Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Perly týdne: Hranice bubliny na 4500 bodech, tři podmínky pro kryptoměny a hlad po riziku

Perly týdne: Hranice bubliny na 4500 bodech, tři podmínky pro kryptoměny a hlad po riziku

19.02.2021 14:22
Autor: Redakce, Patria.cz

Fundament, na kterém trh stojí, má podle State Street Global Advisors pevný základ. Nejvíce investorů se tlačí do technologií, bitcoin klesl na druhé místo. Pimco si nemyslí, že inflace prudce vzroste, hovoří o rotaci k cyklickým titulům. Institucionální investoři riskují jako nikdy předtím. A ještě více v nových Perlách týdne...

Pozitivní roky: Klienti se nejvíce zajímají o to, zda trhy mohou ještě růst. Je cítit optimismus ohledně otevírání ekonomiky, zveřejněné zisky obchodovaných společností jsou dosti dobré, pokračuje monetární i fiskální stimulace. Na rozdíl od předchozích recesí byli spotřebitelé navíc schopni šetřit, takže nečekáme, že přijde období delšího útlumu. Pro Yahoo Finance to uvedla Lori Heinel, investiční ředitelka společnosti State Street Global Advisors. Její firma tak čeká, že letošní rok se bude vyvíjet pozitivně, a to samé může platit i o roku 2022.

Heinel je naopak „hodně pesimistická ohledně dluhopisů“, u akcií by si měly vést nejlépe sektory zboží dlouhodobé spotřeby, ale i technologie, či hodnotové akcie, akcie menších firem a ty na rozvíjejících se trzích. State Street Global Advisors predikuje, že americký produkt letos poroste o 5 %, což je mírně pod konsenzem. Na trhu je podle investorky hodně optimismu, ale je třeba počítat s tím, že se objeví o poklesy a cesta dopředu nebude bez komplikací. Nicméně „fundamenty, na kterých trh stojí, mají poměrně pevný základ“.

Nejnatlačenější obchody: Podle následujícího grafu od BofA je nyní „nejnatlačenějším“ obchodem dlouhá pozice na technologických akciích. Institucionální investoři míní, že za ní jsou dlouhé pozice na bitcoinu, které minulý měsíc získaly místo první. Výrazně klesl tlak u krátkých pozic na dolaru:
graf perly 1
Zdroj: Twitter


Směr cyklické akcie, dolar dolů: Ekonomický růst bude letos nejsilnější za posledních deset let, výhled pro akcie je optimistický a my se orientujeme na cyklické sektory a akcie. Pro Bloomberg Markets to uvedla Erin Browne, portfoliomanažerka z Pacific Investment Management Co. Nemohou ale růst cen akcií zastavit vyšší výnosy obligací? Podle investorky jsme takové situaci ještě notně vzdáleni. Jednak zatím nedošlo k výraznému růstu výnosů nominálních a výnosy reálné se ze svého dna zatím zvedly jen asi o 15 bazických bodů. Stále se tak pohybujeme v prostředí, které je pro akcie relativně k dluhopisům velmi přívětivé.

Fed pravděpodobně letos nezačne snižovat nákupy aktiv, sazby také v dohledné době neporostou. Výnosy dlouhodobých obligací rostou v očekávání vyšší inflace a dluhopisový trh je tak v souladu s tím, že na akciích by měla nastat rotace k cyklickým titulům a sektorů. Inflace se bude k polovině roku „bezpochyby zvyšovat“, může nakrátko překročit i 3 %, ale do značné míry to bude odrazem nízkých čísel z minulého roku, se kterými budou ta letošní porovnávána. Na konci roku by se pak celková inflace měla pohybovat opět pod 2 %.

Browne sdělila, že Pimco má krátké pozice na dolaru, a to od druhé poloviny roku 2020. Jeho oslabování by podle ní mělo pokračovat, i když stále mírnějším tempem. Jak by se investoři mohli zajistit proti vyšší inflaci? Browne míní, že prvním způsobem je orientace na zmíněné cyklické akcie. Investoři mohou také koupit některé komodity, jako je zlato a celkově by měli své protiinflační sázky diverzifikovat. Investorka ale nakonec připomněla, že podle její společnosti nedojde k tomu, že by se inflace prudce zvedla a vymkla se kontrole.


Bublina až nad 4 500 body: Pictet v následujícím grafu ukazuje dlouhodobý vývoj indexu SPX a zelenou křivkou odchylku od jeho trendu. Směrem nahoru byla tato odchylka ve dvou posledních případech nejvyšší na přelomu tisíciletí a v roce 2007, po obou těchto maximech následovalo prudké přestřelení směrem dolů a recese.
graf perly 2
Zdroj: Twitter

Podle Pictetu se po roce 2010 akciový trh držel po většinu času pod trendem. Po korekci na počátku roku 2020 vystřelil nad trend, ale ani zdaleka ne v rozsahu blížícím se předchozím extrémům. Pictet v komentáři ke grafu píše, že bublinových úrovní by bylo dosaženo v případě, že by se index SPX dostal nad hodnotu 4 500 bodů, bublinou by pak byly také valuace, při nichž by se PE dostalo nad hodnotu 26.


Vše nastaveno na růst a tři podmínky pro kryptoměny: Hovořit nyní o reflačních sázkách může být trochu předčasné, namístě jsou spíše investice spojené s ekonomikou podporovanou stimulací. Pro Yahoo Finance to uvedl Krishna Memani, investiční ředitel Lafayette College. Podle jeho názoru ale vše směřuje k rychlejšímu oživení, včetně pandemického vývoje, či situace na rozvíjejících se trzích. Letošní rok tak bude rokem ekonomického růstu.

Výnosy obligací jdou nahoru kvůli vyšším inflačním očekávání, což se s ohledem na překlopení cyklu dalo očekávat. V roce 2022 podle investora ale dojde k utlumení růstu a to se nakonec odrazí i v opětovném poklesu inflačních očekávání. Stimulace může totiž podpořit cyklický vývoj, ale neovlivňuje dlouhodobý trend. „Krátkodobý vývoj je důležitý, ale my se zaměřujeme na delší období s tím, jak dosáhnout 7 – 8 % návratnost, kterou potřebujeme,“ uvedl investor, který spravuje peníze Lafayette College. Dlouhodobá perspektiva se podle něj moc nezměnila, stále platí, že dluhopisy nabídnou jen minimální návratnost, a tudíž dochází k přesunu k akciím, a to platí o institucionálních investorech obecně. Lafayette College k tomu zvyšuje váhu investic v private equity.

Co kryptoměny? Memani uvedl, že jeho instituce podobně jako její vrstevníci zatím do těchto aktiv neinvestovala. Na to, aby se situace změnila, musí podle něj být splněny tři základní body. Za prvé, musí se jasně ukázat, že kryptoměny mohou fungovat jako uchovatel hodnoty. Za druhé, musí klesnout jejich volatilita. A za třetí, musí klesnout korelace s jinými aktivy. Tyto body podle investora nebudou jen tak splněny a jeho instituce se tak bude pohybovat jen v rámci možného „zkoušení kryptoměn“. Investor také míní, že existuje vysoká korelace mezi kryptoměnami a technologickými akciemi, což ukazuje, že i u kryptoměn je rozhodující likvidita.

Nemůže akciovou rally podkopat růst výnosů vládních obligací? Jak bylo uvedeno, Memani se domnívá, že v příštím roce dojde k poklesu inflačních očekávání. K tomu dodal, že rozhodující bude vývoj reálných, a ne nominálních výnosů. Pokud by Fed začal zvedat sazby dříve než v roce 2023, mohl by to být problém, ale investor nečeká, že se takový scénář naplní.

Riziko kvete: BofA v následujícím grafu ukazuje vývoj podílu investorů, kteří nyní podstupují vyšší riziko než obvykle. Největší odklon od rizikových aktiv nastal v roce 2008, nyní ale podle průzkumu mezi investory dosahuje náklonnost k riziku historických maxim:
graf perly 3
Zdroj: Twitter

 
 

Čtěte více:

Získejte záznam webináře: TRHY versus REALITA. Kam pro ZISKY v covidové době?
26.02.2021 16:20
Akciové trhy strmě narostly a v řadě případů opět trhají rekordy. Díky...
Bloomberg: VW zvažuje, že na burzu uvede značku Porsche
18.02.2021 17:59
Německý koncern Volkswagen zvažuje, že na burzu samostatně uvede značk...
Globální rotace do hodnoty se změnila v nabírání rizika za každou cenu
19.02.2021 11:07
Zdá se, že velká globální rotace z růstových do hodnotových akcií se l...
Průzkum: Evropská akciová rally může letos pokračovat
19.02.2021 12:47
Hospodářské zotavení, poháněné vakcínou, a narůstající rizikový apetit...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data