Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zvýšený magnetismus americké ekonomiky

Zvýšený magnetismus americké ekonomiky

12.03.2021 18:05

Wall Street Journal píše o tom, že nečekaně rychlý růst americké ekonomiky by mohl rozhodit globální ekonomiku, protože atraktivní USA by do sebe mohly nasávat globální kapitál. A to by mohlo negativně působit na rozvíjející se trhy. Dnes o americkém růstu, jeho implikacích pro akcie a hlavně o tom, proč to globální ekonomika nemá s kapitálem někdy jednoduché.

1. USA rychleji a rychleji: Podle některých komentářů může být růst americké ekonomiky v letošním roce mimořádně vysoký, hovoří se dokonce o možnosti přepálení, a to v důsledku plánované fiskální stimulace. Hodně by v takovém případě samozřejmě záleželo na Fedu, který posunul svou strategii k symetrickému inflačnímu cíli, což je samo o sobě věc v USA blíže neprobádaná. Jak tu občas připomínám, z hlediska akcií (a nejen jich) by měl být rozhodující poměr tempa růstu a sazeb (výnosů obligací). Pokud první proměnná zůstane nad druhou, jde o prostředí přívětivé, které může zklamat snad jen ty, kteří věřili, že sazby mohou zůstat mimořádně nízko i v prostředí vysokého růstu. Následující graf ukazuje dosavadní poměr v jeho reálných verzích:

USA ekonomika HDP

Zdroj: JPMorgan, Twitter

2. Stopka kapitálu: S názory na volný tok kapitálu sem a tam po celém světě je to zajímavé. Slovy klasika by měl přinášet jen „samá pozitiva a sociální jistoty“, protože by měl proudit tam, kde najde nejvyšší návratnost. Výsledkem by měla být rostoucí produktivita, globální ekonomická rovnost a celkový blahobyt. Jenže praxe někdy za tímto ideálem vázne. Proto, že kapitál může zajímat zejména krátkodobý zisk a arbitráž na finančních trzích namísto toho, aby financoval reálné investice. Pak stačí málo, aby kapitál přehodnotil o riziko upravenou návratnost a během krátké doby se přesunul jinam. Výsledkem je vysoká volatilita na některých trzích, krize likvidity (s možným přesunem ke krizi solvence), přestřelování měnových kurzů...

Můžeme si tak všimnout, že proti současnému notně plošnému systému velmi otevřeného pohybu kapitálu a flexibilních kurzů hovoří řada ekonomů vyznávajících i poněkud rozdílný výchozí pohled na fungování ekonomiky – od Paula Krugmana až po zástupce Cato Institute. Podobně uvažuje Michael Pettis, který připomíná, že už v Bretton Woods John Maynard Keynes a Harry Dexter White kritizovali volný pohyb kapitálu a to i ve vztahu k „sofistikované americké a anglické ekonomice“.

3. Zapnuto, vypnuto a první nejlepší. Zejména po finanční krizi roku 2008 fungoval v globální ekonomice a jejím finančním systému jednoduchý režim, kterému se říkalo a říká „risk-on, risk-off“. Jinak řečeno, tok kapitálu byl dán zejména tím, jak se měnil postoj trhů k rizikovým aktivům. Pokud se k nim investoři klonili, kapitál proudil ze Spojených států (a pár dalších přístavů považovaných za bezpečné) směrem k rozvíjejícím se zemím a dalším trhům, které měly nabízet vyšší výnosy (s vyšším rizikem). Pokud se globální trhy přepnuly na averzi k riziku, kapitál mířil do USA a mimo jiné tlačil nahoru kurz dolaru.

Podle toho, co jsem psal v úvodu, by tento mechanismus mohl být zpestřen tím, že prudce rostoucí americká ekonomika do sebe nasaje kapitál podobně, jako v „risk off“. Ve výsledku by se tak posílila atraktivita Spojených států v tom smyslu, že by fungovaly jednak jako bezpečný přístav, ale pro kapitál by byly atraktivní i v době „risk-on“ kvůli jejich výjimečnému růstu. Takový zvýšený magnetizmus.

Kombinací tu najdeme více, ale tak či onak souhlasím s tím, jak komentuje celou věc pan Pettis: Pokud se americké ekonomice povede výjimečně dobře, mělo by to prospívat celé globální ekonomice a rozvíjejícím se trhům. A ne naopak. Čímž jsme zpět u toho, jak je v reálnu skutečně prospěšný volný pohyb kapitálu (a flexibilita kurzů), u „druhých nejlepších“ voleb a toho, proč je někdy tak těžké dosáhnout na ideál „první nejlepší“.


Čtěte více:

Americký trh práce hlásí výrazné, ale nerovnoměrné zlepšení
05.03.2021 15:29
Data z amerického trhu práce byla za únor lepší, než se čekalo. Při po...
Summers: Jak se vyhnout vysoké inflaci
12.03.2021 6:06
Co musí Fed udělat, aby se vyhnul chybám z šedesátých a sedmdesátých l...
Amerika se těší na peníze od vlády a přidává se k evropskému růstu
08.03.2021 17:38
Směr hlavních akciových trhů se během dne srovnává, a to tím lepším sm...
Reuters: Americký dolar obrací. Může to ohrozit zotavování?
10.03.2021 13:14
Americký dolar si bere pauzu od strmého poklesu. Může to ohrozit post...
Meziroční růst cen v USA byl v únoru nejprudší za poslední rok
10.03.2021 15:06
Spotřebitelské ceny ve Spojených státech se v únoru meziročně zvýšily ...
Bidenův krizový balíček dostal definitivní zelenou v Kongresu
11.03.2021 8:24
Americký prezident Joe Biden si včera připsal první legislativní vítěz...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.09.2022
22:00Wall Street přerušila šestidenní propad a rostla nejrychleji v tomto měsíci  
16:52Co říkají reálné výnosy o možné našponovanosti akciového trhu?
15:01Bloomberg: Apple upouští od zvýšení výroby iPhonů, poptávka po nich slábne
11:30Riziko recese stoupá. Goldmani i BlackRock se otáčí k akciím zády, doporučují investiční dluhopisy
9:33Evropská banka pro obnovu a rozvoj zhoršila výhled růstu ekonomik a varovala před inflací
8:51Poškození plynovodů Nord Stream bylo asi úmyslné, prohlásila švédská premiérka
7:09Probíhají strukturální změny, které ještě nejsou plně odraženy v cenách akcií, tvrdí investor Jensen
27.09.2022
22:01Wall Street uzavírá smíšeně. S&P 500 ukázal nová minima  
17:38Děravý Nord Stream, příprava na akci BoE a klesající ceny domů  
17:32Poloměkké, nebo polotvrdé přistání?
16:54Wall Street se snaží o obrat, rostoucí ropa pomáhá energetikám  
16:54Spotřebitelská důvěra v USA v září opět vzrostla, přispěl k tomu levnější benzin
16:22Podíl Londýna na primárních nabídkách akcií v Evropě klesl nejníže za 12 let
15:40Cílené útoky na plynovody Nord Stream 1 i Nord Stream 2? Úniky na více místech, potvrzeny silné podmořské výbuchy
15:36UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Pololetní zpráva k 30.6.2022
13:46Akcie mohou jít nahoru i přes korekce ziskových očekávání, domnívá se ekonomka. Probíhají strukturální změny
12:09Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
11:54Nálada německých exportérů v září znovu klesla, je nejníže od května 2020
11:38EPH Financing CZ, a.s.: Oprava výroční zprávy společnosti za rok 2021
11:31RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2022

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Jefferies Financial Group Inc (08/22 Q3, Aft-mkt)
Thor Industries Inc (07/22 Q4, Bef-mkt)