Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Srovnání dnešního optimismu na trhu a toho během internetové bubliny

Srovnání dnešního optimismu na trhu a toho během internetové bubliny

28.10.2024 16:40

V osmdesátých letech na tom byly největší společnosti na trhu a jeho zbytek s valuacemi hodně podobně. V letech 2013 – 1014 se dokonce největší společnosti obchodovaly s valuačním diskontem – poměr jejich cen k tomu, co vydělávaly, byl nižší, než u zbytku trhu. Nyní se ale velké firmy obchodují s výraznou valuační prémií. Podívejme se na ní trochu více.

V následujícím grafu ukazuje Goldman Sachs poměry cen k ziskům u deseti největších firem na trhu. A srovnává je s PE celého trhu bez této desítky. Ta je svými valuacemi hodně vysoko, což je docela známým faktem, Již méně se ale hovoří o tom, že trh bez největších firem se nyní obchoduje s PE kolem 19. Což také není žádná valuační deprese, jde o hodnoty hodně nadprůměrné:

1
Zdroj: X

Kolem internetové bubliny se velké firmy obchodovaly s ještě většími valuačními prémiemi, než dnes. Ale celkově je současná situace stále poměrně extrémní. Příčina bude do značné míry spočívat v očekáváních spojených s novými technologiemi. Technicky bychom si je mohli rozdělit na očekávání růstová a změny v rizikových prémiích. V této souvislosti bych poukázal na jednu zajímavost:

Deset největších firem na trhu se nyní obchoduje s PE na 31. Takzvaný ziskový výnos, tedy obrácené PE, tedy dosahuje 3,3 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů jsou na 4,2 %. Ziskový výnos se tedy nachází téměř celý procentní bod pod bezrizikovými sazbami. V této souvislosti jsem zaznamenal názor, že velké firmy se na trhu nyní obchodují s negativní rizikovou prémií. Jde o variaci na nešvar, na který tu občas poukazuji – vydávání rozdílu mezi EP a bezrizikovými sazbami za rizikovou prémii.

Ve skutečnosti v sobě tento rozdíl zahrnuje jak rizikové prémie, tak růstová očekávání. Jde tedy o jakýsi ukazatel celkového optimismu a ten nyní ukazuje na optimismus značný. Byl bych ale dalek toho říkat, že je nereálný – to by mimo jiné znamenalo, že se ohromné množství investorů mýlí a s takovými názory se podle mne musí hodně opatrně. Srovnání s onou internetovou bublinou by na této úrovni pak vypadalo následovně:

Obrácené PE na bublinovém vrcholu dosahovalo asi 2,5 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů se pohybovaly kolem konce roku 2000 nad 6 %. Rozdíl tedy v jednu chvíli dosahoval až mínus 3,5 procentního bodu. Tedy optimismus ještě mnohem vyšší, než dnes.

Ještě se v této souvislosti podívejme na následující graf s odhady skutečných rizikových prémií. Dnes je GS vidí pod 3 %, na počátku roku 2001 u 2 %. Obojí hodně nízké hodnoty, ale ne záporné. Ty by znamenaly, že by investoři platili za více rizika (bez vidiny větších zisků). Jinak řečeno, vládní dluhopisy by se obchodovaly s rizikovou prémií za to, že jsou ve srovnání s akciemi bezpečné.

2

 

Čtěte více:

Návratnost akcií v následujících deseti letech podle dlouhodobého cyklu
21.10.2024 14:31
Goldman Sachs přišel s určitými predikcemi dlouhodobějšího vývoje na a...
Průměrná návratnost trhu není zase tak častým jevem. A podle Goldman Sachs nyní ani pravděpodobným
22.10.2024 17:59
Dlouhodobá průměrná návratnost trhu není ani zdaleka tím, co na trhu v...
Inflace a monetární prostředí v následujících letech
23.10.2024 17:19
Po roce 2008 se to začalo množit úvahami o nových normálech v ekonomic...
Rozhoduje likvidita nebo zisky?
24.10.2024 17:53
Mezi nejčastější vysvětlení pohybů akciových trhů patří fundament a li...
Co nyní k akciím říká nejdůležitější cena a prémie na globálních trzích
25.10.2024 18:16
Nejdůležitější cenou na globálních kapitálových trzích mohou být výnos...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP
9:07Rozbřesk: Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Pozor ale na dnešní Trumpova cla!
9:05Americká cla na země kupující venezuelskou ropu a plyn pomohla k březnovému poklesu vývozu pohonných hmot z Venezuely o 11,5 pct
8:36A je tu den osvobození pro USA, kdy Trump oznámí reciproční cla. Americké státní dluhopisy na vzestupu, evropské futures v červeném  
6:06Clinton: První vlna pochyb o umělé inteligenci, ale stále je tu výhled na několikaletý růst technologií
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
17:00J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Oznámení o výši primárního úpisu J&T ARCH INVESTMENTS podfond za 1. čtvrtletí 2025
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m