Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Algoritmy nahrazují hlavy analytiků i investorů.  Mění investování i způsob tvorby cen

Algoritmy nahrazují hlavy analytiků i investorů. Mění investování i způsob tvorby cen

30.4.2013 18:27
Autor: Josef Němeček, Patria Finance

Počítačem řízené algoritmy se už neomezují pouze na HFT. Postupně nahradí snahu a výhodu analytiků i investorů při zkoumání hodnoty konkrétní akcie a přinesou zásadní změnu způsobu, jakým dnes cenu akcie i její správnou hodnotu určujeme, zní z odvětví. Otázkou je cena za tuto schopnost: Nestabilita finančních trhů? Ztráta důvěry? Konec jejich chápání?

Podoba obchodování podle Nicholase Colase z ConvergEx Group prochází tektonickou změnou. Za tou stojí zejména tři faktory: rozvoj high-frequency tradingu (HFT), exploze exchange-traded fondů (ETF) a rozvoj šíření informací skrze sociální sítě a média. „Změny, které nastartovalo algoritmické obchodování a HFT, jsou pouze prvním krokem ke kompletní proměně způsobu utváření cen akcií,“ uvádí Colas a pokládá otázku mířící ke kořenům: „Bude ještě akciový trh, řízen algoritmickým autopilotem, plnit svůj smysl spojování myšlenky s kapitálem a propojovat manažery s investory tak pevně, jak toto propojení bylo nastaveno v době konkrétních investorů, fyzických obchodníků a analytiků z masa a krve s jejich úsudkem, znalostmi, zkušenostmi i chybami?

Podle Colase jsme již ušli nekonečný kus cesty od dob Buttonwooda a Benjamina Grahama a zatímco v minulosti počítače nahradily fyzické obchodníky, teď se počítačová technika sune do procesu analýzy podstaty akcie (chceme-li „fundamentu“) a do oblasti rozhodování o vhodnosti akcie k prodeji či nákupu. Notně daleko…

Nová doba

„O posledním víkendu jsem mluvil s jedním z prestižních, vysoce hodnocených traderů. Jeho firma očekává konec stock-pickingu (výběru konkrétních akcií) a nástup pasívního investování ve stylu ETF fondů jako nového normálu pro akciové obchodování,“ uvedl Michael Muprhy z hedge fondu Rosecliff Capital.

ETF, která zjednodušeně řečeno umí nabídnout obchodování určité skupiny cenných papírů či futures, jako by se investovalo do jediného instrumentu, jen za letošek zaznamenaly příliv 65 miliard dolarů investic. Tradiční akciové fondy něco podobného neznají již roky, uvedl Colas.

Vedle toho stojí již osvědčená analytická kapacita HFT počítačových systémů. Vyhodnotí parametry vložené do fundamentálního nebo technického momentu v řádu milisekund a na trhu si ukrajuje již zhruba 70 procent denních objemů.

Podle Tony Wibleho, který analyzuje mediální sektor pro Janney Montgomery Scott, jsou počítačové systémy – zatím - tím více ‚v háji‘, čím více se natahuje investiční horizont. „Počet permutací je pro počítačový systém tím těžší zvládnout, čím dále ty sahají,“ shrnuje.

Ztráta důvěry

Mark Cuban, investor a majitel Dallas Mavericks říká, že po době, kdy počítače nafoukly objemy obchodů na burzách do ‚nepřirozeného‘ objemu, přichází doba, kdy z trhu odcházejí investoři kvůli nárůstu nedůvěry v to (a neschopnosti pochopit), kdo a jakým způsobem jej vlastně řídí. „Trh je v rukou počítačů, odtržen od fundamentu. Nepřicházejí nová jména, nové zdroje energie, nové příležitosti. A to je ten problém. Problém ztráty důvěry, pocitu, že vlastně nevíme, o čem trhy jsou, proč se jak chovají. Jsou ovládány nadbytkem technologie,“ uvedl Cuban. Nebou takovou měrou technologie, se kterou se neumíme vyrovnat.

Připomíná, že začátkem měsíce došlo k napadení twitterového účtu agentury AP hackery a publikaci podvržené zprávy o dvou explozích v Bílém domě. Podle traderů to byly algoritmy, které zprávu zachytily jako první a začaly spouštět prodeje. Připomeňme, že dodnes nebyla potvrzena příčina (a bude?) flash crashe z května roku 2010, který poslal index DJIA v mžiku o tisíc bodů níže, ale HFT jistě sehrálo svoji roli.

Sociální sítě a guru

Růst do pozice hvězdy mezi analytiky pak podle hlasů z odvětví zabíjí také rozvoj sociálních sítí. Přímé sdílení dat či jejich interpretace na nich činí prakticky nemožné udržet dlouhodoběji výhodu některého z nich a exkluzivitu vlastních analýz. Lidé se chtějí shromažďovat do skupin na sociálních sítích a sledovat „ty správné“ hlasy. Na jedné straně sociální sítě umožní snadný přístup k dosud nepřístupným informacím a posílí ‚schopnost fundamentálního úsudku‘ u širšího spektra investorů. Na druhé straně v případě událostí typu napadeného účtu agentury AP bude reakce trhů o to prudší a jejich návrat na úrovně před falešně vyvolaným pádem o to rychlejší. Trhy budou v důsledku o to volatilnější, o to více ‚falešně racionální‘ o to více odbíhat od fundamentu.

Colas předpokládá, že bude snaha směřovat kapitál tam, kde se informace šíří za rovných podmínek mezi účastníky trhu. To ale zase dle Colase předpokládá oživení v maloobchodním tradingu, který vyváží boom v elektronickém obchodování. Realita je ale zatím opačná.

„Co ji může změnit,“ ptá se Colas a odpovídá si: „Snad jen, až jeden z takových flash crashů naroste do rozměrů, které vyvolají prudkou recesi v americké ekonomice.“ Zkrátka – až to praskne.

(Zdroj: Bloomberg, CNBC, Janney Montgomery, AP, Fast Money) 
 

 


Čtěte více:

Tobinova daň na spekulanty saň
23.6.2010 14:03
Každý, kdo se někdy snažil o udržování konstantní leverage svého portf...
HFT – ve spárech manipulace?
18.5.2011 18:17
Velké finanční instituce umí hru „bez nás ani ránu“ hrát velmi dobře. ...
Ferrari není pro každého. HFT strategie začínají být, ztrácejí úspěch
20.7.2011 12:54
Přinášet dočasnou konkurenční výhodu na finančních trzích dokáže vedle...
Zaběhlé strategie hedge fondů troskotají, čím chtějí bít dekádu černých labutí?
16.9.2011 15:23
Konec jednoho z největších světových hedge fondů Global Alpha s majetk...
Jak se z trhu stalo tak trochu kasino ...
27.4.2012 18:12
Vysoká volatilita, která na akciové trhy zavítala po poslední krizi, v...
Co s nízkými objemy obchodování? Zvykněte si, nebo jděte z kola ven, zní od Credit Suisse
17.8.2012 17:30
Zprávy o rekordně nízkých objemech obchodování s akciemi dnes při dané...
Trader z Goldman Sachs a UBS: High-Frequency Trading je prostě „podvádění“, které nelze překonat
21.9.2012 13:21
„Cítil jsem se jako hráč pokeru, který půl roku hraje se stejnou parti...
Zpráva: High-frequency tradeři berou obyčejné investory na hůl
4.12.2012 17:58
Firmy provozující vysokorychlostní obchodování, které nyní dominuje am...
Zničí trh vysokofrekvenční obchodování, nebo jeho regulace?
18.1.2013 18:38
Jak rychlé je vysokofrekvenční obchodování akcií (HFT)? Během čtení té...
Německo se dohodlo na regulaci high-frequecy tradingu
26.2.2013 8:52
Zákonodárci z německých koaličních stran se dohodli na návrhu zákona, ...
Praha chce být centrem hedge fondů a private-equity, získat miliardy díky povinné registraci v EU
26.4.2013 10:28
V červenci vstoupí v platnost zákon Evropské unie, který nařizuje desí...

Váš názor
  •  
    3.5.2013 12:46

    Hezký článek sumarizující to, co si většina drobných traderů myslí již delší dobu. Trh prostě ovládá několik velkých hráčů s podobnými algoritmy, které nečekaně posouvají trh dle jejich potřeb bez ohledu na fundament, jak již i autor poznamenal. Příkladů je hodně, německá data jsou horší (ZEW aj.) a DAX roste, Mr. Draghi něco řekne negativního a EUR prudce klesne, v další větě prohodí něco o "neomezeném kapitálu, pokud bude potřeba" a EUR okamžitě změní směr atd., americká nezaměstnanost je rozdílná o nula nula nic oproti minule či očekávání a DAX se smýkne o 30 bodů bez mrknutí oka. Aby to nebylo tak jednoduché, emitenti stáhnout zrovna v tomto okamžiku patřičné warranty či změní spready, aby vyřadili drobné investory a tak bych mohl pokračovat. Osobně si myslím, že zmínění velcí hráči přesně plánují trh na dny, týdny i měsíce dopředu bez ohledu na fundament a klíčové informace "o stavu ekonomiky" pouze využívají podle aktuálních potřeb.
    Alex
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y