Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zvýšený magnetismus americké ekonomiky

Zvýšený magnetismus americké ekonomiky

12.03.2021 18:05

Wall Street Journal píše o tom, že nečekaně rychlý růst americké ekonomiky by mohl rozhodit globální ekonomiku, protože atraktivní USA by do sebe mohly nasávat globální kapitál. A to by mohlo negativně působit na rozvíjející se trhy. Dnes o americkém růstu, jeho implikacích pro akcie a hlavně o tom, proč to globální ekonomika nemá s kapitálem někdy jednoduché.

1. USA rychleji a rychleji: Podle některých komentářů může být růst americké ekonomiky v letošním roce mimořádně vysoký, hovoří se dokonce o možnosti přepálení, a to v důsledku plánované fiskální stimulace. Hodně by v takovém případě samozřejmě záleželo na Fedu, který posunul svou strategii k symetrickému inflačnímu cíli, což je samo o sobě věc v USA blíže neprobádaná. Jak tu občas připomínám, z hlediska akcií (a nejen jich) by měl být rozhodující poměr tempa růstu a sazeb (výnosů obligací). Pokud první proměnná zůstane nad druhou, jde o prostředí přívětivé, které může zklamat snad jen ty, kteří věřili, že sazby mohou zůstat mimořádně nízko i v prostředí vysokého růstu. Následující graf ukazuje dosavadní poměr v jeho reálných verzích:

USA ekonomika HDP

Zdroj: JPMorgan, Twitter

2. Stopka kapitálu: S názory na volný tok kapitálu sem a tam po celém světě je to zajímavé. Slovy klasika by měl přinášet jen „samá pozitiva a sociální jistoty“, protože by měl proudit tam, kde najde nejvyšší návratnost. Výsledkem by měla být rostoucí produktivita, globální ekonomická rovnost a celkový blahobyt. Jenže praxe někdy za tímto ideálem vázne. Proto, že kapitál může zajímat zejména krátkodobý zisk a arbitráž na finančních trzích namísto toho, aby financoval reálné investice. Pak stačí málo, aby kapitál přehodnotil o riziko upravenou návratnost a během krátké doby se přesunul jinam. Výsledkem je vysoká volatilita na některých trzích, krize likvidity (s možným přesunem ke krizi solvence), přestřelování měnových kurzů...

Můžeme si tak všimnout, že proti současnému notně plošnému systému velmi otevřeného pohybu kapitálu a flexibilních kurzů hovoří řada ekonomů vyznávajících i poněkud rozdílný výchozí pohled na fungování ekonomiky – od Paula Krugmana až po zástupce Cato Institute. Podobně uvažuje Michael Pettis, který připomíná, že už v Bretton Woods John Maynard Keynes a Harry Dexter White kritizovali volný pohyb kapitálu a to i ve vztahu k „sofistikované americké a anglické ekonomice“.

3. Zapnuto, vypnuto a první nejlepší. Zejména po finanční krizi roku 2008 fungoval v globální ekonomice a jejím finančním systému jednoduchý režim, kterému se říkalo a říká „risk-on, risk-off“. Jinak řečeno, tok kapitálu byl dán zejména tím, jak se měnil postoj trhů k rizikovým aktivům. Pokud se k nim investoři klonili, kapitál proudil ze Spojených států (a pár dalších přístavů považovaných za bezpečné) směrem k rozvíjejícím se zemím a dalším trhům, které měly nabízet vyšší výnosy (s vyšším rizikem). Pokud se globální trhy přepnuly na averzi k riziku, kapitál mířil do USA a mimo jiné tlačil nahoru kurz dolaru.

Podle toho, co jsem psal v úvodu, by tento mechanismus mohl být zpestřen tím, že prudce rostoucí americká ekonomika do sebe nasaje kapitál podobně, jako v „risk off“. Ve výsledku by se tak posílila atraktivita Spojených států v tom smyslu, že by fungovaly jednak jako bezpečný přístav, ale pro kapitál by byly atraktivní i v době „risk-on“ kvůli jejich výjimečnému růstu. Takový zvýšený magnetizmus.

Kombinací tu najdeme více, ale tak či onak souhlasím s tím, jak komentuje celou věc pan Pettis: Pokud se americké ekonomice povede výjimečně dobře, mělo by to prospívat celé globální ekonomice a rozvíjejícím se trhům. A ne naopak. Čímž jsme zpět u toho, jak je v reálnu skutečně prospěšný volný pohyb kapitálu (a flexibilita kurzů), u „druhých nejlepších“ voleb a toho, proč je někdy tak těžké dosáhnout na ideál „první nejlepší“.


Čtěte více:

Americký trh práce hlásí výrazné, ale nerovnoměrné zlepšení
05.03.2021 15:29
Data z amerického trhu práce byla za únor lepší, než se čekalo. Při po...
Summers: Jak se vyhnout vysoké inflaci
12.03.2021 6:06
Co musí Fed udělat, aby se vyhnul chybám z šedesátých a sedmdesátých l...
Amerika se těší na peníze od vlády a přidává se k evropskému růstu
08.03.2021 17:38
Směr hlavních akciových trhů se během dne srovnává, a to tím lepším sm...
Reuters: Americký dolar obrací. Může to ohrozit zotavování?
10.03.2021 13:14
Americký dolar si bere pauzu od strmého poklesu. Může to ohrozit post...
Meziroční růst cen v USA byl v únoru nejprudší za poslední rok
10.03.2021 15:06
Spotřebitelské ceny ve Spojených státech se v únoru meziročně zvýšily ...
Bidenův krizový balíček dostal definitivní zelenou v Kongresu
11.03.2021 8:24
Americký prezident Joe Biden si včera připsal první legislativní vítěz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2021
10:43Akcie začínají růstově, dluhopisy stabilní. Holub je pro vyšší sazby už v červnu  
10:37Inflační tlaky nemusí být jen přechodné, domnívá se Koch. Jaké akcie v tomto prostředí zvolit?
9:09Rozbřesk: Červen ukáže, jak vážně berou centrální banky inflace. V centru pozornosti je tento týden Fed
8:51G-7 se dohodla na postoji vůči Číně, Tesla obnoví transakce s bitcoiny a futures se zelenají  
8:44Tesla bude podle Muska přijímat bitcoiny vytěžené za pomoci čisté energie
6:14Na Evropu se valí obří vlna divestic. Čekat můžeme i primární úpisy
13.06.2021
10:04Víkendář: Ne každé riziko se vyplatí podstupovat
12.06.2021
14:21Kuroda: Zakořeněná nízká inflace a vytrvalá centrální banka
8:15Víkendář: Paradox zisků a někdy pochybná radost z růstu akciového trhu
11.06.2021
22:01Obchodování v zámoří skončilo bez výraznějších změn  
19:00A co Japonsko?
17:49Výnosy dluhopisů stoupají, eurodolar klesl až na 1,21  
17:30Jakub Lukáš: Komerční banka má z větších pražských titulů největší potenciál k růstu
16:36Čistý zisk bank letos klesl o 3,7 miliardy na 10,8 miliardy Kč. Důvodem hlavně vyšší rezervy a nižší sazby
15:33Zelená energie i kybernetická bezpečnost. Do jakých trendů podle Citi investičně skočit?
13:40Ruská centrální banka letos kvůli inflaci potřetí zvýšila úroky, nyní na 5,5 procenta
13:04Perly týdne: S&P 500 na 4 500 bodů, Evropa na akciovém výsluní
12:49Existují čtyři scénáře vývoje epidemie covidu-19, říká epidemiolog Maďar. Na podzim nastane zhoršení
11:29Akcie navazují na pozitivní včerejšek, dluhopisy vysílají zajímavé signály  
11:14Český lídr mobilního příslušenství pod značkou FIXED míří na trh START pro 45 milionů korun. Chce růst v Evropě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Plug Power Inc (03/21 Q1)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y