Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co nyní k akciím říká nejdůležitější cena a prémie na globálních trzích

Co nyní k akciím říká nejdůležitější cena a prémie na globálních trzích

25.10.2024 18:16

Nejdůležitější cenou na globálních kapitálových trzích mohou být výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA. Podle Goldman Sachs by měly jít do konce roku dolů, což by se mělo promítat i do fundamentu akcií. Spolu s rizikovou prémií akciového trhu a na obě proměnné se dnes podíváme detailněji.

Goldman Sachs tedy očekává, že výnosy zmíněných vládních dluhopisů zamíří zase dolů. Na konci roku by se podle banky měly konkrétně pohybovat na 3,85 %. Samo o sobě by to mělo znamenat pozitivní impuls pro akcie, protože by o něco klesla požadovaná návratnost – snížily by se výnosy „konkurenčního“ aktiva. Jenže jak tu rád poukazuji, u akcií nezáleží jen na požadované návratnosti, ale i na očekávaném růstu zisků a toku hotovosti. A tyto dvě proměnné jsou úzce propojeny.

q
Zdroj: X

Pokud výnosy vládních dluhopisů rostou, ve finančních médiích se celkem pravidelně objevují diskuse o tom, zda to nějak nepoškodí akciový trh. Na té nejjednodušším úrovni by přitom šlo diskutovat „jen“ o tom, jak se změní poměr, či rozdíl výnosů a požadované návratnosti na straně jedné a růstu ekonomiky a zisků obchodovaných firem na straně druhé. Třeba pohyb výnosů směrem dolů odrážející určité ekonomické ochlazení by tak v konečném důsledku mohl ukazovat na změnu v prostředí, která akcie potáhne také dolů (efekt nižšího růstu převýší efekt nižších výnosů). Zrovna tak by pohyb výnosů směrem nahoru mohl ukazovat na sílu ekonomiky a tedy celkově prostředí, které akciím prospívá.

Tento týden jsem zde poukazoval na predikce vývoje zisků obchodovaných firem pro letošní a příští rok. Pokud by nedošlo k jejich korekci a zároveň klesly výnosy dluhopisů popsaným způsobem, hodnoty akcií by to zvýšilo. Co zmíněná riziková prémie trhu? GS v následujícím grafu ukazuje své nové odhady rizikových prémií na hlavních světových trzích:

qq
Zdroj: X

V USA na rozdíl od zbytku světa prémie v posledních týdnech opět klesají. Po roce 2000 byly i níž, ale tehdy ještě splaskávala technologická bublina. Pak už současné extrémy zaznamenány nebyly. Z tohoto čistě historického pohledu jsou tedy rizika zřejmá. Opačným směrem by pak ukazovaly vize spojené s AI a spol.

Povšimněme si také, že ve srovnání s minulostí je docela nízko i zbytek světa, včetně Asie bez Japonska. Tedy region, který výrazně ovlivňuje Čína. Což může být docela překvapivé, protože jen těžko by podle mne šlo tvrdit, že čínské akcie jsou nyní výrazně méně rizikové, než před rokem 2020. Čistě proto, že od té doby se strukturální nerovnováhy v čínském hospodářství celkem jednoznačně prohloubily. Možná ale zejména zde narážíme na to, že riziková prémie akcií není přímo pozorovatelná a jde jí jen odhadovat. Tzn., musíme přijmout zejména předpoklad ohledně budoucího růstu zisků, abychom z valuací odhadli prémie (a jde to i naopak).

 

Investiční disclaimer


Čtěte více:

Kdy si vedou lépe akcie společností se silnou rozvahou. A pár slov o této „síle“
11.10.2024 19:15
Doporučení kupovat akcie „silných“ firem zaznívají na trhu v podstatě ...
Rizikové prémie stále neobvykle nízko
14.10.2024 17:34
V minulosti období extrémně nízkých rizikových prémií na dluhopisech n...
Současný akciový trh podle pravidla dvaceti a Fed modelu
15.10.2024 16:57
Podle takzvaného pravidla dvaceti byly americké akcie férově naceněny ...
Jak jsou na tom dluhopisy a akcie v názoru na další ekonomický vývoj
16.10.2024 15:50
Výnosy dlouhodobějších vládních dluhopisů v USA mohou sloužit jako uka...
Americký akciový trh a blížící se volby
17.10.2024 17:25
Nedávno jsme se dívali, jak si americký trh obvykle vede poté, co cent...
Akcie nejsou ekonomika
18.10.2024 17:21
Na jednu stranu je rozumné předpokládat, že akciovému trhu se nemůže d...
Návratnost akcií v následujících deseti letech podle dlouhodobého cyklu
21.10.2024 14:31
Goldman Sachs přišel s určitými predikcemi dlouhodobějšího vývoje na a...
Průměrná návratnost trhu není zase tak častým jevem. A podle Goldman Sachs nyní ani pravděpodobným
22.10.2024 17:59
Dlouhodobá průměrná návratnost trhu není ani zdaleka tím, co na trhu v...
Inflace a monetární prostředí v následujících letech
23.10.2024 17:19
Po roce 2008 se to začalo množit úvahami o nových normálech v ekonomic...
Rozhoduje likvidita nebo zisky?
24.10.2024 17:53
Mezi nejčastější vysvětlení pohybů akciových trhů patří fundament a li...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.04.2025
9:51Víkendář: Na čem stojí severský ekonomický model a je replikovatelný v jiných zemích?
05.04.2025
9:01Víkendář: Mají za lidi rozhodovat algoritmy?
04.04.2025
22:02Americké indexy mají za sebou nejhorší dva dny od roku 2020  
19:47Perly týdne: Trhy si stále nepřiznávají realitu cel?
18:11Americká tabulka a svět bez cel
17:30Slušná data z trhu práce vypadají kvůli clům nepodstatně  
17:24Trumpova obchodní válka: I přes propad trhů je S&P 500 stále drahý, cla pocítí hlavně automobilky a móda, hrozba stagflace je reálná  
17:22Čínská odveta roztáčí na akciích další výprodeje  
15:58Random Thoughts #5 aneb Investiční tipy: De-risk  
13:45Výprodej na trzích se prohlubuje a už zasahuje i domácí akcie: Erste -9 %, KB či Moneta -6 %...
13:43Pokles hodnoty majetku miliardářů z indexu Bloombergu byl nejvyšší od pandemie
12:44Prodej nových aut v ČR v prvním čtvrtletí stoupl o 3,6 procenta na 59.686 vozů
11:44Maloobchod opět šlape na plyn, jde však o “staré” číslo
11:38Odvetná opatření Číny vůči americkým clům? 34 % na veškerý dovoz z USA, podpora domácí ekonomiky i posílení obchodních vazeb s jinými partnery
11:31ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
11:12Hledáte zajištění proti americké recesi a clům? Goldman Sachs radí japonský jen
10:12Americké futures opět v červených číslech  
9:34Šéfka MMF: Americká cla významně ohrožují světové hospodářství, odvety nepomohou
9:12Rozbřesk: Jak může “celní útok” Donalda Trumpa zasáhnout ČR?
8:55Americká cla rizikem pro světové hospodářství, podle Trumpa se jim lze vyhnout "fenomenální" nabídkou.  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data