Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trendový býk a cyklické sazby

Trendový býk a cyklické sazby

24.05.2021 15:06

Podle některých měřítek se již pár let pohybujeme v dlouhodobém býčím trendu, který doprovází cykličtí medvědi a býci. Dnes krátce o něm spolu s pohledem na jeden z nejvýznamnějších cyklických faktorů – sazby, výnosy obligací a jejich vztah k akciím.

1. Býk z grafu: BofA v následujícím grafu ukazuje dlouhodobý vývoj indexu SPX, který v logaritmickém mustru ukazuje na tři za sebou jdoucí dlouhodobé býčí trendy. S tím, že podle prvních dvou by ten třetí, současný, mohl ještě nějakou dobu trvat. Grafologem nejsem, posouzení nechám na čtenářovi, ale ta určitá pravidelnost mě zaujala:
1
Zdroj: Twitter

2. Bývalo to o Fedu: BofA k následujícímu grafu píše, že „vše je to o Fedu“. Opírá se o vývoj sazeb a akciového trhu od poloviny šedesátých do konce sedmdesátých let (sazby jsou v obráceném měřítku).
2
Zdroj: Twitter

Podle grafu sazby relativně spolehlivě trh vedou, což by potvrzovalo obecnou tendenci klást velkou váhu tomu, co udělá americká centrální banka. Nicméně jde o selektivní historii a možná je dobré mít na paměti, že z fundamentálního hlediska je hodnota akcií dána jejich schopností generovat hotovost na straně jedné a požadovanou návratností na straně druhé. Ta je dána bezrizikovými výnosy (tedy zjednodušeně řečeno právě sazbami) a rizikovými prémiemi.

Sazby tedy roli hrají, ale zdaleka nejsou faktorem jediným. S budoucí schopností generovat hotovost by přitom měly mít negativní vazbu – lepší výhled by se měl pojit s růstem/vyššími sazbami, horší výhled by naopak měl přinášet pokles sazeb. Jsou období, kdy trhy kladou větší váhu vývoji v ekonomice, jindy zase sazbám. Ale v principu nejde jen o samotnou výši sazeb/výnosů obligací, ale o jejich poměr k očekávanému růstu ekonomiky.

3. Nahoru mírně. V duchu výše uvedeného by tak mělo platit, že pokud sazby porostou, ale relativně k ekonomickému růstu jen mírně, nemělo by samo o sobě na akcie mít dlouhodoběji negativní vliv. Třetí graf od BofA ukazuje tržní a její vlastní očekávání vývoje výnosů dvouletých a desetiletých obligací:
3
Zdroj: Twitter

BofA čeká o něco vyšší výnosy než trh, ale u těch desetiletých bychom se v prvním čtvrtletí roku 2022 měli pohybovat na 2,25 % (roky na ose x budou asi nesprávně posunuty). Je tohle úroveň, která by při pokračujícím ekonomickém oživení zastavila býka?


 

Čtěte více:

Co si myslí BlackRock o trzích? Neuvěřitelné cenové tlaky a obava z měnového utahování
19.05.2021 14:18
Rick Rieder stojí v čele dluhopisových investic největšího světového s...
Mesterová z Fedu: Výhled je velmi dobrý
19.05.2021 11:56
V americké ekonomice se nyní setkává sílící poptávka a určité problémy...
Perly týdne: Došlo šampaňské, akcie vůči komoditám blízko historických maxim
21.05.2021 10:55
Marcus Morris-Eyton patří mezi fandy evropských akcií a vysvětluje, pr...
Víkendář: Jsme hodně optimističtí ohledně ekonomiky, ale trochu opatrnější u trhů...
23.05.2021 9:17
Z ekonomiky někdy přicházejí matoucí data a s nimi se pak objevuje stá...
Vrchol růstu a Strýček Sam aneb komu se bude dařit a kde hledat černé koně očima analytiků Patrie
24.05.2021 10:34
Fed čelí dilematu mezi vývojem inflace a situací na trhu práce. Vodítk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  
16:48Deficit zahraničního obchodu USA v únoru klesl, dovoz zůstal zvýšený
16:39mmcité bude v reakci na cla hledat poměr mezi výrobou v Evropě a Brazílii
16:17Reakce Colt CZ na americká cla: V krátkodobém horizontu dojde ke zhoršení ziskovosti  
14:46Po clech posílá ropu hlouběji OPEC, shodl se na navýšení produkce
14:38Bloomberg: Majitel TikToku dostane v EU pokutu přes 500 milionů eur
13:51Česká spořitelna a.s.: Výroční zpráva za rok 2024
12:29FT: Trumpova cla poškodí technologické giganty, míří na jejich dodavatele
12:07EU je připravena vyjednávat i odpovědět na americká cla, reakci zvažují i Británie a Norsko
11:06Renesance jaderné energetiky povede k novým rekordním ziskům, myslí si ředitel Doosan Škoda Power
10:45Obchodní válka propuká naplno a drtí akcie. Kupují se dluhopisy a euro  
10:07Raiffeisenbank a.s.: Výroční finanční zpráva 2024
9:50Dominik Rusinko: Donald Trump otevřel další frontu obchodní války
9:33Největším poraženým Trumpových cel budou USA, myslí si trhy
9:07Rozbřesk: Trumpova celní smršť: 20 % na EU, 54 % na Čínu, 25 % na auta…
8:41Trump oznámil reciproční cla na 60 států, Čína a Evropa slibují odvetu. Trhy nejen v Evropě padají  
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst