Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Poslední dolarový býk, Čína pod křivkou a tok peněz našich milionářů

Perly týdne: Poslední dolarový býk, Čína pod křivkou a tok peněz našich milionářů

20.11.2020 12:40
Autor: Redakce, Patria.cz

JPMorgan je nadšen z akcií na rozvíjejících se trzích, poslední dolarový býk hovoří o cyklickém růstu americké měny, valuace v USA jsou na úrovních roku 2000. My se nacházíme na špici záchodového žebříčku, ale informace o úvěrové vstřícnosti ještě nepropadla. A ještě více v nových Perlách týdne.

Ve světě…

Extrémní býci: Rozvíjející se trhy se stále chovají cyklicky a pro příští rok se dá kvůli vakcíně čekat, že právě cyklická aktiva si povedou velmi dobře. Pro Bloomberg Markets to uvedla strategička JPMorgan Gabriela Santos. Podle jejího názoru bude rozvíjejícím se trhům nahrávat ještě řada dalších faktorů. Mezi ně patří výsledky amerických voleb, které přinesou posun k tradiční zahraniční politice. Ten by pak měl výrazně pomoci rozvíjejícím se zemím, které jsou hodně orientované na světový obchod. Dále to jsou nízké sazby a „změna v reakční funkci centrálních bank“. Tato změna podle strategičky znamená, že z ekonomiky mohou přicházet dobré zprávy a monetární politika i přesto zůstane uvolněná. „Máme extrémně býčí pohled na akcie, dluhopisy a měny rozvíjejících se zemí“, uzavřela Santos.

Pro riziková aktiva hovoří i slova Ruperta Harrisona, který spravuje investice ve společnosti BlackRock. Ten sice pro Bloomberg Markets řekl, že diverzifikační hodnotu mají stále vzácné kovy, ale jinak souhlasí s názorem, že dluhopisy a hotovost nyní nejsou moc atraktivními aktivy a opak platí o aktivech rizikových. Podle jeho názoru přichází silné oživení, které nahrává cyklickým aktivům a „existuje řada příležitostí“. Na to, aby proběhla plná cyklická rotace, se ale podle investora ještě musí napřímit výnosová křivka. Harrison míní, že zhruba v pětiletém horizontu převažuje riziko vyšší inflace nad rizikem inflace utlumené. Je proto vhodné držet aktiva, která si vedou dobře v prostředí vyšší inflace, včetně zmíněných vzácných kovů. Už proto, že se „pohybujeme ve světě, kdy rostou rozvahy centrálních bank“.

Jako v roce 2000: Pictet Asset Management v následujícím grafu ukazuje poměr cen amerických akcií k tržbám na akcii. Již v roce 2019 se valuace nacházely nad dosti vysokých úrovních, propad trhu na počátku letošního roku přinesl pokles poměru k hodnotě 1,5, ale nyní se pohybujeme u hodnoty 2,7, které odpovídá maximům z roku 2000:

perly 1

Zdroj: Twitter

Goldman Sachs se zase dívá na valuace dvou skupin akcií – těch s nejvyšším a naopak nejnižším poměrem cen k ziskům PE. U druhé skupiny není PE nijak extrémně vzdálené od průměru, opak ovšem platí u skupiny první. Její PE je dokonce výše, než na vrcholu internetové bubliny:

perly 2

Zdroj: Twitter

Kontrarián o dolaru: Nehovořil bych o velké rally na dolaru, ale určitě ani o smrti dolaru tak, jak to činí například některé hedge fondy. Na CNBC se v tomto smyslu vyjádřil David Zervos z Jefferies, který je podle moderátorky televize jediným člověkem, kterého zná, který má optimistický pohled na kurz americké měny. Co jej k němu vede? Stratég hovořil o cyklickém chování dolaru, kdy během první fáze všichni utíkají od rizikových aktiv a hrnou se právě k dolaru. Ten se totiž stává bezpečným útočištěm, ale také nabízí relativně vysoké reálné výnosy. Potom Fed začne uvolňovat a dolar kvůli klesajícím sazbám oslabuje. Tento vývoj pak posílí obrat směrem k rizikovým zahraničním aktivům, ale to není konečná fáze. Ta přichází ve chvíli, kdy americké ekonomika již udržitelně roste a investoři se vrací zpět k dolaru. Ne ale jako k bezpečnému útočišti, ale tentokrát jako k měně země s atraktivními rizikovými aktivy.

Tato poslední fáze sebou nese růst reálných výnosů, ale ne výnosů ovlivněných přímo monetární politikou, ale výnosů investičních aktiv v reálné ekonomice. Taková situace je pro dolar pozitivní a podle stratéga je relevantní i pro současný výhled. V minulosti nastala například v roce 2013. Nebyl by ale silný dolar brzdou pro akcie? Zervos míní, že odpověď na tuto otázku se musí opět odvíjet od fáze cyklu, ve které se hospodářství nachází. Pokud jde o zmíněnou fázi poslední, může podle něj jít ruku v ruce síla akciového trhu i síla dolaru, protože ta pramení právě z atraktivity amerického trhu. Zlato pak „zase tak atraktivní není“.

Zervos dodal, že když Fed drží uvolněnou monetární politiku, může to skončit vyšší inflací, či vyšším reálným růstem ekonomiky. V prvním případě jsou namístě investice do zlata, ale historie ukazuje, že taková situace je spíše výjimkou a stimulace naopak končí podporou reálného růstu. Onou výjimkou byla sedmdesátá léta, kdy ale podle stratéga nebyla vysoká inflace způsobena ani tak uvolněnou monetární politikou, jako specifickou situací na trhu práce.

Dr.Copper si notuje s býky, Citi index ne: Následující graf ukazuje zelenou křivkou vývoj poměru cen mědi ke zlatu. Obecně lze říci, že růst tohoto poměru naznačuje větší optimismus ve světové ekonomice, protože roste cena kovu průmyslového relativně k ceně kovu, který je považován za bezpečné útočiště. Od počátku roku 2020 tento poměr prudce klesal stejně, jako výnosy vládních obligací. Ty se ale poté stále držely na velmi nízkých úrovních, zatímco poměr se vydal směrem nahoru. MacroMarketsDaily to vysvětluje zlepšením výhledu aktivity v globálním průmyslu s tím, že rozevírající se mezera mezi poměrem a výnosy obligací může naznačovat další prostor pro růst dluhopisových výnosů.

perly 3

Zdroj: Twitter

Indexy ekonomických překvapení od Citi již tak pozitivně jako poměr cen mědi a zlata nevyznívají. Po počátečním prudkém růstu obrátily v řadě zemí opět směrem dolů a to včetně USA. Atypicky se chová Čína, kde se index v posledních týdnech zvedá:

perly 4

Zdroj: Twitter

Čína pod křivkou: Commerzbank v následujícím grafu srovnává vybrané země podle toho, jaká je jejich současná úroveň produktivity (relativně k USA) a jak vysoko se nachází její růst. Proložené křivka naznačuje, že čím vyšší je produktivita o to nižší je její růst. Například Indie je tak zhruba na 50 % produktivity v USA, ale její růst v letech 2011 – 2017 dosáhl několika násobně vyššího tempa, než ve Spojených státech. Commerzbank poukazuje na to, že Čína se nachází znatelně pod křivkou – s ohledem na výši tamní produktivity je její dosahovaný růst velmi nízko:

perly 5

u nás doma...

Záchodový žebříček: Eurostat v následujícím obrázku porovnává evropské země podle podílu domácností, které nemají k dispozici svou vlastní splachovací toaletu. Nejhůře ze srovnání vychází Rumunsko, kde se této vymoženosti netěší téměř čtvrtina populace. Ve srovnání s evropským standardem na tom není nejlépe ani Bulharsko, či baltské země. Naopak v zemích jako je Švédsko, Norsko, či Švýcarsko na takový jev vůbec nenarazíme. A hodně podobné je to podle dat i u nás, protože přístup ke splachovací toaletě tu prý nemá jen 0,6 % domácností. Jsme tak na tom stejně, jak Španělé:

perly 6

Peníze našich milionářů: Ihned.cz píše, že „nejbohatší Češi letos vsadili hlavně na akcie firem z USA. Zajímavé zhodnocení si slibují i od stavebních pozemků“. Portál dodává, že „během největších poklesů v době koronakrize bohatí Češi nakupovali do svých portfolií akcie technologických firem, jako jsou Netflix, Amazon či Apple...od nich očekávají v nadcházejícím období nejzajímavější zhodnocení společně s investicemi do stavebních pozemků, do start-upů, tedy mladých rostoucích firem, a také do rezidenčních nemovitostí“.

Informace nepropadla: Seznam.cz přináší rozhovor s Davidem Borgesem, autorem Indexu odpovědného úvěrování, který každoročně srovnává spotřebitelské úvěry. Ten mimo jiné radí, aby lidé žádající o půjčku srovnávali jejich poskytovatele zejména podle RPSN sazby. Podle odborníka je pak dnes „těžší získat půjčku...pokud máte někde nějaký obchod, který je teď zavřený, tak si myslím, že společnosti budou extrémně opatrné takovým lidem půjčovat. Takže se budou více ptát...před koronou půjčky jely v zásadě automaticky“.

„Jsou tady nebankovní společnosti, které mají toleranci k riziku posazenou výš než banky, půjčí i tomu, komu by banka nepůjčila, a přitom jejich podmínky nejsou nějak zásadně špatné... a pak v tom našem žebříčku najedete i společnost, která má 240procentní roční úrok. To jsou sazby, kdy se ten úvěr už prakticky nedá zaplatit... často se mi stává, že mi chodí maily od klientů, kteří se proaktivně obrátili na věřitele a požádali je o vstřícnost a ten je odmítl. Když se obracím na management těchto společností, které oficiálně deklarují vstřícnost, tak najednou se ukazuje, že ta informace nepropadla od manažerů ke call centrům, která vyřizují klientské případy. Stále doufám, že je to nedotažená komunikace než záměr“, dodal Borges.


Čtěte více:

Boeing 737 MAX může opět do vzduchu, rozhodl úřad v USA
18.11.2020 14:12
Americký Federální úřad pro letectví (FAA) povolil obnovit provoz leta...
Senát zablokoval jmenování Trumpovy kandidátky do rady Fedu
18.11.2020 9:55
Americký Senát dnes zablokoval rozhodnutí prezidenta Donalda Trumpa jm...
CETIN uzavřel miliardový kontrakt na výstavbu 5G s Ericssonem
18.11.2020 11:42
Největší tuzemský vlastník telekomunikační infrastruktury CETIN ze sku...
Vakcína od BioNTech a Pfizer má podle konečných výsledků účinnost 95 procent
18.11.2020 13:55
Vakcína proti covidu-19 vyvíjená společností Pfizer ve spolupráci s fi...
The Economist: Funguje pořád hodnotové investování?
19.11.2020 5:35
Minulý týden si investoři mohli na chvilku dovolit ignorovat superstar...
OECD radí dál zvedat důchodový věk a platit část penze z daní
19.11.2020 8:24
Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) doporučuje Česk...
První Windows od Microsoftu. Ty ještě trhákem nebyly, ale...
20.11.2020 5:35
Počátky amerického softwarového gigantu Microsoft jsou spjaty s počíta...
Sněmovna schválila Babišův návrh na hrubou mzdu 15 a 23 procent hlasy ANO, ODS, SPD, KSČM i Václava Klause
20.11.2020 8:18
Zdaňování takzvané superhrubé mzdy v tuzemsku po 13 letech zřejmě sko...
Přepočet hlasů potvrdil Bidenovo vítězství ve státě Georgia
20.11.2020 8:42
Přepočet hlasů ve státě Georgia zde v amerických prezidentských volbác...
Bank of America: Investoři do trhů díky euforii kolem vakcíny vkládají rekordní miliardy dolarů
20.11.2020 10:55
Euforie kolem vakcíny na nový koronavirus způsobila, že investoři ocho...
Petr Dufek: Automobilový průmysl se opět nadechl
20.11.2020 11:06
Výroba automobilového průmyslu pokračovala i v říjnu v nastoleném růst...
Druhý úpis společnosti KARO Invest a další aktuality z trhu START
20.11.2020 11:08
Druhý úpis akcií společnosti KARO Invest a.s. je jednou z chystaných u...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.12.2020
5:55Taylor: Co kdyby všechny pozice byly jen na částečný úvazek?
02.12.2020
22:07Wall Street zakončila bez výraznějších změn, Salesforce -9 %  
17:38Nakopne Teslu Wrightův zákon?
17:05Americké akcie klesají, i když jednání o stimulu propad trochu brzdí  
15:52Opustit Libora nebude tak jednoduché...
14:00AQUAPALACE, a.s. - Konsolidovaná výroční zprávy společnosti AQUAPALACE, a.s. za rok 2019 - opravené úplné znění
13:39Fidelity International: Biden podpoří čistou energii a garantuje zdravotní péči pro širší skupinu obyvatel
13:34Rada: Při přípravě rozpočtu nebyly respektovány základní zásady
12:48Ján Hladký: Salesforce měl prvotřídní čtvrtletí, akvizice Slack je ale nešťastná  
12:09Siegel: Zisky budou v roce 2021 vyšší, reálná návratnost akcií atraktivní
11:28Nezaměstnanost v EU zůstala na 7,6 %, v eurozóně klesla
10:36Stock Spirits zvýšil roční tržby, zisk ale klesl. Navrhuje mimořádnou dividendu
10:20IPO Airbnb by mohlo být pozitivní, pak bude záležet na epidemii (komentář analytika)  
10:03Salesforce.com kupuje aplikaci Slack za 27,7 miliardy dolarů
9:12Rozbřesk: Během přestávky mezi kovidovými vlnami si česká ekonomika výrazně polepšila
8:59Británie schválila použití covidové vakcíny. Dostupná má být od příštího týdne
8:48Pochybnosti o nových maximech trhů, razie na Slovensku i roční čísla Stock. Trhy zřejmě otevřou mírně níže  
8:39Zeman ohlásil veto daňového balíčku, Vystrčil vliv na Senát nečeká
8:29Bilance třetího kvartálu: Zisk amerických bank se zvedá, meziročně ale stále chybí desetina a zvedl se počet neúspěšných
8:23Zásah ve slovenské Pentě: Policie zadržela pro podezření s korupce a praní špinavých peněz spolumajitele Haščáka

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Cloudera Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
DocuSign Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
Dollar General Corp (10/20 Q3, Bef-mkt)
Kroger Co/The (10/20 Q3, Bef-mkt)
Marvell Technology Group Ltd (10/20 Q3, Aft-mkt)
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách