Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Výnosy nahoru, akcie dolů. Podle některých investorů by S&P 500 mohl klesnout ještě o 10 procent

Výnosy nahoru, akcie dolů. Podle některých investorů by S&P 500 mohl klesnout ještě o 10 procent

31.08.2022 15:39
Autor: Redakce, Patria.cz

Americké akcie připadají některým investorům opět drahé. Jestřábí komentáře Fedu tlačí výnosy dluhopisů nahoru a nutí tak účastníky trhu k tomu, aby valuace na akciích přehodnotili.

Forwardový poměr ceny a zisku u indexu S&P 500 se po prudkém oživení akcií vrátil zpět z minim v polovině června na přibližně 17násobek, ale stále je hluboko pod téměř 22násobkem na začátku roku. Před měsícem, kdy trhy rostly v naději, že Fed ukončí zpřísňování měnové politiky dříve, než se původně očekávalo, by tato valuace vypadala rozumně. Jenže předseda Fedu Jerome Powell minulý týden na konferenci v Jackson Hole tyto naděje rozdrtil jednoznačně jestřábím komentářem a někteří investoři se nyní domnívají, že ocenění akcií bude možná muset ještě klesnout, aby naceňovalo rizika rostoucích výnosů dluhopisů a hrozící recese.

Poměrně skromné valuace byly jedním z největších pozitiv trhu na konci druhého čtvrtletí, kdy se akcie po šesti měsících útrap pohybovaly poblíž nejnižších úrovní za rok a půl a forwardový P/E se pohyboval těsně nad 15, domnívá se Matthew Miskin, hlavní investiční stratég společnosti John Hancock Investment Management. Ale poté, co akcie vzrostly ze svých minim z poloviny června o 10 %, „nenaceňují tolik rizika, a to je něco, s čím se trh bude muset potýkat v druhé polovině roku 2022,“ dodal Miskin.

Akcie nyní ohrožuje růst výnosů státních dluhopisů, který zrychlil, když Fed potvrdil své odhodlání zvýšit úrokové sazby víc, než trhy dříve očekávaly. Rostoucí výnosy státních dluhopisů, které se pohybují inverzně k cenám dluhopisů, mají tendenci tlačit akcie níže částečně proto, že jsou bezrizikovou alternativou k akciím. A mají vliv zejména na ocenění společností v technologickém sektoru s vysokými očekávanými budoucími zisky.

01

Americký akciový index S&P 500 se v polovině června dostal na minimum, když výnos 10letého amerického státního dluhopisu vzrostl na přibližně 3,5 %, což byla nejvyšší úroveň za více než deset let. Během léta 10letý výnos klesl a odrazil se zpět na 3,1 %. Výsledkem podle Wells Fargo Investment Institute je, že prémie za akciové riziko, kterou investoři očekávají za držení akcií oproti bezrizikovým státním dluhopisům, nedávno klesla zhruba na nejnižší hodnotu od roku 2009. Analytici z Wells Fargo proto doporučují, aby investoři otočili svá portfolia směrem od akcií k dluhopisům a komoditám. Akciový trh je „neuvěřitelně drahý ve srovnání s nyní vyšším 10letým výnosem,“ řekl Sameer Samana, hlavní stratég pro globální trh z Wells Fargo Investment Institute.

Index S&P 500 klesl od Powellova pátečního projevu o 5 %, protože investoři mění svá očekávání ohledně toho, jak vysoko Fed zvedne sazby. „Trh příliš rychle nacenil měkké přistání a na chyby zbývalo jen málo prostoru,“ napsal Keith Lerner, investiční ředitel u společnosti Truist Advisory Services. "Avšak i po tomto poklesu je příliš brzy na to říct, že poměr rizika a odměny je lákavý."

Současná ocenění jsou stále na „prémiové úrovni“, pokud uvážíme nejistotu ohledně budoucích zisků a dalšího zpřísňování měnové politiky, uvedl Lerner v pondělním komentáři. Na základě aktuálních předběžných výhledů zisků Lerner odhaduje, že pokles P/E u indexu S&P 500 na 15násobek by tento index stlačil těsně nad 3 600 bodů, tedy přibližně na hodnotu jeho červnových minim, což odpovídá poklesu o více než 10 % od pondělního závěru.

Na druhou stranu se v posledních měsících objevily pádné argumenty pro vstup do akcií. Výsledková sezóna za druhé čtvrtletí v USA byla lepší, než se očekávalo, a i přes nepříznivý výhled na ekonomiku pomohla k nedávnému oživení akcií. Nyní se očekává, že zisky firem z indexu S&P 500 v roce 2022 vzrostou o 8 %.

Toto očekávání se však může změnit k horšímu, pokud Fed zvýší sazby natolik, že to povede k recesi, jak očekávají někteří investoři. Data naznačují, že více analytiků odhady zisků snižuje, než zvyšuje, napsali stratégové Morgan Stanley s tím, že to představuje další potenciální hrozbu pro valuace.

Troy Gayeski, hlavní tržní stratég společnosti FS Investments, řekl, že nevidí důvod k tomu mít většinu portfolia v akciích, protože Fed zvyšuje sazby. "Zůstáváme velmi defenzivní," řekl. "Je to prostředí pro ochranu kapitálu."

Zdroj: Reuters

 

Čtěte více:

Akcie krátkodobě nic moc, opak platí u dlouhodobého výhledu, domnívá se stratég z UBS
08.08.2022 5:40
Zisková sezóna zatím probíhá dobře. Firmy sice poskytují horší výhled,...
Sektor základní spotřeby jako dobré útočiště před inflací a ekonomikou? Ne tak docela...
04.08.2022 10:52
V těchto turbulentních časech jsou v módě defenzivní akciové sektory j...
Nejzranitelnější měny na rozvíjejících se trzích. Koruna, zlotý i forint nyní čelí riziku recese eurozóny
08.08.2022 16:03
Hlavní měny střední a východní Evropy jsou v ohrožení nejen z důvodu v...
ČBA ve druhé polovině roku čeká mírnou recesi, odhad celkového růstu české ekonomiky za letošek ale navýšila
11.08.2022 10:21
Česká bankovní asociace (ČBA) v nové prognóze zlepšila odhad růstu čes...
Vrhněte se do komodit a recesi řešte až potom, radí investorům Goldman Sachs
31.08.2022 10:45
Goldman Sachs radí svým investorům, aby se vrhli do komodit. Většina ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.06.2024
12:46Týdenní výhled: ČNB sníží sazby, ale o kolik? Francie se připravuje na volby, Micronu vzrostou tržby o téměř 80 %  
12:06Direct Financing s.r.o.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
12:02Jen znovu pod tlakem a slova nepomáhají. Ve vzduchu visí další intervence  
11:27J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Shrnutí výsledků fondu v 1Q 2024
11:18Američtí žalobci doporučují vládě vznést trestní obvinění Boeingu
10:19WEBINÁŘ už tuto středu v 15:00 - Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem
9:53Důvěra v ekonomiku ČR se po měsíci poklesu vrátila v červnu k růstu
9:09Rozbřesk: Blíží se další napínavé zasedání ČNB, Česká měna pod tlakem vyhlíží ČNB a francouzské volby
8:41Valná hromada ČEZ rozhodne o dividendě, ČNB ve čtvrtek o sazbách  
6:05Goldman Sachs aktualizovala svůj užší výběr globálních tipů. Jedné evropské akcii připsala 63% potenciál
23.06.2024
14:30Slábnoucí poptávka po elektromobilech v USA vede výrobce k přímému i nepřímému snižování cen
9:21Víkendář: Marks o největší chybě investorů a základu svých úspěšných predikcí
22.06.2024
14:43Každoroční průzkum ESG společnosti Fidelity International odhalil, že společnosti mají i nadále zájem zapojit se do této problematiky
9:56Víkendář: Investiční zásady Howarda Markse
21.06.2024
22:00S&P 500 si přes slabý závěr týdne připsal další týdenní růst  
17:35Na co je ekonomie? Na predikce cyklu a recesí moc ne
17:08Tlak na trhy v závěru týdne vyvinuly technologie a expirace opcí  
15:57Oživení na londýnských akciích nyní podporuje i příliv kapitálu před volbami
15:49TOMA, a.s.: Zpráva z valné hromady společnosti
15:45Komerční banka, a.s.: Regulatorní oznámení KB o prodeji dceřiné společnosti - VN 42, s.r.o.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo