Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Sektor materiálů – zadarmo nic nebude

Sektor materiálů – zadarmo nic nebude

04.06.2014 8:05

Sektor „materiálů“ je z hlediska módnosti asi na opačném konci spektra k technologiím. A o relativní popelku jde i v relativním srovnání návratnosti: Technologie sice nejsou v samém čele výborně si vedoucích sektorů v pokrizových letech, ale relativně k celému trhu za posledních pět let připisují cca 20 % (viz předchozí článek ze série Zaostřeno na blue chips). Materiály jsou za stejnou dobu cca na nule – jejich zisky jsou tedy zhruba stejné jako zisky celého indexu S&P 500. Z hlediska kapitalizace jim na tomto trhu dominují společnosti jako BHP Billiton Limited, Rio Tinto, Vale, The Dow Chemical Company, či Potash Corp. Pohled na roční výkonnost těchto a jim podobných firem zhruba potvrzuje onen pětiletý vývoj – zisky, ale nic zářného:

sou

Zdroj: Google Finance

Pohled na vývoj PE od předkrizových let ukazuje, že do roku 2008 u materiálů jako celku poměrně znatelně fungovala valuační rezistence na úrovni 16. Krize samozřejmě přinesla propad valuace, v roce 2008 se ale ve vidině rychlého zotavování zisků PE vyšplhalo až na 22 – 23. Tento optimismus rychle vychladl a PE se v roce 2011 dostává až pod úroveň 10. To jsou poměrně dost velké fluktuace, které ukazují, že ani zde nemusí být nuda. Po dosažení onoho valuačního dna přišlo uklidnění, které sebou neslo postupný a poměrně vyrovnaný růst PE na současných cca 16,3. Nyní se tedy materiály pohybuji opět u oné šestnáckové rezistence. Což velí opatrnost.

Už předchozí sektorové pohledy nám ukázaly, že není PE jako PE. Jeho růst, či pokles může být tažen očekávaným růstem zisků, či požadovanou návratností (rizikem); výplatní poměry se většinou krátkodobě moc nemění. Jak je tomu u materiálů? Odpověď přináší poměr PEG, tedy poměr PE a očekávaného dlouhodobějšího růstu. U materiálů je v tomto ohledu patrné, že jsou jedním ze sektorů, pro které má svou přitažlivost PEG kolem hodnoty 1. Jinak řečeno, na jejich PE působí „gravitace“ očekávaného růstu tak, že PE má tendenci se k hodnotě růstu (krát deset) neustále vracet (padat k ní a zase se do ní odrážet). Bylo tomu tak do roku 2008, pak přišel onen valuační výlet, který dost zvedl i PEG. PEG se vrátil k 1 v letech 2011 a 2012, pak se ale opět utrhl nahoru a poslední týdny se pohybuje kolem 1,3 – 1,4. Bez nějaké sofistikované analýzy nám tak pohled na PEG ukazuje, že valuace sektoru se nyní pohybuje na vyšších, i když nijak extrémních úrovních.

Očekávaný růst v následujících pěti letech je u materiálů dlouhodobě nejstabilnější ze všech sektorů. Podle Thomson Reuters se totiž minimálně od roku 1995 pohybuje kolem 12 – 13 % (k jedničkovému PEG tedy „patří“ PE kolem 13). Dlouhodobá očekávání růstu trochu rozviklala jen poslední krize, ale ve srovnání s ostatními sektory opět jen minimálně. Krátkodobější očekávání jsou ale naopak přeborníkem ve volatilitě, nyní se pohybují na úrovni oněch očekávání dlouhodobějších.

Řada jednotlivých subsektorů v tomto sektoru je charakterizována intenzivní konkurencí a nadbytečnými kapacitami. S ohledem na celkovou valuaci přitom těžko hovořit o tom, že by tu ležela hodnota jako na talíři. S tím, jak se posunujeme do další fáze globálního ekonomického cyklu, to ale můžeme říci asi o naprosté většině odvětví – zadarmo (bez práce) už nic nedostaneme. Co by mělo být poměrně zajímavou sázkou je ale vyčkání na dobu, kdy (pokud) jejich PE opět klesne na úroveň dlouhodobého růstu (PEG se tedy dostane na hodnotu 1).

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.  


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2021
15:43ČEZ, a.s.: Oznámení o splacení emise dluhopisů
15:26Na bitcoin se dívám jako na firmu, říká investor Barry Ritholtz. Ponechá bankám možnost růst?
14:45Gazprom si na přepravu zemního plynu do Evropy zarezervoval jen třetinu volných kapacit
13:32Týdenní výhled: Jak se trhy přenesou přes aktuální rizika? Výsledky dodá Netflix, ASML a jako bonus Tesla  
13:00Lídři FIXED.zone: I díky vstupu na trh START rozjedeme dravou expanzi a zúročíme nápady, jak růst
12:40Tripartita se shodla na využití Antiviru u automobilek. Firmám chce vláda odpustit platby za zelené zdroje
12:29Philips zažil slabší kvartál, avšak se silnými objednávkami  
11:38MMF: Cesta z dluhů? Jasná pravidla a jejich dodržování
11:14Optimismus nahlodala slabá čínská data, výnosy dál stoupají  
10:39Zvýšení sazeb bylo nutné, tvrdí člen rady ČNB Holub
9:26Výrobní ceny v září meziročně vzrostly o 9,9 %, nejvíce od března 1993
9:21Růst čínské ekonomiky zpomalil na 4,9 procenta. Je to méně, než se čekalo
9:06Rozbřesk: Globální akcie i korunu povzbudil pokles inflačních očekávání i americký maloobchod
8:57PPF prodává 30procentní podíl v CETIN Group investičnímu fondu GIC
8:55ČEZ zdraží elektřinu i plyn, ekonomika eurozóny je podle šéfky ECB citlivá na šoky způsobené dodavatelskými řetězci a futures jsou v červeném  
8:27Šéf ČEZ Beneš: Elektřina od ledna zdraží o třetinu, plyn až o dvě třetiny. Padli další dodavatelé
5:56MakroMixér: O prudkém zdražování, razanci ČNB, nedostatku všeho i dědictví po volbách. Hostem majitel Agrostroje Lubomír Stoklásek
17.10.2021
15:49Přichází do Evropy energetická zima?
7:51Víkendář: Do daňových rájů může mířit až 40 % zisků
16.10.2021
8:11Víkendář: Kdy vládní dluhy překračují únosnou hranici? Pohled do třísetleté britské historie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
7:00Koninklijke Philips NV (09/21 Q3)
9:00CZ - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m