Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
     

    Detail - články
    Jak rozbít řecko-německá pouta

    Jak rozbít řecko-německá pouta

    15.07.2015 17:45

    Anglický výraz pro dluhopis zní „bond“. V jádru toto slovo znamená „pouto“ a tím přesně vystihuje podstatu dluhu (ať už má formu dluhopisu, či formu jinou). Dluh je poutem mezi dvěma subjekty, poutem, které vzniká jejich společnou aktivitou a pouze společnou aktivitou může také zaniknout. Zánik tohoto pouta může mít dvě formy. První z nich je splacení dluhu a společná aktivita zde vypadá tak, že dlužník peníze vrací a věřitel je přijímá. Což zejména u věřitele může znít jako samozřejmost, ale na makroekonomické úrovni to sebou nese jeden „detail“: Poskytování úspor (půjčování) znamená přijímání poptávky (a zaměstnanosti) od druhých. Jejich čerpání zpět (přijímání splátek) znamená poskytování poptávky dlužníkovi. Takto podáno už to jako samozřejmost nezní ani zdaleka. Kdo je dnes ochoten vzdát se (byť kvůli splátkám svých pohledávek) své poptávky a zaměstnanosti?

    Druhou formou zániku „pouta“ (někdy spíše „pout“) je pak samozřejmě odpuštění dluhů. Pokud bych měl vypíchnout jednu podmínku úspěchu u tohoto řešení, řekl bych, že jde o sebereflexi na obou stranách oněch pout. Jak to je se sebereflexí na straně Řeků i jejich věřitelů máme možnost sledovat v podstatě dennodenně. Mírně řečeno, nic moc. Přece jen bych ale k tomu ještě rád poukázal na hodně říkající průzkum od Pew Research z roku 2013. Ukazuje jednoduchou věc: Jak vybrané evropské země hledí na jiné a také samy na sebe. Nejdříve obecnější shrnutí (viz tabulka).

    Nejdůvěryhodnější zemí je ve všech zemích, ve kterých průzkum probíhal, Německo (první sloupec). Tedy až na jednu tak trochu překvapivou výjimku – Řekové se domnívají, že nejdůvěryhodnější jsou oni sami! Jsou tak na tom vlastně stejně jako Němci – ti v této oblasti také nejvíce věří sami sobě.

    Druhý sloupec ukazuje nejméně důvěryhodnou zemi, zde trpí určitou schizofrenií Polsko (pro něj jsou nejvíce i nejméně důvěryhodní Němci). Obecně se ale podle tohoto sloupce nedá věřit Řekům a Italům. Třetí sloupec ukazuje asi hlavně to, že pro řadu Evropanů jde důvěryhodnost perfektně slučitelná s arogancí – tedy alespoň u Němců. Další sloupec ukazuje, že nejmenší arogance už je v Evropě vnímána značně pestře, od Slovenska (podle nás) až po Německo (hádejte podle koho).

    tabp157


    Poslední dva sloupce ukazují nejvíce a nejméně soucitnou zemi. V první kategorii se všechny „dotazované“ země v podstatě úplně shodnou – na první místo řadí vždy samy sebe. V poslední kategorii je také poměrně jasno: Nejhůře na tom je Německo, jen pro samotné Němce jsou nejméně soucitní Britové a i Francouzi dali v tomto ohledu přednost Britům.

    A nyní se podívejme, zda-li nám uvedené informace mohou něco říci o oné sebereflexi. U Řecka je situace naprosto jasná: Co je dobré, tam Řecko hraje prim. Co je špatné, tam dominují Němci. No a u Němců platí něco podobného – co je dobré, to je německé. Jen u těch špatných nejsou Němci posedlí jednou zemí a snaží se dát každému něco. Na základě tohoto velmi zjednodušeného pohledu by se tedy zdálo, že řecká krize nám tu (asi náhodou) postavila proti sobě dvě země, které mají se sebereflexí určitý problém.

    Možná, že v Řecku i Německu po roce 2013 už nějaká vlna sebereflexe proběhla a nyní by výsledky průzkumu vypadaly jinak. Kdo ale četl knihu Mandolína kapitána Corelliho, dozvěděl se v této sondě do řecké duše mimo jiné i to, že vyhýbání se daním bylo považováno za jakýsi národní sport už dlouho před druhou světovou válkou. O německé sebereflexi zase něco vypovídá například to, jak málo z německých úst zaznívá, že odpuštění dluhů nemusí nutně vést k tolikrát zmiňovanému morálnímu hazardu, ale může nakonec všem pomoci (viz „Německo při jednáních s Aténami zapomnělo na vlastní poválečné lekce“).

    Asi největší paradox bych v popsané situaci viděl v tom, že kdyby si Řekové skutečně tak moc věřili, už dávno by měli zpět drachmu a jejich ekonomika už by měla nejhorší za sebou. Jenže oni se „své“ měny podle všeho bojí a s ohledem na ekonomickou historii není divu. Ohledně vývoje v celé eurozóně se po vývoji v posledních týdnech ještě více držím svého názoru, že dokud se nebude odpouštět, v jádru se nic nezmění. Dnes bych to mohl rozšířit na tezi, že dokud nepřijde masivní sebereflexe, na poutech mezi jádrem a periferií se nic moc nezmění. Přijde?

     


    Čtěte více:

    Ekonomická poučení z Izraele
    13.07.2015 17:45
    Tento týden bude bohatý na data ze všech významných ekonomik. Dejme si...
    Akciové sázky na slabé euro: Linde
    14.07.2015 17:45
    Slabé euro je významným investičním příběhem i na akciových trzích. B...

    Váš názor
    •  
      16.07.2015 11:51

      Moc bych si přál, ve prospěch Řecka aby konečně provedlo reformy, které z něj udělají rostoucí ekonomiku. Škrty jsou potřeba pro dosažení makrorovnováhy ale s nižšími důchody nebo platy ekonomika neporoste. Jenže - slyšel jsem já od kterékoli řecké vlády za posledních 6 let, včetně Syrizy, nápad jak vybudovat normální katastr nemovitostí? jak zjednodušit a zlepšit podnikatelské prostředí? jak přitáhnout zahraniční investory? vybudovat průmysl?
      Vlado
      •  
        16.07.2015 12:07

        Ale o tom to vubec neni, nejakej katastr v globalnim boji o moc nehraje roli. Je to velke divadlo, Tsipras je bilym konem, predstiral ze kope za lidi a nakonec po odehranem predstaveni poslouzil mile rad svym panum. 
        Mezernik
    Aktuální komentáře
    07.09.2026
    10:43Investoři mohou nově investovat do pražského indexu přes fond Wood PX ETF
    9:56Průmyslová výroba se meziročně zvýšila o 3,1 procenta, přispěla výroba aut a elektřiny
    8:50Vláda hledá úspory, AfD posiluje v Německu a USA dnes "nejedou"  
    6:02Atraktivnější než lékaři či právníci. Zaměstnanci SK Hynix a Samsungu jsou hvězdami na korejských seznamkách
    06.09.2026
    8:59Víkendář: Je větší přerozdělování tou správnou odpovědí na pomalý i rychlý hospodářský růst?
    05.09.2026
    8:35Víkendář: Žlutá varovná světla
    04.09.2026
    22:00Akciím na Wall Street se nelíbila příliš silná čísla z trhu práce  
    17:12Čína je vlastně přebytkovým trpaslíkem. Co kdyby se změnila na Čínskou unii?
    16:31Pale Fire Financing a.s.: Oznámení o desáté výplatě úrokového výnosu a splacení jistiny dluhopisu
    15:21Americká ekonomika v srpnu vytvořila výrazně více míst, než se čekalo
    14:41TESLA KARLÍN, a.s.: Oznámení o výplatě dividendy za rok 2025
    14:40Škoda Auto: Nový transformační plán Volkswagenu nemá na firmu přímý dopad
    13:51Perly týdne: Taktický ústup z akcií?
    12:10Ropa míří k nejvyššímu týdennímu růstu od července
    11:19ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
    10:47Akcie Volkswagenu na to šláply. Investoři vítají dohodu mezi vedením a zaměstnanci
    10:28Maloobchodní tržby v Česku v červenci zrychlily meziroční růst na 4,8 procenta
    9:59Inflace v srpnu vzrostla v souladu s poslední prognózou ČNB, služby zvolňují
    9:07Dozorčí rada Volkswagenu jednomyslně schválila plán na zvýšení efektivity
    8:47Rozbřesk: Koruna vyčkává na inflaci a payrolls, další holubičí hlas z Fedu před daty z trhu práce

    Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
    9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
    9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
    11:00EMU - HDP, q/q