Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
David Zahn: Změny v politice, na které by si investoři měli dát pozor

David Zahn: Změny v politice, na které by si investoři měli dát pozor

22.11.2019 5:47
Autor: Redakce, Patria.cz

Vývoj brexitu bude pravděpodobně i nadále v roce 2020 vrhat svůj stín na Evropu. Brexit sice dominuje zpravodajským titulkům, přesto tu jsou ale další rizika, která by mohli investoři přehlédnout a která by mohla výrazně zvýšit volatilitu trhu.

Merkelová nechce nechat srdce Evropy v mocenském vakuu

Německá politika má v nadcházejícím roce velký potenciál překvapit vzhledem k tomu, že se blíží odchod kancléřky Angely Merkelové v roce 2021. Z ekonomického hlediska zůstává Německo podle názoru Franklin Templeton v zásadě zdravé, a to navzdory zranitelnosti výrobního sektoru vůči obchodním válkám. Kdo bude Merkelovou následovat, to je už ale jiná otázka.

V této zemi, která je známá svými hladkými a ne moc častými změnami ve vedení, není žádný jasný favorit, který by mohl německou kancléřku nahradit. Toto rostoucí mocenské vakuum zesílila svým nepřesvědčivým projevem upřednostňovaná kandidátka Annegret Kramp-Karrenbauerová, která od Merkelové převzala na konci roku 2018 vůdcovství nad vládnoucí stranou křesťanských demokratů. Vyřešení otázky, kdo povede jeden z nejdůležitějších států Evropy, bude mít pravděpodobně dalekosáhlé důsledky a vyžaduje pečlivou pozornost.

Spolu s německou politikou bude mít na evropské trhy vliv i vývoj a výsledek amerických prezidentských voleb koncem roku 2020. Pokud by politika nadcházejícího amerického prezidenta zahrnovala posun směrem k mnohem expanzivnější fiskální politice, očekává Franklin Templeton, že výnosy evropských dluhopisů budou dohánět ty světové, jakmile se posunou výš, bez ohledu na to, zda rovněž Evropa provede podobnou fiskální expanzi.

Lagarde se snaží prosadit odvážnou klimatickou agendu

Další ze změn ve vedení v Evropě, která by mohla být pro Evropu v roce 2020 velmi významná, bylo jmenování Christine Lagarde prezidentkou Evropské centrální banky (ECB), kde nahradila Maria Draghiho. Její priority se, zdá se, ztrojnásobily: posun směrem k úplné bankovní unii v celé eurozóně; vyvíjení tlaku na členské státy s rozpočtovými přebytky, aby poskytly fiskální stimuly, které by posílily růst; a protlačení agendy, která staví změnu klimatu za jádro politiky ECB.

Pokud jde o konvenční měnovou politiku, manévrovací prostor Lagarde se zdá být omezen již velmi uvolněným postojem centrální banky. V případě prudkého hospodářského poklesu však pravděpodobně zváží další rozšíření kvantitativního uvolňování na další finanční aktiva, případně i ETF a bankovní půjčky. Propojení takové agendy s nákupy aktiv šetrných ke klimatu brání relativně malá velikost „zeleného“ trhu s dluhopisy. V poslední době se ale objevily možné alternativy. Evropská investiční banka (EIB) zvažuje ukončení všech půjček na fosilní paliva, když předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyen obhajuje novou vedoucí úlohu EIB ve financování přechodu na nízkouhlíkovou ekonomiku.

I přes pochyby o hospodářské výkonnosti eurozóny v roce 2019 si Franklin Templeton myslí, že by investoři neměli ztrácet ze zřetele relativně silný trh práce a jeho pozitivní vliv na výdaje spotřebitelů. Pokud by se napětí na světovém obchodu snížilo, mohla by se německá ekonomika rychle vzpamatovat, a to by v kombinaci se solidními základy domácí poptávky mohlo vést v roce 2020 ke stabilizaci růstu. Zdá se však nepravděpodobné, že by růst v celé eurozóně vzrostl natolik, aby změnil postoj ECB ohledně ultra nízkých úrokových sazeb a kvantitativního uvolňování.

Co se týče evropských dluhopisů, bude jedním z mnoha vlivů v roce 2020 brexit. Rostoucí diverzifikace v regionu díky tomu, že se globální emitenti snaží využít relativně nízkých nákladů na půjčku, je pro mnoho investorů atraktivní a představuje potenciál i pro zahraniční účastníky trhu, a to i při zohlednění nákladů na zajištění měnového rizika. Franklin Templeton však upřednostňuje poněkud opatrnější postoj kvůli volatilitě trhu, která je, jak se zdá, nevyhnutelná vzhledem k politickým a ekonomickým změnám, ke kterým v průběhu roku pravděpodobně dojde.

Autor: David Zahn, seniorní viceprezident u Franklin Templeton Fixed Income Group

 
 

Čtěte více:

Mankiw: Proč už nejsem republikán a co by měl dělat příští americký prezident
20.11.2019 15:16
Známý americký ekonom a autor populárních učebnic ekonomie N. Gregory ...
Trumpovy daňové škrty růst investic nepřinesly. Proč?
20.11.2019 13:04
Amerika nedodržela svůj slib, že po obrovském snížení daní v roce 2018...
Libra získává podporu Wall Street jako nejlepší sázka na rok 2020
21.11.2019 5:47
Wall Street vybrala libru jako nejlepší sázku na měnu na rok 2020, a t...
Trump naznačil možné celní úlevy pro Apple
21.11.2019 9:47
Donald Trump naznačil možné celní úlevy na součástky, které americká s...
Stratég Morgan Stanley: První fáze čínsko-americké dohody bude, tím to možná skončí
21.11.2019 12:21
Dlouze očekávaná „první fáze“ obchodní dohody mezi USA a Čínou nejspíš...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.08.2020
20:52Co čekat od výsledků O2? Mírný meziroční pokles v důsledku covid-19 u hlavních čísel  
17:31Trh jako v roce 2000? Jen na povrchu
17:13Zlato poráží další rekord nad 2000 dolary, někteří varují před korekcí
16:57Wall Street a Evropa se na směru neshodují. Koruna slábne s novou prognózou ČNB
16:21Žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA za týden citelně ubylo
15:45Komentář analytika: Nejostřeji sledovaná položka výsledovky posílá akcie ING a Unicredit opačným směrem  
14:37ČNB sazby nemění, zhoršuje odhad hospodářského propadu. Koruna na denním dnu
14:07ČSOB se v pandemii soustředila na pomoc klientům a kapitálovou sílu. Pokračuje v digitálních inovacích
13:58Americká vláda stupňuje tažení proti čínským internetovým firmám
12:37Goldman Sachs: Úspěšná vakcína proti koroně může překlopit trhy
10:51KBC, majiteli ČSOB, klesl čtvrtletní zisk o 72 %
10:43FT: Spojené státy mohou udělat cokoliv a pozici dolaru to neohrozí?
10:28Průzkum Reuters: Měny regionu mají odolat obavám z druhé vlny  
10:27Česká zbrojovka, a.s - Oznámení úrokové sazby na 10. výnosové období dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
10:21Česká zbrojovka, a.s - Rozhodnutí "Per Rollam"
10:11Komentář: Stavebnictví brzdí nedostatek lidí
9:56Přebytek zahraničního obchodu ČR byl v červnu historicky nejvyšší
9:43Petr Dufek: Průmysl se postupně vzpamatovává z odstávek
9:37Lufthansa měla rekordní provozní ztrátu 1,7 miliardy eur
9:20Toyotě klesl zisk o tři čtvrtiny, prodala o polovinu méně aut

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
8:00UK - Jednání BoE, základní sazba
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.