Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Goldman Sachs: Dolar bude určitě oslabovat? Ne tak rychle

Goldman Sachs: Dolar bude určitě oslabovat? Ne tak rychle

17.11.2020 6:23
Autor: Redakce, Patria.cz

Proč si dolar na počátku pandemie vedl tak dobře a od té doby oslabuje? Zach Pandl z Goldman Sachs míní, že letos mělo na dolar vliv zejména to, že ve světové ekonomice slouží jako bezpečné aktivum. Proto zpočátku zaznamenal posílení a následující očekávání ekonomického oživení vedlo k jeho slábnutí. Stratég k tomu dodal, že v podobných situacích téměř nezáleží na tom, jak si vede samotná americká ekonomika. Co bude s dolarem dál?

Podle stratéga všechny významné faktory poukazují na oslabování dolaru. Zejména to platí o negativních reálných sazbách v USA a oživující globální ekonomice. V minulosti v podobných situacích dolar v průměru oslaboval o 30 % a trvalo to přibližně pět let. Nyní stratég očekává reálné oslabení o 15 % měřené z vrcholu dosaženého v letošním roce. Trvat by mělo do konce roku 2023. Navíc je možné, že během následujících pěti nebo šesti let dojde až k 20% oslabení. Dolaru by prospělo, pokud by Spojené státy dokázaly dostat pandemii pod kontrolu a posílilo by ekonomické oživení, ale opačně by působilo zotavení celé světové ekonomiky.

Ne tak rychle s oslabujícím dolarem

Goldman Sachs na svém youtube kanále prezentuje ale i názory jiných ekonomů, včetně známého odborníka na měnové kurzy Barryho Eichengreena. Ten se na rozdíl od stratéga banky a řady dalších nedomnívá, že by kurz dolaru byl nějak výrazně nadhodnocený a tudíž ani nečeká, že by mělo přijít výraznější oslabení kurzu americké měny. Ekonom řekl, že současné argumenty pro slabší dolar mu připomínají podobná tvrzení z minulosti, která se točila kolem dvojího deficitu Spojených států.

Podle těchto úvah velké rozpočtové deficity vedou k hlubokým obchodním deficitům, protože Spojené státy kvůli nim spotřebovávají více, než vyrobí. Na udržení obchodních deficitů ale musí mít země dostatečně atraktivní finanční aktiva tak, aby do ní proudil kapitál a tyto deficity financoval. A ona atraktivita je dosažena právě přes oslabování měny tak, že aktiva je možné koupit levněji.

Podle ekonoma tyto argumenty zaznívaly již v minulosti a ukázalo se, že nejsou pravdivé, a to z několika důvodů. Za prvé, rozpočtové deficity nemusí nutně vést k prohlubování deficitů obchodních. Soukromý sektor například může omezit své výdaje v reakci na vyšší výdaje vlády. Navíc může investiční atraktivitu Spojených států zvýšit právě to, že vláda zvýší své výdaje. Došlo by k tomu ve chvíli, kdy by zahraniční investoři viděli, že tyto výdaje jdou směrem k produktivním investicím do infrastruktury.

Dolarová dominance

Eichengreen míní, že dominantní pozice dolaru ve světové ekonomice je pro Spojené státy výhodou a zároveň nevýhodou. Na straně pozitiv Spojené státy například provádí většinu zahraničního obchodu ve své vlastní měně, což je dobré pro americké společnosti obchodující se zahraničím. Pokud ale dominantní pozice dolaru znamená, že jeho kurz je soustavně poněkud nadhodnocený, škodí to zase americkým exportérům.

Velkou otázkou pak je, jak bude světovou ekonomiku ovlivňovat politika Fedu. Ten je nyní schopen a ochoten poskytovat zahraničním centrálním bankám dolarovou likviditu v době krizí a velkých finančních tlaků. Podle ekonoma ale není žádná jistota, že tak bude ochoten činit v budoucnu. A možná toho ani nebude schopen, protože se dá očekávat, že význam americké ekonomiky ve světě postupně zeslábne a namísto toho bude sílit pozice některých rozvíjejících se zemí. Spojené státy, respektive Fed, by pak ani nemusely být schopny fungovat ve světě jako věřitel poslední instance.

Systém založený na více rezervních měnách je ale podle ekonoma celkově odolnější a tudíž existují pádné argumenty pro to, aby dominance dolaru slábla. To samé platí o možných snahách o používání dolaru jako nástroje prosazování geopolitických cílů. Eichengreen dodal, že historicky byly centrální banky ohledně svých rezerv zaměřeny zejména na měny svých spojenců. Není tak divu, že například Čína se snaží o rychlý rozvoj své vlastní digitální vládní měny.

Zdroj: Goldman Sachs

 

Čtěte více:

Yeyati: Potřebujeme globální proticyklický fond
13.11.2020 11:14
Během globální krize se kapitál obvykle stahuje ze zemí, které jej v t...
Artus: Japonský scénář v Evropě nepřijde, střadatelé budou odmítat záporné výnosy
16.11.2020 6:26
Ve Francii a celé eurozóně je pravděpodobné, že dlouhodobé reálné saz...
Project Syndicate: Bidenovo vratké vítězství
14.11.2020 15:29
Joe Biden přežil vysilující volební kampaň i napínavé volby. Nyní musí...
Trh se probudil a doznal, že svět bude vypadat jinak...
16.11.2020 10:50
Asi tak 90 – 95 % hodnoty akciového trhu je dáno zisky, které budou fi...
Artus: Proč je nyní americká ekonomika odolnější než ta evropská
16.11.2020 15:11
Americká ekonomika je v letošním roce odolnější než ta evropská. Tvrdí...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m