Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Srovnání dnešního optimismu na trhu a toho během internetové bubliny

Srovnání dnešního optimismu na trhu a toho během internetové bubliny

28.10.2024 16:40

V osmdesátých letech na tom byly největší společnosti na trhu a jeho zbytek s valuacemi hodně podobně. V letech 2013 – 1014 se dokonce největší společnosti obchodovaly s valuačním diskontem – poměr jejich cen k tomu, co vydělávaly, byl nižší, než u zbytku trhu. Nyní se ale velké firmy obchodují s výraznou valuační prémií. Podívejme se na ní trochu více.

V následujícím grafu ukazuje Goldman Sachs poměry cen k ziskům u deseti největších firem na trhu. A srovnává je s PE celého trhu bez této desítky. Ta je svými valuacemi hodně vysoko, což je docela známým faktem, Již méně se ale hovoří o tom, že trh bez největších firem se nyní obchoduje s PE kolem 19. Což také není žádná valuační deprese, jde o hodnoty hodně nadprůměrné:

1
Zdroj: X

Kolem internetové bubliny se velké firmy obchodovaly s ještě většími valuačními prémiemi, než dnes. Ale celkově je současná situace stále poměrně extrémní. Příčina bude do značné míry spočívat v očekáváních spojených s novými technologiemi. Technicky bychom si je mohli rozdělit na očekávání růstová a změny v rizikových prémiích. V této souvislosti bych poukázal na jednu zajímavost:

Deset největších firem na trhu se nyní obchoduje s PE na 31. Takzvaný ziskový výnos, tedy obrácené PE, tedy dosahuje 3,3 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů jsou na 4,2 %. Ziskový výnos se tedy nachází téměř celý procentní bod pod bezrizikovými sazbami. V této souvislosti jsem zaznamenal názor, že velké firmy se na trhu nyní obchodují s negativní rizikovou prémií. Jde o variaci na nešvar, na který tu občas poukazuji – vydávání rozdílu mezi EP a bezrizikovými sazbami za rizikovou prémii.

Ve skutečnosti v sobě tento rozdíl zahrnuje jak rizikové prémie, tak růstová očekávání. Jde tedy o jakýsi ukazatel celkového optimismu a ten nyní ukazuje na optimismus značný. Byl bych ale dalek toho říkat, že je nereálný – to by mimo jiné znamenalo, že se ohromné množství investorů mýlí a s takovými názory se podle mne musí hodně opatrně. Srovnání s onou internetovou bublinou by na této úrovni pak vypadalo následovně:

Obrácené PE na bublinovém vrcholu dosahovalo asi 2,5 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů se pohybovaly kolem konce roku 2000 nad 6 %. Rozdíl tedy v jednu chvíli dosahoval až mínus 3,5 procentního bodu. Tedy optimismus ještě mnohem vyšší, než dnes.

Ještě se v této souvislosti podívejme na následující graf s odhady skutečných rizikových prémií. Dnes je GS vidí pod 3 %, na počátku roku 2001 u 2 %. Obojí hodně nízké hodnoty, ale ne záporné. Ty by znamenaly, že by investoři platili za více rizika (bez vidiny větších zisků). Jinak řečeno, vládní dluhopisy by se obchodovaly s rizikovou prémií za to, že jsou ve srovnání s akciemi bezpečné.

2

 

Čtěte více:

Návratnost akcií v následujících deseti letech podle dlouhodobého cyklu
21.10.2024 14:31
Goldman Sachs přišel s určitými predikcemi dlouhodobějšího vývoje na a...
Průměrná návratnost trhu není zase tak častým jevem. A podle Goldman Sachs nyní ani pravděpodobným
22.10.2024 17:59
Dlouhodobá průměrná návratnost trhu není ani zdaleka tím, co na trhu v...
Inflace a monetární prostředí v následujících letech
23.10.2024 17:19
Po roce 2008 se to začalo množit úvahami o nových normálech v ekonomic...
Rozhoduje likvidita nebo zisky?
24.10.2024 17:53
Mezi nejčastější vysvětlení pohybů akciových trhů patří fundament a li...
Co nyní k akciím říká nejdůležitější cena a prémie na globálních trzích
25.10.2024 18:16
Nejdůležitější cenou na globálních kapitálových trzích mohou být výnos...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2025
17:48Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?
17:15EU zvyšuje limit úvěrů EIB na 100 miliard eur, posílí obranný průmysl
16:50ArcelorMittal ruší plán na výrobu ekologické ocele v Německu kvůli drahé energii
16:45Akciové trhy rostou navzdory konfliktu Izraele a Íránu  
16:10Meta zvyšuje sázky na budoucnost AI. Investoři zvažují, kam až mohou její akcie růst
14:37TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady konané 20. června 2025
14:19Evropským akciím stále ještě nedošel dech, domnívají se stratégové z Wall Street
14:03Akcie Eutelsatu prudce rostou po zprávě, že francouzská vláda ve firmě navýší svůj podíl
13:19České Radiokomunikace se začaly ucházet o projekt evropské AI gigafactory
12:22Perly týdne: Eisman o jednom hlavním riziku, Taleb o zlatu a vývoji v ekonomice
12:18Zahraniční dluh ČR v prvním čtvrtletí vzrostl o 31,9 mld. Kč na 5,303 bilionu Kč
12:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení výsledků rozhodovaní Per rollam řádné valné hromady akciové společnosti RMS Mezzanine, a.s.
11:57Rýže za dvojnásobek. Japonská inflace žene centrální banku k akci
10:47Vzdal řetězec Temu boj o americký trh? Tržby nadále klesají, zatímco konkurence roste
10:31Čistý zisk Metrostavu v loňském roce vzrostl o 53 procent na 1,7 miliardy korun
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu
19.06.2025
17:52Scénář Natixisu: Spojené státy ke stagflačnější ekonomice, Evropa na svém potenicálu a ČR u 2 % růstu
17:18Fed nepotěšil Trumpa, evropské akcie klesají a napětí na Blízkém východě roste

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data