Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Smith: Fed může svou stimulací podkopávat růst

Smith: Fed může svou stimulací podkopávat růst

06.09.2019 12:10
Autor: Redakce, Patria.cz

Fed při rozhodování o výši sazeb řeší dlouhou řadu otázek. Vedle jeho mandátu týkajícího se nezaměstnanosti a inflace musí hledět na finanční stabilitu americké ekonomiky, fiskální politiku a v poslední době i na mezinárodní obchodní tenze. A jak na stránkách Bloombergu poukazuje ekonom Noah Smith, navíc není ani jasné, zda snížením sazeb nepodkopává růst produktivity, který je z hlediska dlouhodobého vývoje klíčový.

Sazby se ve velké části světa již nyní pohybují blízko nuly a je tak téměř jisté, že pokud přijde recese, dostanou se až k nule, nebo dokonce pod ni. V USA by nízké sazby minimalizovaly dluhovou zátěž vlády, jejíž dluhy „se nachází vysoko a stále rostou“. Nízký růst produktivity a populace pozorovaný ve valné části světa navíc snižují přirozené sazby. Takže Fed může držet sazby dole bez toho, aby riskoval vysokou inflaci. Jenže „nyní musí řešit novou otázku: Zda dlouhé období nízkých sazeb nepodkopává růst tím, že poškozuje produktivitu“?

Makroekonomové většinou považují produktivitu za danou a zaměřují se na krátkodobý cyklus, inflaci a nezaměstnanost. Smith ovšem poukazuje na známého ekonoma Larryho Summerse, který nyní přichází s tezí, že dlouhodobě nízké sazby růst skutečně poškozují. Důvodem má být „zombifikace firemního sektoru“. Společnosti, které nečelí dluhovému tlaku, jsou totiž „jako studenti, kteří nemusí psát testy“ – proplouvají si studiem a nakonec jej nedokončí.

Podle klasické teorie financí nejsou nízké sazby problémem. Vyvolávají pokles nákladu kapitálu a firmy na něj reagují tím, že zvyšují investice, protože se více projektů dostává do zisku. Nicméně praxe se může kvůli řadě příčin lišit. Nízké sazby mohou vést například k tomu, že „management zleniví a snaží se vést klidný život“. Nízké sazby také mohou umožňovat přežití více firmám, takže investoři získají pocit, že žádná z nich nemůže zkrachovat. Následně pak dávají peníze do neziskových projektů a tíhnou k příliš velkému investičnímu riziku.

Summers zmiňuje i možný negativní dopad nízkých sazeb na finanční výsledky bank a následně jejich menší ochotu vykazovat špatné úvěry a naopak tendenci udržovat při životě i ztrátové firmy. Tento efekt je podle ekonoma patrný v Japonsku i v Evropě. „I když nízké sazby nevytvoří zombie firmy, mohou vytvářet monopoly,“ píše ekonom. Levné úvěry totiž mohou přispívat k tomu, že velké staré společnosti jsou ve výhodě nad nově vznikající konkurencí.

Smith vše uzavírá s tím, že seznam důvodů pro možný negativní dopad nízkých sazeb na celou ekonomiku je dost dlouhý. Paradoxně tedy hrozí, že pokud tomu tak je a výsledkem nízkých sazeb je nižší růst produktivity a celé ekonomiky, může to centrální banky motivovat k dalšímu udržování sazeb na historických minimech. Ekonom ovšem dodává, že „to není nutně důvodem, aby Fed nyní sazby zvedal“. Takový krok by totiž mohl vyvolat recesi, jejíž náklady by byly ještě mnohem vyšší.

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

Pimco: Pravděpodobnost recese roste, ale Fed nakonec zakročí
22.08.2019 12:18
Investiční společnost Pimco si všímá toho, že „čtrnáctého srpna se roz...
Powell: Ekonomika USA si vede dobře. Fed bude konat, jak bude zapotřebí
23.08.2019 16:43
Ekonomika Spojených států je na "příznivém místě" a americká centrální...
Carney: Dominance dolaru je problém. Nahradit ho může něco jako virtuální libra
26.08.2019 16:01
Tvůrci měnové politiky strávili pátek a sobotu debatami, jak by mohli ...
Yardeni varuje před „novým abnormálem, v němž všichni ztrácí zdravý rozum“
04.09.2019 11:05
Americký prezident Donald Trump hraje podle známého investora a ekonom...
JPMorgan: Už je čas nakupovat akcie
02.09.2019 15:24
Teď je konečně správný čas na to nakupovat rizikovější aktiva. Tak zní...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.02.2020
9:33Víkendář: Slunce na jihu, hory na severu, strach a nedůvěra mezi tím
22.02.2020
9:43Víkendář: Tento způsob boje s chudobou zdá se poněkud nešťastným
21.02.2020
22:06Výprodeje na Wall Street pokračovaly i na konci týdne
17:48Smutek akciových soutěží krásy
17:03Aktivita v sektoru služeb USA klesla, je nejnižší od roku 2013
16:32UNICAPITAL Invest I a.s. - Oznámení o výplatě výnosu dluhopisů
16:31Euro na závěr týdne ožilo, akcie naopak padají  
15:52The Economist: Akcie velkých technologií na roztrhání. Nebo ne?
15:36Čínský solární průmysl by mohl letos vzrůst o 50 procent
14:10Německá hnědouhelná elektrárna Schkopau bude patřit EPH
14:03Z centrálního bankéře detektivem, aneb jak je těžké určit dopady viru
12:25Perly týdne: Nová kultovní akcie, recese s 25 % pravděpodobností a u nás větší kontrola investic
11:33Inflace v eurozóně v lednu zrychlila na 1,4 %
11:01Největší evropská pojišťovna Allianz dosáhla rekordního zisku
10:49IHS: Růst podnikatelské aktivity v eurozóně v únoru zrychlil
10:42Nečekaně dobrá data se míjí účinkem, obavy na trzích převažují  
10:41Damodaran: Aktuální cena rizika na realitách, akciích a dluhopisech
9:35Prodej aut v Číně v půlce února kvůli epidemii klesl o 92 procent
9:11Rozbřesk: Prodej aut v Číně propadá o hrozivých 92 %. ECB reviduje, nakupuje a reinvestuje...
8:55Nové případy nákazy koronavirem navyšují pesimismus na trzích, EU jedná o rozpočtu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data