Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Obrat megacyklu vytáhl valuační prémie růstových akcií k rekordům, i po korekci jsou stále vysoko

Obrat megacyklu vytáhl valuační prémie růstových akcií k rekordům, i po korekci jsou stále vysoko

15.06.2021 17:41

Zatímco na makroekonomické a celotržní úrovni se investoři baví diskusemi o inflaci, výnosech dluhopisů a jejich dopadů na akcie (viz můj včerejší komentář), o úroveň níže se hovoří o řadě rotací, včetně té mezi růstem a hodnotou. Rotující úvahy tu občas předestřu i já a dnes bych se chtěl věnovat právě této.

1. Růstová valuační prémie stále vysoko: Základní příběh této rotace je takový, že růstovým akciím zrovna nenahrává růst sazeb. Protože jejich tok hotovosti je více posunut do budoucnosti a tudíž je při diskontování na sazby citlivější, než u hodnotových akcií. S očekávaným zvyšováním vládních výnosů se tak hovoří o posunu od růstových titulů k hodnotovým, které by měly být na vyšší výnosy méně citlivé. Klíčová otázka by pak samozřejmě zněla, kdy ještě dává tato rotace smysl.

Teoreticky můžeme být třeba v situaci, kdy jsou jak růstové, tak hodnotové tituly moc drahé a rotace je tak z fundamentálního pohledu pohybem z deště pod děravý okap. Toto dilema nám následující graf řešit nepomůže, protože ukazuje jen relativní valuace růstu a hodnoty. Ale i to něco říká:

růstová valuační prémie rotace
Zdroj: Twitter

Graf pracuje s PE, tedy poměrem cen a zisků akcií. Přesněji řečeno s tím, o kolik je PE u růstových titulů vyšší než u hodnotových. Goldman Sachs tvrdí, že tato prémie je v průměru 54 %, tedy že PE růstu je o více jak 50 % vyšší než u hodnoty. Tento průměr ale výrazně táhne nahoru internetová bublina a i poslední roky, kdy je prémie mnohem výše. Podle GS je nyní na cca 70 %, tedy stále nad oním standardem. A v tomto omezeném smyslu má rotace od růstu k hodnotě stále smysl – nedospěla do bodu, kdy by hodnota byla již relativně/historicky drahá.

2. Megacyklus: Trochu jinak vyznívá druhý graf, který jsem tu ukazoval před časem a který ukazuje relativní pohyb cen hodnota/růst, a to velmi dlouhodobě. Ceny jsou totiž dány jednak pohybem valuací, jednak pohybem zisků, a tyto dvě proměnné vykreslují dohromady jeden megacyklus, který se lámal před finanční krizí roku 2008. Poté začal získávat růst, s několika miniobraty směrem k hodnotě.

cyklus mega rotace
Zdroj: Twitter

V souvislosti s prvním grafem bychom tedy mohli říci, že onen obrat v megacyklu směrem od hodnoty přinesl postupné zvýšení valuační prémie růstu až na 131 %. Poslední měsíce sice korigovala, ale stále je znatelně nad průměrem od roku 1980.

3. Hodnota v růstu a v hodnotě:
Jak dopadne ten současný pokus o obrat k hodnotě, uvidíme, na závěr bych tu jen krátce připomenul, že ono rozdělování na růst a hodnotu může trochu mást. O hodnotu (relativně k ceně na trhu) totiž v případě fundamentálních investorů jde v obou případech. Jde jen o to, v jakém typu firem a akcií je ukryta.


Čtěte více:

Perly týdne: Začíná druhý rok býčího trhu, bude se stále více vybírat
26.03.2021 12:42
Malé společnosti v USA indikují nástup na prudké oživení, za sebou mám...
Levkovich: Riziko korekce, smysl stále dává rotace k hodnotě
16.04.2021 15:42
Indikátor euforie na trzích leží stále vysoko, i když ne tak vysoko ja...
Rotace od defenzivy a „inflační očekávání“ akciového trhu
19.04.2021 17:46
O vlivu dluhopisového trhu na akcie se hovoří často a právem. V součas...
Rozžhavená část
17.05.2021 5:55
Fondy investující do čistých energií se poslední dobou potýkají s odli...
Facebook je novým králem dlouhých pozic. Analýza ukazuje, že VIP sázky hedgeových fondů byly docela bity
26.05.2021 10:56
Amazon už není nejoblíbenější sázkou na růst mezi hedgeovými fondy. Jm...
Rotace k hodnotě a cyklickým akciím. Je stále relevantní sázet na akcie, které těží z otevírání ekonomiky?
07.06.2021 15:29
Je stále relevantní sázet na akcie, které těží z otevírání ekonomiky, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.06.2024
22:02Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %  
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  
13.06.2024
22:01Silný závěr na Wall Street posunul akcie výše. Nvidia po splitu dále roste.  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data