Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dají se skloubit predikce Goldman Sachs pro příští rok a pro následujících deset let?

Dají se skloubit predikce Goldman Sachs pro příští rok a pro následujících deset let?

22.11.2024 17:33

Příští rok to vypadá na pokračující růst ziskovosti obchodovaných firem a udržení vysokých valuačních násobků. Tudíž dohromady slušný růst cen akcií. Tedy alespoň podle predikcí Goldman Sachs. A podle stejné banky (a historické korelace) by ale současné vysoké valuace měly v delším období implikovat hodně nízkou návratnost amerických akcií. Jak se to rýmuje?

Nedávno jsme tu poukazovali na to, že pro příštích deset let GS očekává průměrnou roční návratnost amerických akcií ve výši pouhých 3 %. Pro příštím rok banka čeká ale návratnost asi 10 % (viz včerejší článek). To znamená, že následujících devět let by průměr měl být ještě pod 3 %. Tak, aby deset let zahrnující i příští rok odpovídalo onomu 3 % průměru.

V roce letošním GS očekává zisky na akcii ve výši 241 dolarů, v roce 268 dolarů, pro rok 2026 288 dolarů na akcii. Podobný růst zisků je výrazně pod konsenzem - ten očekává zvýšení ziskovosti vysoko nad 10 % (GS je blízko historickému standardu – dlouhodobě rostou zisky v průměru o 6 – 7 % ročně). Oněch 6500 bodů pro příští rok (tedy cca 10 % návratnost trhu) tedy odráží zmíněný růst zisků a pokračující vysoké valuační násobky.

Udělejme nyní následující úvahu: Předpokládejme, že zisky budou v příštím roce růst podle GS a pak budou konvergovat k 6,5 % ročnímu růstu. Tedy historickému standardu. K tomu se naplní predikce GS ohledně dlouhodobé návratnosti. Co to vše implikuje ohledně desetiletého vývoje valuačních násobků?

Pokud by index S&P 500 měl v následujících deseti letech růst v průměru o 3 % ročně, v roce 2034 by měl být u 7930 bodů. V následující tabulce se tam dostaneme zobrazeným postupným poklesem tempa indexu růstu na 1 %. Zisky na akcii rostou zmíněným způsobem. A to vše implikuje, že forward PE by kleslo ze současných mimořádně vysokých hodnot na 16,4:

pop

Pokud by zisky rostly rychleji, pokles PE by v tomto scénáři byl ještě větší. Pokud by naopak zisky celkově rostly pomaleji, na dosažení popsaného růstu celého trhu by bylo třeba vyšších úrovní valuací. Jde samozřejmě o jeden z mnoha scénářů, jak by se dalo dostat k dlouhodobým úrovním trhů implikovaným současnými vysokými valuacemi/GS. Jak oněch výsledných 16,4 bodů zapadá do historických zkušeností?

Odpověď naznačuje následující graf. Úrovně PE mezi 16 – 17 nejsou z dlouhodobého hlediska žádným troškařením spíše standard. Jinak řečeno, (i) pokud by trh rostl deset let v průměru o 3 % ročně a (ii) zisky se dostaly na historický růstový standard (rostly ve srovnání s trhem více než dvojnásobně), PE koriguje během deseti let na úrovně blízké nějakému standardu po roce 2000 (a vysoko nad úrovně standardní před rokem 2000):

aaa
Zdroj: X

 

Čtěte více:

Trh moc rychle a přehnaně reaguje na spekulace, vzkazuje šéf Fedu v Chicagu
22.11.2024 14:54
Prezident Federal Reserve Bank of Chicago Austan Goolsbee se domnívá, ...
Prudké reakce na Trumpův výběr administrativy by mohly znamenat příležitost
22.11.2024 13:06
Nyní, když investoři naceňují rizika spojená s možnou změnou politiky ...
Obchodní válka by poškodila USA i Evropskou unii, řekl šéf Bundesbank
22.11.2024 15:16
Případná nová obchodní válka mezi Spojenými státy a Evropskou unií by ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  
15:01Citigroup překonala odhady, čistý zisk dosáhl čtyř miliard
13:40JP Morgan opět překonala očekávání analytiků, v meziročním srovnání ale zaostává
12:20Průmyslová výroba v EU v květnu vzrostla o 1,5 procenta, v Česku klesla
11:59ZEW: Důvěra investorů v německou ekonomiku v červenci stoupla víc, než se čekalo
11:49Komentář analytika: Přijdou pro Nvidii z Číny dobré zprávy?  
11:00Akcie před inflací a výsledky lehce rostou. Trump znovu ustupuje a posílá vzhůru Nvidii  
10:23Obrat Washingtonu, Nvidii povolil vyvážet čipy H20 do Číny. Akcie se dostávají nad 170 dolarů
9:02Rozbřesk: Ukáží se už cla v americké inflaci? Nápověda dnes odpoledne
8:51Čína ukazuje odolnost vůči americkým clům, Trump prodá zbraně na Ukrajinu. Evropa zahájí pozitivně  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m