují s tím, co předvedly ostatní banky – myšleno v dobrém slova smyslu. Výnosy z primárního úpisu cenných papírů, FICC segmentu a čistý úrokový výnos na úvěrovém portfoliu – to všechno se předvedlo v ukázkovém světle.

Akcie Goldman Sachs klesají o 1 %.


 
 

Čtěte více:

Summary: Deutsche Bank mění vedení, Novartis sází na léčbu svalové atrofie
09.04.2018 17:34
EVROPA: Deutsche Bank Ikona německého bankovnictví (a také pokut za ...
JP Morgan k dobrým výsledkům pomohlo obchodování na akciových trzích, konsensus by ale bez bonusu nepřekonal (komentář analytika)
13.04.2018 15:50
První čtvrtletí roku se neslo ve znamení vysoké volatility na trzích, ...
Summary: JPMorgan otevřela sezónu úspěšně. Naopak Citi nenadchla
13.04.2018 17:27
Citigroup Výsledky Citigroup nás v porovnání s její větší rivalkou JP...
Summary: Bank of America investory nenadchla
16.04.2018 18:04
Podtón, který s sebou přinášejí výsledky Bank of America, v podstatě k...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.12.2019
6:11Goldman Sachs: V roce 2020 se mraky začnou protrhávat
15.12.2019
9:58Víkendář: 1650 a záhada anglické ekonomické dominance
14.12.2019
9:06Víkendář: Paul Volcker, 1927–2019
13.12.2019
22:04Obchodní dohoda nepodpořila další růst na Wall Street
17:54Co se na trhu cení
17:14Obchodní dohoda je tu, ale také slušný zmatek na trzích. Americké akcie beze směru  
17:06USA a Čína: Počáteční obchodní dohoda je na světě
16:43Ondřej Martínek: Moneta kupuje Wüstenrot - vánoční dárek pro akcionáře?
15:56EU: Obchodní dohoda s Londýnem musí vyvážit práva a povinnosti
15:35Zlato šlo letos na dračku. Bude to příští rok podobné?
13:44Perly týdne: Začátek konce americké demokracie, protievropská centra a slovenský skok k eletromobilitě
12:14Cigarety asi zdraží i v příštích letech, MF chystá další zdanění
11:55Klimatická politika může z tržních valuací vymazat až 2,3 bilionu USD, vytváří také příležitosti
11:01Euforii na trzích přiživily britské volby, na tahu je nyní Čína  
10:58Německý tisk: Za sankcemi USA na Nord Stream 2 jsou jejich zájmy
10:01ČNB: Snížení rezervy na ochranu úvěrového trhu není nyní na místě
9:46Moneta: Akvizice Wüstenrot podepsána (komentář analytika)  
9:12Rozbřesk: Britští konzervativci drtivě vítězí, libra i euro posilují
8:58Moneta podpsala koupi Wüstenrot, v Británii vyhráli konzervativci a dohoda USA-Čína je naspadnutí  
8:39Summit EU se shodl na klimatické neutralitě, Polsko má výjimku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
14:30USA - Empire State Manufacturing index