Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam až se dostanou sazby a kdy Fed skončí s utahováním

Kam až se dostanou sazby a kdy Fed skončí s utahováním

6.6.2018 6:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý investor a ekonom Gavyn Davies na stránkách Financial Times tvrdí, že v červnu bude Fed asi na dvou třetinách cesty zvedání sazeb směrem k jejich rovnovážné úrovni, o které se často hovoří jako o r*. Je tedy možné, že by se cyklus utahování již blížil svému konci? Na tuto možnost by mohlo naznačovat i to, že Fed podle posledních prohlášení svých zástupců hodlá tolerovat mírně přestřelení inflace. Rozhodující pro ukončení cyklu utahování budou každopádně dva faktory: Odhady Fedu týkající se samotné výše r* a to, jak moc se Fed chce k této úrovni přiblížit.

Členové FOMC zveřejňují své odhady r* čtvrtletně. Mezi lety 2012 a 2016 došlo k poklesu mediánu těchto odhadů o 1,5 procentního bodu, od té doby se drží na úrovni 2,8 % (0,8 % v reálném vyjádření). Dluhopisový trh dlouhodobě naznačoval, že r* se nachází asi 1 procentní bod pod odhady Fedu a tento rozdíl pramení zejména z negativní časové prémie. Poslední dobou se ale tato prémie přiblížila nule a odhady trhu se tak pohybují na úrovni odhadů Fedu. 

Největším zastáncem konceptu r* je v FOMC John Williams. Ten tvrdí, že rovnovážné sazby zůstanou i nadále pod negativním tlakem zejména kvůli demografickému vývoji, který snižuje objem pracovní síly, a kvůli stárnutí populace, které zvyšuje úspory. K tomu se přidává útlum růstu produktivity, i když zde by podle Daviese mohly přinést změnu rostoucí investice. A podle investora může FOMC dělat chybu i proto, že ignoruje dopady, které na r* bude pravděpodobně mít současná fiskální expanze. I ta by totiž měla rovnovážné sazby tlačit nahoru. Davies proto čeká, že odhady r* se zvýší, a to možná až o 0,5 procentního bodu. 

Druhá otázka zní, zda Fed přikročí ke skutečné monetární kontrakci a tudíž zvedne sazby nad r*. Během minulých cyklů se sazby dostaly až 1 – 2 procentní body nad r*, ale „investoři tentokrát nečekají, že k něčemu takovému dojde“. Nyní se očekává, že Fed během následujících dvou let zvedne sazby až na 3 %, tudíž jen mírně nad odhady r*. „Pokud ale fiskální stimulace skutečně zafunguje, nebudu překvapený, když se odhady r* posunou a Fed následně zvedne sazby až na skutečně kontrakční úroveň. V takovém případě by k inverzi výnosové křivky došlo kolem roku 2020, sazby by se v té době pohybovaly kolem 4 % a výnosy dlouhodobých vládních obligací kolem 3,5 %,“ míní Davies. 

Zdroj: FT


 

Čtěte více:

Čím se liší dobří hodnotoví investoři od těch špatných?
1.6.2018 11:01
Někteří vynikající investoři na světě se zaměřují zejména na takzvané ...
Bude Španělsko dalším zdrojem chaosu pro trhy?
31.5.2018 14:47
Španělsko je další zemí, která bude zkoušet odolnost jižní Evropy. Ten...
Další signál expandující americké ekonomiky: Výdaje spotřebitelů nečekaně narostly
31.5.2018 15:29
Výdaje amerických spotřebitelů v dubnu stouply více, než se čekalo, co...
EU na rozhodnutí USA o clech zareaguje vlastními opatřeními
31.5.2018 16:45
Americké rozhodnutí uvalit cla na dovoz oceli a hliníku z EU nedává po...
EU, Kanada i Mexiko se budou bránit novým americkým clům
1.6.2018 11:53
Evropská unie, Kanada i Mexiko se budou bránit novým clům na ocel a h...
Zadusí se USA vlastní ropou?
1.6.2018 14:36
Severomořská ropa Brent a americká ropa West Texas Intermediate jso...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
16:00USA - Prodeje nových domů
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba