Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam až se dostanou sazby a kdy Fed skončí s utahováním

Kam až se dostanou sazby a kdy Fed skončí s utahováním

06.06.2018 6:11
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý investor a ekonom Gavyn Davies na stránkách Financial Times tvrdí, že v červnu bude Fed asi na dvou třetinách cesty zvedání sazeb směrem k jejich rovnovážné úrovni, o které se často hovoří jako o r*. Je tedy možné, že by se cyklus utahování již blížil svému konci? Na tuto možnost by mohlo naznačovat i to, že Fed podle posledních prohlášení svých zástupců hodlá tolerovat mírně přestřelení inflace. Rozhodující pro ukončení cyklu utahování budou každopádně dva faktory: Odhady Fedu týkající se samotné výše r* a to, jak moc se Fed chce k této úrovni přiblížit.

Členové FOMC zveřejňují své odhady r* čtvrtletně. Mezi lety 2012 a 2016 došlo k poklesu mediánu těchto odhadů o 1,5 procentního bodu, od té doby se drží na úrovni 2,8 % (0,8 % v reálném vyjádření). Dluhopisový trh dlouhodobě naznačoval, že r* se nachází asi 1 procentní bod pod odhady Fedu a tento rozdíl pramení zejména z negativní časové prémie. Poslední dobou se ale tato prémie přiblížila nule a odhady trhu se tak pohybují na úrovni odhadů Fedu. 

Největším zastáncem konceptu r* je v FOMC John Williams. Ten tvrdí, že rovnovážné sazby zůstanou i nadále pod negativním tlakem zejména kvůli demografickému vývoji, který snižuje objem pracovní síly, a kvůli stárnutí populace, které zvyšuje úspory. K tomu se přidává útlum růstu produktivity, i když zde by podle Daviese mohly přinést změnu rostoucí investice. A podle investora může FOMC dělat chybu i proto, že ignoruje dopady, které na r* bude pravděpodobně mít současná fiskální expanze. I ta by totiž měla rovnovážné sazby tlačit nahoru. Davies proto čeká, že odhady r* se zvýší, a to možná až o 0,5 procentního bodu. 

Druhá otázka zní, zda Fed přikročí ke skutečné monetární kontrakci a tudíž zvedne sazby nad r*. Během minulých cyklů se sazby dostaly až 1 – 2 procentní body nad r*, ale „investoři tentokrát nečekají, že k něčemu takovému dojde“. Nyní se očekává, že Fed během následujících dvou let zvedne sazby až na 3 %, tudíž jen mírně nad odhady r*. „Pokud ale fiskální stimulace skutečně zafunguje, nebudu překvapený, když se odhady r* posunou a Fed následně zvedne sazby až na skutečně kontrakční úroveň. V takovém případě by k inverzi výnosové křivky došlo kolem roku 2020, sazby by se v té době pohybovaly kolem 4 % a výnosy dlouhodobých vládních obligací kolem 3,5 %,“ míní Davies. 

Zdroj: FT


 

Čtěte více:

Čím se liší dobří hodnotoví investoři od těch špatných?
01.06.2018 11:01
Někteří vynikající investoři na světě se zaměřují zejména na takzvané ...
Bude Španělsko dalším zdrojem chaosu pro trhy?
31.05.2018 14:47
Španělsko je další zemí, která bude zkoušet odolnost jižní Evropy. Ten...
Další signál expandující americké ekonomiky: Výdaje spotřebitelů nečekaně narostly
31.05.2018 15:29
Výdaje amerických spotřebitelů v dubnu stouply více, než se čekalo, co...
EU na rozhodnutí USA o clech zareaguje vlastními opatřeními
31.05.2018 16:45
Americké rozhodnutí uvalit cla na dovoz oceli a hliníku z EU nedává po...
EU, Kanada i Mexiko se budou bránit novým americkým clům
01.06.2018 11:53
Evropská unie, Kanada i Mexiko se budou bránit novým clům na ocel a h...
Zadusí se USA vlastní ropou?
01.06.2018 14:36
Severomořská ropa Brent a americká ropa West Texas Intermediate jso...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.08.2019
22:02Wall Street držela na uzdě horší makra
18:16Výnosy jsou nízko, kupujte dividendové akcie
16:49Dolů míří akcie, dluhopisy, ropa, euro i zlato. Libře ale pomáhají politici  
16:09Bronte Capital: Nízké sazby ohrožují banky a možná i společný evropský projekt
15:38Šéf Volkswagenu se zajímá o koupi podílu v Tesle
14:24Rozhodnutí o clech na evropská auta se blíží, obchodní válka s EU by byla horší než s Čínou
14:20ECB při slábnoucím růstu preferuje balíček opatření
12:18Pimco: Pravděpodobnost recese roste, ale Fed nakonec zakročí
11:53Německé firmy signalizují po poklesu poptávky hrozící recesi
11:13Fed je nejednotný a evropská data se zlepšila. Trhy dopoledne postrádají jasný směr  
10:34Investiční tip Intel: Blýská se na lepší časy  
10:03PFNonwovens a.s. - Pololetní zpráva 2019
9:15Rozbřesk: Šéf Fedu pod nebývalou politickou palbou. Trhy čekají na Jackson Hole
8:56Investoři luští zápis Fed, evropské burzy mohou otevřít níže. Jak povýsledkový PFNonwovens?  
8:26Zápis Fedu: Centrální bankéři se rozcházeli v názorech na snížení úroků
8:18PFNonwovens nedosáhl očekávané výsledky a mírní výhled pro zisk. Pomoci má nová výrobní kapacita
6:05HBR: Korporátní „sloni“ jsou ve skutečnosti lepší než malí dravci
21.08.2019
22:00Maloobchodníci rozptylují obavy z recese
17:59Výsledky Lowe’s ukazují, že spotřeba v USA kráčí tvrdohlavě nahoru (komentář analytika)  
17:46Keynesův investiční paradox a „kdybych tak před deseti lety koupil...“

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:30DE - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI ve službách
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI ve službách
10:00PL - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Celk. počet žádostí o dávky v nezam.
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)
15:45USA - PMI ve službách (Markit)
16:00EMU - Index spotřebitelské důvěry
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m
17:00USA - Index Fedu v Kansas City