Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Skončí nakonec příběh o akciích a nezaměstnanosti dobře?

Skončí nakonec příběh o akciích a nezaměstnanosti dobře?

29.2.2016 17:45

Každý měsíc se dočkáme jednoho poměrně výjimečného pátku – pátku, kdy jsou zveřejněna čerstvá data z amerického trhu práce. Čeká nás to i na konci tohoto týdne, kdy se mimo jiné dozvíme, jak se v únoru vyvíjela nezaměstnanost a v lednu mzdy. U nezaměstnanosti se čeká, že se bude držet na 4,9 % (mimochodem méně než polovina míry nezaměstnanosti v eurozóně – aktuální data budou zveřejněna v úterý).

Situace v USA by se tedy měla stabilizovat zhruba na plné zaměstnanosti. Pokud bych měl sám za sebe jmenovat jednu nejdůležitější ekonomickou proměnnou, asi bych vybral právě nezaměstnanost. Ta je asi nejbližší aproximací toho, jak jsou lidé v dané ekonomice spokojeni. Plná zaměstnanost je tak hrubým ekvivalentem ekonomického ideálu a z tohoto pohledu je tedy na tom americká ekonomika velice dobře.

Ideál dosažen, akcie padají…

Pokud se podíváme na vývoj cen amerických akcí, mohly by se hovory o ideálním stavu zdát jako fi-fi, tedy jako finance-fiction. K tomu si navíc můžeme lehce zavzpomínat na první pokrizové roky, kdy akcie upalovaly prudce vzhůru, zatímco nezaměstnanost se držela na velmi vysokých úrovních. Akciová rally stála jednak na růstu valuací, ale také na fundamentu. Firmy sice měly problémy s tzv. „top line“, tedy s tržbami, ale jejich „bottom line“, tedy zisky, těžily z rostoucích marží. A ty zase rostly z velké části díky propouštění a omezenému růstu mezd. Tedy díky tomu, že vyjednávací síla zaměstnanců byla kvůli cyklickému vývoji (ke kterému se přidávají i strukturální faktory) malá.

Pokud tedy vývoj posledních let zjednodušíme, ekonomika si nevedla nejlépe, korporání sektor na tom byl ale poměrně dobře, což bylo zrcadlovým odrazem toho, jak zle na tom byli lidé pracující. Udržitelný takový stav není, pro ekonomiku není dobrý žádný extrém, ale situace, kde je všeho s mírou. Dlouhodobé zdraví firem vyžaduje zdravou poptávku, tudíž i silný trh práce. Jak ale bylo uvedeno, plnou zaměstnanost zatím jásot akciového trhu nedoprovází. Jistě jde o důsledek celé řady faktorů a to hojně globálních. Nicméně je pravdou, že na firmy a akcie budou stále více doléhat mzdové tlaky na straně jedné a rostoucí sazby na straně druhé. Jak z těchto rozporů ven?

Některé studie hovoří o tom, že vztah mezi akciovým trhem a nezaměstnaností záleží na tom, v jakém stavu se ekonomika nachází. Během recese a útlumu mají akcie rády klesající nezaměstnanost, protože indikuje zlepšující se stav ekonomiky. Během boomu se ale akcie z klesající nezaměstnanosti už moc neradují. Další zlepšení ekonomiky a sílící trh práce sebou totiž nese více negativních tlaků. A do podobné „perverzní“ situace se můžeme dostávat i nyní (možná v ní už nějaký čas jsme). Každé další posílení trhu práce, vyšší mzdové tlaky, či lepší tvorba pracovních míst budou totiž interpretovány jako vyšší motivace k utažení monetární politiky. K tomu se budou zvyšovat mzdové tlaky a výsledný efekt na akcie je jasný.

Jsme tedy nyní v situaci, kdy se póly nezvratně úplně prohodily, akcie budou trpět, zatímco lidé pracující se budou mít lépe? Jak jsem již uvedl, v ideální situaci by tomu tak vůbec nemělo být a důvod je jednoduchý: Silný trh práce sebou sice nese výše uvedené negativní faktory, ale zároveň by se měl projevovat na silné spotřebě a růstu tržeb korporátního sektoru. V ideálním případě by se roztočila spirála vyšší spotřeby, vyšších investic, rostoucí poptávky a rostoucích zisků, tažených tržbami. Pokud by zároveň klesala nejistota, vše by skončilo šťastným koncem skutečně zdravé americké ekonomiky. Zatím jsme ale někde uprostřed tohoto příběhu, ve kterém není o záporáky nouze.


Čtěte více:

Patria On Air v 5 minutách – riziko měnových válek očima ČNB, 1. část
29.2.2016 14:03
V dnešním vydání pořadu Investice ZET, jehož je Patria Finance obsahov...
IPO Recap - únorový vítěz i poražený je ze stejné
29.2.2016 16:28
Pravidelní čtenáři si jistě všimli, že se změnila frekvence IPO Recap....
Podnikatelská aktivita v Chicagu zamířila dolů
29.2.2016 16:10
Index chicagského ISM sledující podnikatelskou aktivitu v oblasti se z...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.6.2017
17:20Matematička z Harvardu varuje: Hrozí totalita algoritmů?
13:33Akcie, které dávají lekci všem pesimistům
8:54Víkendář: Byl Lenin německým agentem?
7:28Co si myslí o budoucnosti EU elity a běžní lidé?
23.6.2017
22:02Hlavní indexy na Wall Street jen mírně zpevnily; VIX opět pod 10
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data