Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Aktivní investoři si zaslouží odměnu, i když prodělají. Někdy

Aktivní investoři si zaslouží odměnu, i když prodělají. Někdy

03.12.2014 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle New York Times dají Američané každý rok 600 miliard na poplatcích takzvaným aktivním fondům a správcům peněz. Ti se snaží pokořit trh tím, že aktivně obchodují, vybrané poplatky se ale zhruba rovnají hrubému domácímu produktu Švýcarska. Samotná definice toho, co to znamená „aktivní“, je ovšem dost složitá. Někdo se například domnívá, že ETF jsou pasivní investicí, protože jsou diverzifikované. Pokud ale někdo obchoduje s ETF tak, jako by šlo o akcie a snaží se třeba časovat trh, jde o dost aktivní investici. Šedou oblastí jsou i takzvané strategie „chytré bety“. Ty se používají ve snaze pokořit trh a zároveň neprovádět mnoho obchodů.

Ať už se na to ale díváme jakkoliv, směrem k aktivním fondům proudí velké množství peněz. Velká část toho je vlastně transferem bohatství od těch bohatých, kteří stojí mimo finanční odvětví, k boháčům, kteří se v tomto odvětví pohybují. Nezanedbatelné částky ale plynou i z kapes střední třídy, jejíž úspory leží v penzijních fondech a různých dalších programech úspor, které spravují aktivní manažeři. Akademici rádi poukazují na to, že většina z těchto správců peněz nedokáže trh pokořit. Nejde přitom o nějaké tvrzení, které by se týkalo efektivity trhů. Jde pouze o to, že průměrný investovaný dolar nemůže vydělat nadprůměrné zisky. Pokud pak počítáme i s poplatky, průměrný investor musí vždy vydělat méně než celý trh. Dokazují to i hedge fondy, které už po mnoho let čelí nízké návratnosti.

Znamená vše uvedené, že penzijní fondy a další aktivní instituce pouze prodělávají naše peníze? Někdo by mohl tvrdit, že ano, protože by si vedly lépe, kdyby prostě jen nakoupily nějaký akciový index. Profesor financí by si ale tak jistý nebyl. Je totiž možné, že aktivní investoři svou činností zvyšují zmíněnou průměrnou návratnost trhu. Pokud totiž objeví nějakou novou informaci či nápad, pomáhají tomu, aby kapitál proudil tím správným směrem. U atraktivních firem tak snižují náklad kapitálu a naopak zvyšují náklad kapitálu u těch, které nemají tak dobrý výhled. Jestliže se to zdá jako příliš umělá úvaha, představte si svět, kde by každý jen pasivně nakupoval celý index. V takovém světě by ceny akcií a dluhopisů neměly žádnou vazbu na fundament a kapitál by byl alokován náhodně. Kdyby se v takovém světě najednou objevil aktivní investor, čelil by obrovské příležitosti a pro celou ekonomiku by zároveň vytvořil obrovskou hodnotu.

Je tedy možné, že aktivní investoři si svou odměnu zaslouží. Jak ale můžeme vědět, že právě ten náš je schopen přijít s těmi správnými nápady namísto toho, aby se držel správné strategie? Pohled na historické výsledky mnoho neříká. Neexistuje způsob, jak by hedge fond či jiný druh fondu mohly dokázat, že dovedou generovat návratnost převyšující zisky celého trhu. Jako celek si tak mohou aktivní investoři svou odměnu zasloužit tím, jak prospívají celé ekonomice. Zároveň však platí, že tyto odměny jsou alokovány náhodně. V celém systému tak pravděpodobně existuje velké plýtvání. A není to jen kvůli tomu, že průměrný aktivní investor nedovede pokořit trh.

Autorem je ekonom Noah Smith

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Free float na rublu nevydržel ani měsíc, centrální banka obnovila intervence
03.12.2014 9:50
Před necelým měsícem, konkrétně 10. listopadu, ruská centrální banka v...
Zlato je jen 6 000 let trvající bublinou
03.12.2014 13:02
„Zlato je to samé jako blyštící se bitcoin. Ten je také těžké vytvořit...
Polská měnová politika beze změny, úrokové sazby zůstávají na 2 procentech
03.12.2014 13:51
Úrokové sazby v Polsku se nemění. Centrální banka nechává základní sa...
Americké firmy tvorbou pracovních míst příliš nenadchly
03.12.2014 14:22
Zpráva organizace ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru zaostala za ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.03.2019
21:38Páteční výprodej na Wall Street
18:32Pět známek úpadku Spojených států a jeden malý detail
17:42Summary: Slabá makra stlačila evropské banky, Nokia se trápí po auditu
17:21Mohla by se do Evropy vrátit krize let 2010–2014?
17:19Závěr týdne zhořkl s evropskými daty. Zájem o dluhopisy prudce roste, akcie se prodávají  
16:32Výnosy německých 10letých dluhopisů poprvé od roku 2016 v záporu
16:02Riskantní italská hedvábná stezka
15:19AMISTA investiční společnost, a.s. - Czech Investment Fund SICAV, a.s. zveřejňuje pozvánku na valnou hromadu
14:41Američané doplácí na nezamýšlené důsledky obchodní války
13:46Aerolinky Garuda zruší objednávku na 49 letadel Boeing 737 MAX
13:35Draghi: Firmy musí zlepšit přípravy na divoký brexit
13:22Kvartál, na který je lepší zapomenout, zejména pro Německo
12:29UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s. - Pozvánka na řádnou valnou hromadu
11:37Perly týdne: Nejlepší zisky od roku 2013, Facebook exodus a drahá Praha
11:22Rally na Applu živí spekulace o vlastním streamu (komentář analytika)  
11:19Jan Bureš: Padající nálada v eurozóně = stabilní sazby ČNB
10:57Z dobrých čísel Nike si výrazně ukousl silný dolar (komentář analytika)  
10:49Německý 10Y výnos na nule a eurodolar pod 1,13 po velmi slabých zprávách z průmyslu  
10:32Jak správně zdanit příjmy z cenných papírů jako fyzická osoba?
9:45Rozbřesk: Odklad brexitu nahrává stabilitě sazeb ČNB

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data