Latinská Amerika čelila v 80. letech nadměrnému zadlužení a bylo jasné, že není možné přímo snížit hodnotu dluhu, protože bankovní sektor byl příliš zranitelný. Bylo nutno přidat další dluh, aby se získal čas a teprve po sedmi letech přišla restrukturalizace. Evropa se může snažit o podobný přístup. V rozhovoru pro Bloomberg to uvedl Mohamed El-Erian, výkonný ředitel Pacific Investment Management Co.
Podle El-Eriana však existují dva rozdíly. Latinská Amerika ztratila desetiletí růstu a „není jasné, zda je Evropa ochotná podstoupit stejnou ztrátu“. A v 80. letech bylo snazší dosáhnout dohody mezi věřiteli, protože jimi bylo několik bank. Nyní ale věřitele představují „milióny držitelů dluhopisů“. Chybou je, že evropské banky „neudělaly to, co jejich americké protějšky“ – nenavýšily svůj kapitál.
V dlouhém období je Evropa schopná a ochotná řešit své problémy, otazník však visí nad tím, zda bude postupovat dostatečně rychle. „Dostatečně rychle znamená předtím, než se nákaza rozšíří na Belgii a Španělsko,“ uvedl El-Erian. Podle něho se nyní v případě Portugalska již poněkolikáté opakuje stejný scénář: „Trhy se začnou obávat, rozšíří se spready a Evropané řeknou, že poskytnou další pomoc.“
Bill Gross, který spolu s El-Erianem stojí v čele Pimca, v rozhovoru pro Bloomberg řekl, že současné aukce dluhopisů Portugalska „nejsou skutečné aukce“, protože dluh kupují evropské banky a pak jej přesouvají na ECB; i přes hovory o nákupech Číny a Japonska je rozhodující, zda přijdou privátní investoři typu Pimca, což se zatím nestalo. „Co se týče upsání dluhopisů, aukce byly úspěšné. Co se týče výnosů, úspěšné nebyly, protože byly upsány za výnos téměř 7 %, což v podstatě ukazuje na dlouhodobě neudržitelnou situaci Portugalska,“ uvedl Gross a dodal: „Ohledně zemí na periferii nejsem optimistou, my bychom do nich neinvestovali.“
Ve Spojených státech přijde důležitý okamžik v červnu, kdy Fed přestane s nákupy vládních dluhopisů. Za důležitější ale Gross považuje to, jak dlouho Fed podrží sazby u nuly, což by mělo být alespoň dva roky. Postupně se pak na dluhopisovém trhu bude negativně projevovat fiskální situace v zemi. Přistup politiků k problému je totiž laxní a deficity budou celou ekonomiku stále více zatěžovat.
(Zdroj: Bloomberg)