Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Chování akciového trhu před recesí a německá škola 2.0

Chování akciového trhu před recesí a německá škola 2.0

12.04.2022 18:09

O německou historickou školu v ekonomii asi zavadí jen nadšenci. Stála na předpokladu, že je třeba studovat skutečné historické dění v hospodářství a na základě něj teprve přicházet s nějakým zobecňováním a nějakými teoriemi. Opakem by tedy měl být přístup, kdy se začíná čistě od tezí a teorií, které jsou pak případně testovány „na realitě“. Zmiňuji to i kvůli tomu, jak se historicky obvykle chovají akcie před recesí.

O recesi se hovoří stále častěji zejména v případě Spojených států a zejména ve vztahu k tomu, jak moc bude možná Fed muset utáhnout monetární politiku. Poměrně často se tu tak věnuji tématům jako výnosová křivka, její inverze (jako jeden z vedoucích indikátorů) a to, jak na ni akcie obvykle reagují. Dnes tuto linku posunu o krok dál - přímo k tomu, co dělají akcie kolem začátku recese.

Než necháme promluvit data, nechme pro zajímavost promluvit teorii. Podle jedné bychom mohli tvrdit, že akcie na recesi reagovat nebudou – měly by odrážet dlouhodobý vývoj, cyklické posuny v ziscích a sazbách by je moc zajímat neměly. Snad s výjimkou toho, když by cyklus měl změnit i strukturální vývoj v ekonomice, tudíž onen dlouhodobý vývoj. Je to taková teze jdoucí v duchu rady „koupit a na pár let zapomenout, že existuje nějaký trh“.

Tuto teorii nemusíme na datech moc testovat, je jasné, že svět se nám podle tohoto modelu nechová. Alternativní teorie by pak pracovala právě s cyklem – s tím, jak se před recesí a během ní horší ziskovost, ceny klesají a pak s předstihem zase rostou s tím, jak se blíží boomové světlo na konci tunelu. Jak kazuje následující graf, s touto tezí by nemuseli mít problém ani v Německu:

teorie akcie historie Německo
Zdroj: Twitter

Minulý týden jsem psal, že akcie mají po inverzi výnosové křivky tendenci stále růst, korekce případně přichází až řadu měsíců později. V podstatě se to rýmuje s dnešním grafem, podle kterého americké akcie obrací směrem dolů až cca šest měsíců před recesí (jako správný vedoucí indikátor sám o sobě). Graf pokračuje jen 12 měsícvů po začátku recese a obrat směrem nahoru v něm nenastává. A k tomu jedna „technická“: Začátek ani konec recese neznáme „online“, ale se znatelným zpožděním. Z pohledu ekonoma (ne investora) pak je dokonce lepší celou věc obrátit a věštit recesi z obratu na akciovém trhu.

Proč jsem vlastně dnes zmiňoval onu německou školu? Nekdy se může zdát, že v praxi jsme se posunuli do jakési její verze 2.0. Po desetiletích budování a odvozování různých ekonomických teorií jich totiž máme k dispozici tolik, že na jejich základě toho můžeme odvodit skutečně hodně, včetně protiřečících si scénářů (viz ony dva odstavce před grafem). Takže se při pokusech o věštbu věcí přístích obracíme zase hlavně k datům a historii. Dělám to tu i já za pomoci řady grafů, které ukazují jak se akcie chovaly při tom či při onom.

Pohled do historie může být poučný, ale někdy to poučení není tak nasnadě, jak se prvoplánově zdá. Někdy může být v tom se do minulosti už nedívat a přestat ohlodávat staré kosti. Podobné to je s teoriemi – mohou pomoci, mohou škodit. To ale není pobídka k cynismu. V konečném důsledku tu nehovoříme o ničem jiném než o tom, „co je pravda (či dokonce Pravda)“. Já sám se držím jednoduché věci: Pravda je to, co opravdu funguje. Což je jen jinak řečeno to, že „strom se pozná po ovoci“.


Čtěte více:

Energetické a technologické cykly posledních 100 let
05.04.2022 18:01
Po řadu let byly energetické (ropa a plyn) společnosti jakýmsi protipó...
Co předvedou zisky obchodovaných firem a jak tomu odpovídají valuace
06.04.2022 17:43
Jak se rýmují současné valuace amerických akcií s inflací a výnosy na...
Goldman Sachs predikuje jednu hodně neobvyklou věc...
07.04.2022 17:46
Výnosová křivka u amerických vládních dluhopisů je na hraně inverze – ...
Investiční strategie, taktika a dlouhodobá návratnost akciového trhu
08.04.2022 17:40
Když tak někdy poslouchám různé investiční stratégy, říkám si, že jde ...
Co o akciích říká možná nejdůležitější číslo na trhu (a není to PE)?
11.04.2022 17:42
Pokud kupujeme pečivo a porovnáváme jeho ceny, smysl má dívat se na ce...

Váš názor
  • Poněkud rozporuplné
    13.04.2022 9:44

    1) Ano, teorií je opravdu hodně, ale základ je pořád stejný. Mění se jenom móda, barva a střih kabátu, v případě ekonomické školy se mění názvosloví a způsob popisu procesů. Podstata - že základem ekonomického výkonu je soukromá iniciativa - je stále stejná. 2) Sice odmítáte "historické teorieů a je jich opravdu příliš, ale když se řídíte tím, co funguje, vycházíte zase jenom z historických dat a nějak je prolongujete. Hezký den!
    Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
30.06.2022
18:47#InvestičníTipy: Od inflace k recesi  
17:15Co ta nabušená dvacátá léta?
17:10Silná ekonomika, která zvládne vyšší sazby? Další mantra Fedu se drolí a akcie padají  
16:46Allwyn International a.s. (dříve SAZKA Group a.s.): Zveřejnění regulatorní informace
16:23Skupina OPEC+ politiku těžby ropy měnit nebude. V srpnu ji zvýši, o dalším období nejednala
15:15Čerstvý seznam investičních doporučení: Od inflace k recesi  
14:38FIXED.zone a.s.: Oznámení manažerské transakce
14:24Eurozóna míří do stagflace, varuje UBS. Recesi se vyhne jen těsně
13:44MONETA Money Bank (Wüstenrot hypoteční banka) - oznámení o úrokové sazbě HZL WHB
13:21Brusel vyšetřuje plánovanou státní podporu rozšíření elektrárny Dukovany
13:17FIXED.zone a.s.: Oznámení manažerské transakce
13:06ČEZ, a.s.: Zpráva o udržitelném rozvoji Skupiny ČEZ za rok 2021
12:25Gazprom poprvé od roku 1998 nevyplatí dividendy, akcie firmy prudce oslabily
11:33Stres kvůli recesi. Investoři sázejí na otočku Fedu  
11:13Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
10:57Utility obr Uniper jedná kvůli ruskému plynu o pomoci státu. Akcie se potopily až na pětileté dno
10:30Fond J&T Arch Investments koupí 9,99 procenta v Moneta Money Bank
9:36Růst českého HDP za první kvartál byl zpřesněn na 4,9 procent meziročně
9:31K dosažení uhlíkové neutrality je třeba zdvojnásobit kapacity pro výrobu jaderné energie, varuje IEA
9:16J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Vnitřní informace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Constellation Brands Inc (05/22 Q1, Bef-mkt)
Micron Technology Inc (05/22 Q3, Aft-mkt)
3:30Čína - PMI v průmyslu
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - Míra nezaměstnanosti, s.a.
13:00Walgreens Boots Alliance Inc (05/22 Q3)
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Osobní příjmy, m/m
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago