Pět let od pádu Lehman Brothers se investoři začínají vracet do finančních titulů. Láká je vidina vyšších úrokových sazeb, které by měly rozšířit marže bank a pojišťoven.
Od května, kdy se výnos amerických dluhopisů vydal strmě vzhůru, indexy bank a pojišťoven výkonnostně předstihly S&P 500. Pro sektor, který za zbytkem burzy zaostává od vypuknutí finanční krize, se jedná o jedinečný obrat. Podle analytické společnosti Morningstar v uplynulých čtyřech měsících investoři napumpovali 5,3 mld. USD do podílových a indexových fondů zaměřených na finanční tituly.
Atraktivitu akcií peněžních ústavů zvyšuje sázka na to, že americká centrální banka začne už tento týden omezovat stimulační nákupy státních a hypotéčních dluhopisů (QE), s jejichž pomocí se snažila pět let stimulovat hospodářskou aktivitu. Podle řady investorů odstavení QE vyústí v růst dlouhodobých sazeb. Trhy sice předpokládaly, že Lawrence Summers, který se až do včerejška zdál být žhavým kandidátem na post dalšího předsedy Fedu, nákupy ukončí rychleji, ale je jasné, že v delším horizontu se sazby musí vydat výš.
To by mělo bankám pomoci zvýšit rozdíl mezi tím, kolik platí střadatelům za jejich vklady, a tím, kolik si účtují za úvěry. Čistá úroková marže, která značí spread mezi sazbami z krátkodobých půjček, které si banky berou, a sazbami z dlouhodobých úvěrů, které poskytují, se v 1Q13 propadla na 3,54 %, což je nejnižší hodnota o roku 2000. Ve 2Q13 však došlo k nárůstu na 3,58 %.
Pojišťovnám zase růst dlouhodobých sazeb umožní nechat si stranou menší částky jako rezervu na budoucí žádosti o kompenzaci. Předepsané pojistné totiž často investují do obligací s dlouhou dobou splatnosti. Podle některých investorů je trend růstu sazeb příznivý pro burzovní trh jako celek, jelikož větší množství úvěrů podpoří investiční aktivitu a tvorbu nových pracovních míst.
Někteří správci portfolií sází na velké životní pojišťovny jako MetLife a Financial, které od začátku roku posílily o 40 %. Jiní věří ve zmrtvýchvstání otřesených bank a brokerů, kterým by hospodářské oživení mělo pomoci k vyšším objemům úvěrů, obchodů i provizí ze spravování portfolií.
„Banky a pojišťovny jsou dnes mnohem zdravější než v průběhu finanční krize,“ tvrdí portfoliový manažer Steve Kaszynski z fondu Vance. Krom MetLife letos nakupuje , jejíž akcie od ledna posílily o 47 %, a konkurenční , která ve stejném období přidala 18 %.
Akcie MetLife před rokem pořídil i Andrew Sleeman z finančního fondu spadajícího pod obří skupinu Franklin Templeton Investments. Dále drží podíly v norské pojišťovně Storebrand a britské Resolution. „Ve všech případech jsme je koupili v době, kdy trhy počítaly s nízkými dlouhodobými sazbami až navěky,“ tvrdí Sleeman.
Vyšší sazby nepřináší finančním ústavům jen pozitiva. Mají například tlumicí efekt na trh s hypotékami. Podle posledních údajů americké asociace poskytovatelů hypoték počet žádostí v týdnu končícím 6. zářím klesl o 13,5 %.
Další překážkou na cestě bankovních akcií severním směrem by mohl být přílišný zápal regulátorů, kteří v poslední době vyšetřují mnoho bankovních domů kvůli nejrůznějším aktivitám. letos kvůli posílení ochrany proti riziku a splnění všech regulatorních požadavků vydá dodatečné 4 mld. USD. Mezi lety 2008-2012 banka na pokutách a výdajích za právníky zaplatila 18 mld. USD.
(Zdroje: WSJ, Bloomberg)