Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Propad peněžní nabídky - nejde jen o směr, ale i o výchozí bod

Propad peněžní nabídky - nejde jen o směr, ale i o výchozí bod

30.08.2023 16:05

Liz Ann Sonders ze Schwabu stejně jako někteří další poukazují na aktuální vývoj peněžní nabídky. Ta je již nějaký čas vydávána za známku blížící se cyklické ekonomické slabosti USA. V ekonomii se ale někdy říká, že nezáleží ani tak na změně, jako na úrovni...

1. Propad peněžní nabídky: První část následující dvojky grafů ukazuje meziroční změny amerického peněžního agregátu M2, druhý graf změny meziměsíční. Meziměsíčně M2 nyní prudce roste, meziročně je změna stále hluboko v červených číslech. Hlouběji než kdykoliv jindy minimálně od šedesátých let. A zejména to je podle některých názorů bráno jako ekonomická brzda a signál varující před tím, aby to centrální banka nepřehnala s utahováním monetární politiky.
ff
Zdroj: X

2. Pokles z extrémního vrcholu: Meziměsíční tok by tedy mohl nyní indikovat pokles oněch brzdných tlaků, meziroční vývoj moc ne. Tato rozporuplnost pak nabírá na obrátkách, kdy se místo „toku“ podíváme na „zásobu“. Konkrétně na výši M2 relativně k nominálnímu produktu. Následující graf tím dává vývoj ukázaný v tom prvním do důležitého kontextu – M2 sice (meziročně) znatelně klesá, ale z extrémně vysokých úrovní (dosažených snahou pomoci ekonomice v náročnějším období na počátku roku 2020):
ss
Zdroj: X


Ve vztahu k nominálnímu produktu tedy M2 není na úrovni z roku 2019 a dokonce ani na dlouhodobém růstovém trendu nastaveném v předchozích více než dvaceti letech. Co má větší vliv? O diskusi „tok nebo zásoba“ jsem tu již psal s úzce souvisejícím tématem likvidity – má na trhy větší vliv výše rozvahy centrální banky, nebo její změna? Tedy to, že rozvahy jsou stále hodně vysoko, nebo to, že se znatelně zmenšují?

3. Rozhodují finanční podmínky: Nějakou studii či přesvědčivou úvahu s jasným závěrem jsem v této oblasti zatím neviděl. Pokud jsou přitom rozvahy vysoko a rostou, nejde o důležitou věc. Jinak tomu může být v situacích, kdy jsou rozvahy vysoko, ale klesají (či teoreticky v situaci „nízko a prudce rostou“). Každopádně se domnívám, že je rozdíl, když M2 klesá z extrémních výšin, než kdyby klesala z úrovní na trendu, či pod ním. Nejde tedy jen o směr, ale i o výchozí bod. A také dost tíhnu k tomu, že nejvíce vypovídajícím indikátorem jsou z této oblasti finanční podmínky:
qq
Zdroj: X

Jak ukazuje dnešní poslední graf, verze finančních podmínek sledovaná indexem Goldman Sachs indikuje již řadu měsíců uvolňování, i když z relativně „utaženého“ vrcholu dosaženého na konci loňského roku. Z perspektivy posledních desetiletí jsou tak podmínky stále utaženější, ale nejde o žádný extrém. Tento signál tedy hovoří jinak, než meziroční poklesy M2, či třeba současná výše výnosů dlouhodobějších obligací. Ty se dostaly na nejvyšší úrovně za posledních více než deset let (a do finančních podmínek vstupují).

Sdílené věci nefinanční nově na: instagram.com/cesty.a.pribehy/

 
 

Čtěte více:

Rozbřesk: Růst sazeb po Jackson Hole zůstává ve hře
28.08.2023 9:17
Jay Powell na setkání v Jackson Hole nakonec nevyslal jasný vzkaz směr...
Šéfka ECB nechává plynout debatu o sazbách bez jasného signálu, trhy proto vyhlížejí klíčové údaje z eurozóny
28.08.2023 12:48
Christine Lagarde se v Jackson Hole vyhnula vyslání jasného signálu o ...
Kazaks: ECB by neměla nikam pospíchat
29.08.2023 13:14
Člen vedení Evropské centrální banky a guvernér lotyšské centrální ban...
Německo, USA a ekonomický cyklus tak, jak jej známe a neznáme
28.08.2023 17:45
Ekonomické cykly posledních desetiletí se povětšinou točily kolem fluk...
Růstovou náladu na akciích drží naděje na podporu a ceny potravin
29.08.2023 11:28
Čína dál hýbe s náladou na trzích, a to v případě tohoto týdne pozitiv...
Nasdaq předvedl největší rally za 3 měsíce; Nvidia zavřela na rekordu
29.08.2023 22:00
Americké trhy dnes nečekaně předvedly mohutnou rally, když investoři p...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m