Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Aktivní investoři si zaslouží odměnu, i když prodělají. Někdy

Aktivní investoři si zaslouží odměnu, i když prodělají. Někdy

3.12.2014 15:00
Autor: Redakce, Patria Online

Podle New York Times dají Američané každý rok 600 miliard na poplatcích takzvaným aktivním fondům a správcům peněz. Ti se snaží pokořit trh tím, že aktivně obchodují, vybrané poplatky se ale zhruba rovnají hrubému domácímu produktu Švýcarska. Samotná definice toho, co to znamená „aktivní“, je ovšem dost složitá. Někdo se například domnívá, že ETF jsou pasivní investicí, protože jsou diverzifikované. Pokud ale někdo obchoduje s ETF tak, jako by šlo o akcie a snaží se třeba časovat trh, jde o dost aktivní investici. Šedou oblastí jsou i takzvané strategie „chytré bety“. Ty se používají ve snaze pokořit trh a zároveň neprovádět mnoho obchodů.

Ať už se na to ale díváme jakkoliv, směrem k aktivním fondům proudí velké množství peněz. Velká část toho je vlastně transferem bohatství od těch bohatých, kteří stojí mimo finanční odvětví, k boháčům, kteří se v tomto odvětví pohybují. Nezanedbatelné částky ale plynou i z kapes střední třídy, jejíž úspory leží v penzijních fondech a různých dalších programech úspor, které spravují aktivní manažeři. Akademici rádi poukazují na to, že většina z těchto správců peněz nedokáže trh pokořit. Nejde přitom o nějaké tvrzení, které by se týkalo efektivity trhů. Jde pouze o to, že průměrný investovaný dolar nemůže vydělat nadprůměrné zisky. Pokud pak počítáme i s poplatky, průměrný investor musí vždy vydělat méně než celý trh. Dokazují to i hedge fondy, které už po mnoho let čelí nízké návratnosti.

Znamená vše uvedené, že penzijní fondy a další aktivní instituce pouze prodělávají naše peníze? Někdo by mohl tvrdit, že ano, protože by si vedly lépe, kdyby prostě jen nakoupily nějaký akciový index. Profesor financí by si ale tak jistý nebyl. Je totiž možné, že aktivní investoři svou činností zvyšují zmíněnou průměrnou návratnost trhu. Pokud totiž objeví nějakou novou informaci či nápad, pomáhají tomu, aby kapitál proudil tím správným směrem. U atraktivních firem tak snižují náklad kapitálu a naopak zvyšují náklad kapitálu u těch, které nemají tak dobrý výhled. Jestliže se to zdá jako příliš umělá úvaha, představte si svět, kde by každý jen pasivně nakupoval celý index. V takovém světě by ceny akcií a dluhopisů neměly žádnou vazbu na fundament a kapitál by byl alokován náhodně. Kdyby se v takovém světě najednou objevil aktivní investor, čelil by obrovské příležitosti a pro celou ekonomiku by zároveň vytvořil obrovskou hodnotu.

Je tedy možné, že aktivní investoři si svou odměnu zaslouží. Jak ale můžeme vědět, že právě ten náš je schopen přijít s těmi správnými nápady namísto toho, aby se držel správné strategie? Pohled na historické výsledky mnoho neříká. Neexistuje způsob, jak by hedge fond či jiný druh fondu mohly dokázat, že dovedou generovat návratnost převyšující zisky celého trhu. Jako celek si tak mohou aktivní investoři svou odměnu zasloužit tím, jak prospívají celé ekonomice. Zároveň však platí, že tyto odměny jsou alokovány náhodně. V celém systému tak pravděpodobně existuje velké plýtvání. A není to jen kvůli tomu, že průměrný aktivní investor nedovede pokořit trh.

Autorem je ekonom Noah Smith

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Free float na rublu nevydržel ani měsíc, centrální banka obnovila intervence
3.12.2014 9:50
Před necelým měsícem, konkrétně 10. listopadu, ruská centrální banka v...
Zlato je jen 6 000 let trvající bublinou
3.12.2014 13:02
„Zlato je to samé jako blyštící se bitcoin. Ten je také těžké vytvořit...
Polská měnová politika beze změny, úrokové sazby zůstávají na 2 procentech
3.12.2014 13:51
Úrokové sazby v Polsku se nemění. Centrální banka nechává základní sa...
Americké firmy tvorbou pracovních míst příliš nenadchly
3.12.2014 14:22
Zpráva organizace ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru zaostala za ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)