Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Trendový býk a cyklické sazby

Trendový býk a cyklické sazby

24.05.2021 15:06

Podle některých měřítek se již pár let pohybujeme v dlouhodobém býčím trendu, který doprovází cykličtí medvědi a býci. Dnes krátce o něm spolu s pohledem na jeden z nejvýznamnějších cyklických faktorů – sazby, výnosy obligací a jejich vztah k akciím.

1. Býk z grafu: BofA v následujícím grafu ukazuje dlouhodobý vývoj indexu SPX, který v logaritmickém mustru ukazuje na tři za sebou jdoucí dlouhodobé býčí trendy. S tím, že podle prvních dvou by ten třetí, současný, mohl ještě nějakou dobu trvat. Grafologem nejsem, posouzení nechám na čtenářovi, ale ta určitá pravidelnost mě zaujala:
1
Zdroj: Twitter

2. Bývalo to o Fedu: BofA k následujícímu grafu píše, že „vše je to o Fedu“. Opírá se o vývoj sazeb a akciového trhu od poloviny šedesátých do konce sedmdesátých let (sazby jsou v obráceném měřítku).
2
Zdroj: Twitter

Podle grafu sazby relativně spolehlivě trh vedou, což by potvrzovalo obecnou tendenci klást velkou váhu tomu, co udělá americká centrální banka. Nicméně jde o selektivní historii a možná je dobré mít na paměti, že z fundamentálního hlediska je hodnota akcií dána jejich schopností generovat hotovost na straně jedné a požadovanou návratností na straně druhé. Ta je dána bezrizikovými výnosy (tedy zjednodušeně řečeno právě sazbami) a rizikovými prémiemi.

Sazby tedy roli hrají, ale zdaleka nejsou faktorem jediným. S budoucí schopností generovat hotovost by přitom měly mít negativní vazbu – lepší výhled by se měl pojit s růstem/vyššími sazbami, horší výhled by naopak měl přinášet pokles sazeb. Jsou období, kdy trhy kladou větší váhu vývoji v ekonomice, jindy zase sazbám. Ale v principu nejde jen o samotnou výši sazeb/výnosů obligací, ale o jejich poměr k očekávanému růstu ekonomiky.

3. Nahoru mírně. V duchu výše uvedeného by tak mělo platit, že pokud sazby porostou, ale relativně k ekonomickému růstu jen mírně, nemělo by samo o sobě na akcie mít dlouhodoběji negativní vliv. Třetí graf od BofA ukazuje tržní a její vlastní očekávání vývoje výnosů dvouletých a desetiletých obligací:
3
Zdroj: Twitter

BofA čeká o něco vyšší výnosy než trh, ale u těch desetiletých bychom se v prvním čtvrtletí roku 2022 měli pohybovat na 2,25 % (roky na ose x budou asi nesprávně posunuty). Je tohle úroveň, která by při pokračujícím ekonomickém oživení zastavila býka?


 

Čtěte více:

Co si myslí BlackRock o trzích? Neuvěřitelné cenové tlaky a obava z měnového utahování
19.05.2021 14:18
Rick Rieder stojí v čele dluhopisových investic největšího světového s...
Mesterová z Fedu: Výhled je velmi dobrý
19.05.2021 11:56
V americké ekonomice se nyní setkává sílící poptávka a určité problémy...
Perly týdne: Došlo šampaňské, akcie vůči komoditám blízko historických maxim
21.05.2021 10:55
Marcus Morris-Eyton patří mezi fandy evropských akcií a vysvětluje, pr...
Víkendář: Jsme hodně optimističtí ohledně ekonomiky, ale trochu opatrnější u trhů...
23.05.2021 9:17
Z ekonomiky někdy přicházejí matoucí data a s nimi se pak objevuje stá...
Vrchol růstu a Strýček Sam aneb komu se bude dařit a kde hledat černé koně očima analytiků Patrie
24.05.2021 10:34
Fed čelí dilematu mezi vývojem inflace a situací na trhu práce. Vodítk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.04.2025
22:01Americké indexy dokázaly v závěru týdne posílit  
17:59Footshop a.s.: Informace pro investory
17:55Na trhu se přetlačují dvě investiční teze. Která vyhrává?
17:15Evropa zelenou uhájila, v Praze se dařilo povýsledkové Monetě  
15:42Slabý dolar představuje vedle cel další problém pro zisky firem
14:01UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Výroční zpráva za rok 2024
13:38UNICAPITAL Invest III a.s.: Výroční zpráva 2024
13:34UNICAPITAL Invest VI a.s.: Výroční zpráva 2024
13:11Perly týdne: Recese a dolar měnící podmínky ve světové ekonomice
12:07ČEB, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:53Jakub Blaha: Intel díky předzásobení zákazníků poráží odhady Wall Street, výhled na druhé čtvrtletí je však mnohem pochmurnější  
11:20Pátek je na akciích zelený. Alphabet potěšil, Čína možná udělí výjimky z cel  
10:55Komentář analytika: Alphabet překonává očekávání díky rekordním ziskům z reklamy a 28% růstu cloudu  
10:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o jedenácté výplatě úrokového výnosu
9:56Čistý zisk Monety za 1Q mírně zaostal za naším očekáváním. Čisté úrokové výnosy lehce zklamaly  
9:27SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden – březen/2025
9:21FT: Apple kvůli celní válce s Čínou plánuje montovat iPhony pro USA v Indii
9:08Rozbřesk: Důvěra v českou ekonomikou mírně poklesla
8:54Moneta dodala mírně horší čísla, než se očekávalo, Alphabet naopak očekávání překonal a futures jsou v zeleném  
8:12MONETA Money Bank, a.s.: Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2025 dosáhl 1,5 mld. Kč, bilanční suma přesáhla 500 mld. Kč

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data