Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Aktivní investoři si zaslouží odměnu, i když prodělají. Někdy

Aktivní investoři si zaslouží odměnu, i když prodělají. Někdy

03.12.2014 15:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Podle New York Times dají Američané každý rok 600 miliard na poplatcích takzvaným aktivním fondům a správcům peněz. Ti se snaží pokořit trh tím, že aktivně obchodují, vybrané poplatky se ale zhruba rovnají hrubému domácímu produktu Švýcarska. Samotná definice toho, co to znamená „aktivní“, je ovšem dost složitá. Někdo se například domnívá, že ETF jsou pasivní investicí, protože jsou diverzifikované. Pokud ale někdo obchoduje s ETF tak, jako by šlo o akcie a snaží se třeba časovat trh, jde o dost aktivní investici. Šedou oblastí jsou i takzvané strategie „chytré bety“. Ty se používají ve snaze pokořit trh a zároveň neprovádět mnoho obchodů.

Ať už se na to ale díváme jakkoliv, směrem k aktivním fondům proudí velké množství peněz. Velká část toho je vlastně transferem bohatství od těch bohatých, kteří stojí mimo finanční odvětví, k boháčům, kteří se v tomto odvětví pohybují. Nezanedbatelné částky ale plynou i z kapes střední třídy, jejíž úspory leží v penzijních fondech a různých dalších programech úspor, které spravují aktivní manažeři. Akademici rádi poukazují na to, že většina z těchto správců peněz nedokáže trh pokořit. Nejde přitom o nějaké tvrzení, které by se týkalo efektivity trhů. Jde pouze o to, že průměrný investovaný dolar nemůže vydělat nadprůměrné zisky. Pokud pak počítáme i s poplatky, průměrný investor musí vždy vydělat méně než celý trh. Dokazují to i hedge fondy, které už po mnoho let čelí nízké návratnosti.

Znamená vše uvedené, že penzijní fondy a další aktivní instituce pouze prodělávají naše peníze? Někdo by mohl tvrdit, že ano, protože by si vedly lépe, kdyby prostě jen nakoupily nějaký akciový index. Profesor financí by si ale tak jistý nebyl. Je totiž možné, že aktivní investoři svou činností zvyšují zmíněnou průměrnou návratnost trhu. Pokud totiž objeví nějakou novou informaci či nápad, pomáhají tomu, aby kapitál proudil tím správným směrem. U atraktivních firem tak snižují náklad kapitálu a naopak zvyšují náklad kapitálu u těch, které nemají tak dobrý výhled. Jestliže se to zdá jako příliš umělá úvaha, představte si svět, kde by každý jen pasivně nakupoval celý index. V takovém světě by ceny akcií a dluhopisů neměly žádnou vazbu na fundament a kapitál by byl alokován náhodně. Kdyby se v takovém světě najednou objevil aktivní investor, čelil by obrovské příležitosti a pro celou ekonomiku by zároveň vytvořil obrovskou hodnotu.

Je tedy možné, že aktivní investoři si svou odměnu zaslouží. Jak ale můžeme vědět, že právě ten náš je schopen přijít s těmi správnými nápady namísto toho, aby se držel správné strategie? Pohled na historické výsledky mnoho neříká. Neexistuje způsob, jak by hedge fond či jiný druh fondu mohly dokázat, že dovedou generovat návratnost převyšující zisky celého trhu. Jako celek si tak mohou aktivní investoři svou odměnu zasloužit tím, jak prospívají celé ekonomice. Zároveň však platí, že tyto odměny jsou alokovány náhodně. V celém systému tak pravděpodobně existuje velké plýtvání. A není to jen kvůli tomu, že průměrný aktivní investor nedovede pokořit trh.

Autorem je ekonom Noah Smith

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Free float na rublu nevydržel ani měsíc, centrální banka obnovila intervence
03.12.2014 9:50
Před necelým měsícem, konkrétně 10. listopadu, ruská centrální banka v...
Zlato je jen 6 000 let trvající bublinou
03.12.2014 13:02
„Zlato je to samé jako blyštící se bitcoin. Ten je také těžké vytvořit...
Polská měnová politika beze změny, úrokové sazby zůstávají na 2 procentech
03.12.2014 13:51
Úrokové sazby v Polsku se nemění. Centrální banka nechává základní sa...
Americké firmy tvorbou pracovních míst příliš nenadchly
03.12.2014 14:22
Zpráva organizace ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru zaostala za ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.07.2021
15:23Project Syndicate: Návrat inflace?
9:10Víkendář: Kubánci si svou svobodu musí získat sami
23.07.2021
22:04Wall Street sahá po dalších rekordech: FB +5,3 %, Alphabet +3,6 %  
17:25Slábnoucí oživení a extrémní dlouhodobý růst zisků obchodovaných firem
16:55Akciím se v závěru nervózního týdne daří. Koruna je k vyjádřením bankéře ČNB netečná  
16:17ČNB by letos mohla zvyšovat sazby ještě rychleji, než předpokládá jarní prognóza, říká Vojtěch Benda
16:05Slušný kvartál i výhled Schlumberger ukazují na lepší situaci v ropném sektoru  
15:17Měnová politika by neměla jet na autopilota, upozorňuje Bullard z Fedu
14:27Ruská centrální banka opět krotí inflaci. Základní úrok je na 6,50 procenta a brzy je možné další zvýšení
13:32Perly týdne: Nová sázka na elektromobilitu, zpomalující oživení a odkupy opět v kurzu
12:24Poslední kvartál dopadl dobře, v jádru je ale Intel pořád neslaný nemastný  
10:56Petr Dufek: Index nákupních manažerů eurozóny dosáhl v červenci jednadvacetiletého maxima
10:41Akcie ponechané "napospas smrti" zažijou návrat, věří investor
10:10Akcie Zomato rostly první obchodní den o více než 80 procent
9:16Rozbřesk: ECB si vytváří prostor pro delší měnovou expanzi
8:50Futures v Evropě rostou, Twitter překvapil tržbami a Carlyle plánuje největší fond soukromého kapitálu  
8:36Twitter zpět v černých číslech. Lepší výsledky nenechaly chladnými ani konkurenty
6:02Investiční tip Volkswagen: Víra v obnovu se vrací  
22.07.2021
22:00Indexy v USA téměř na nových historických maximech  
17:43Návrat k jednoduchosti podruhé - cyklické a defenzivní akcie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data