Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
LGIM: Čína předstírá pohodu a míří k dluhovému kolapsu

LGIM: Čína předstírá pohodu a míří k dluhovému kolapsu

18.5.2016 10:08
Autor: Redakce, Patria Online

Podle některých názorů je Čína vzorem země, která se díky strukturálním reformám vrací do pozice tahouna globální ekonomiky. My se ale domníváme, že takový návrat není pravděpodobný a dokonce jsme přesvědčeni, že Čína představuje obrovský zdroj systematického rizika. V tuto chvíli je totiž jasné, že k žádnému postupnému přechodu od exportů a investic ke službám nedochází. Oficiální data sice stále ukazují, že ekonomika roste, ovšem tempo růstu prudce klesá i přesto, že došlo k několika snížením sazeb a probíhá masivní fiskální stimulace.

Základem slabosti čínské ekonomiky jsou dluhy. Dluhová bublina v této zemi dosáhla obrovských rozměrů. Podle Banky pro mezinárodní vypořádání vzrostl poměr dluhu k HDP od roku 2008 asi o sto procent. V USA před hypotéční krizí tento poměr vzrostl o čtyřicet procent a v Japonsku před kolapsem roku 1997 o šedesát procent. Čínský úvěrový boom převyšuje i růst dluhu v zemích, jako je Řecko, Itálie, Portugalsko a Španělsko. Porovnatelný je jen s bublinou v Thajsku, která se nafoukla před asijskou krizí. Pokud by si ale čínská ekonomika prošla tím, čím si prošlo Thajsko v roce 1997, světová ekonomika by to těžce odnesla.

Čínské dluhy jsou koncentrovány v korporátním sektoru. Ovšem rozdělení na jednotlivé sektory je umělé, protože státní společnosti jsou nástrojem vlády. Podle některých odhadů se korporátní dluh v roce 2016 vyšplhá na dvojnásobek dluhu v roku 2008. V Číně přitom existuje řada zombie firem, které si půjčují jen proto, aby mohly splácet dluhy staré. Gavekal Dragonomics odhaduje, že 28 % firem obchodovaných na trhu v Šanghaji je bez svých dceřiných společností ztrátových. A dluhy dál rostou vysokým tempem.

Většina dluhů je financována z domácích zdrojů a to je pozitivní. Vnější nerovnováha tedy ani zdaleka nedosahuje rozměrů jako v Thajsku roku 1997. Spořící čínské domácnosti jsou ale ohroženy. Banky a vláda se snaží špatné dluhy všemožně maskovat a používají k tomu finanční inženýrství. I v USA a Evropě existovala řada mimorozvahových společností a všechny padly ve chvíli, kdy praskla hypotéční bublina. V Číně budí největší obavy peer-to-peer půjčky, které mají všechny znaky Ponzi schémat. Objem těchto úvěrů vzrostl v roce 2015 čtyřikrát a čínský regulátor se domnívá, že asi třetina z něj je problematická.

Odhadnout, kolik úvěrů a půjček bude muset být odepsáno, je složité. V konečném důsledku to závisí na tom, kolik nadbytečných kapacit se v čínské ekonomice nachází. Julien Garran z MacroStrategy odhaduje, že od roku 2008 bylo zbytečně zainvestováno 8 bilionů dolarů do neproduktivního výrobního kapitálu. Pokud předpokládáme, že 60 % z toho by bylo kryto úvěry a z každého dolaru takového špatného úvěru by se získalo 40 %, odhadujeme ztráty ve výši 3 bilionů dolarů. To odpovídá asi 30 % čínského HDP. Autonomous Research dochází k podobným závěrům. Taková výše ztrát by znamenala nutnost pomoci ze strany vlády, protože finanční systém by tuto tíhu sám neunesl.

Čínská vláda se intenzivně snaží, aby nevypukla krize. Vydala se japonskou cestou a snaží se oddálit soudný den. Snižuje tím současnou volatilitu, ale zároveň zhoršuje krizi, která přijde v budoucnu. Ignorování problému špatných úvěrů je součástí politiky předstírání. Ovšem ztráty plynoucí ze špatných úvěrů jen tak nezmizí. A i kdyby hora dluhů nezkolabovala ihned, bude dál brzdit domácí ekonomickou aktivitu. Japonská politika předstírání, že vše je v pořádku, strukturální problémy nevyřešila. V Číně to bude stejné. Nakonec jen zhorší to, co stejně musí přijít.

Autorem je Ben Bennett ze společnosti Legal & General Investment Management.

Zdroj: FT, BeyondBrics


Čtěte více:

Japonská ekonomika vzrostla ve čtvrtletí nejrychleji za rok
18.5.2016 8:20
Japonská ekonomika vzrostla v prvním čtvrtletí v celoročním přepočtu o...
Dilema Fedu: chuť zvednout úroky versus BREXIT a recese zisků
18.5.2016 9:10
Americká data se lepší a rétorika Fedu se přiostřuje již několikátý de...
Technická analýza - Dolar přetlačuje euro, využívá jestřábích komentářů a bude vyhlížet večerní zápis z Fedu
18.5.2016 9:07
EURUSD: Měnový pár se dnes pohybuje nad hladinou denního pivotu na 1,...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Rusko, Čína
    18.5.2016 21:44

    Putin je v pohodě. Pokles ceny ropy je už pryč, ze 26 je dnes na 48 Dolarech = skoro 100 % růst za pár měsíců. To Putinovi krásně vylepší všechny rozpočty. A pokud jde o Čínu ??? Nepamatuji se, že by jí někdo nepředpovídal krach. Prakticky každý rok z nějakého důvodu měla zkrachovat. Vždy bylo ale přání otcem myšlenky. Zato USA si to pěkně užily 2001 i 2008. Až bude Čína konečně kolabovat, dejte mi prosím někdo vedět !! Ztaím se tomu jen směju.
    xiluodu
  • Mně tu dneska nejvíc chybí ty řeči
    18.5.2016 15:43

    od našich chytráků jak ta slavná Čína má v hrsti tu zadluženou Méériku, která se jen potácí v dluhách. Ale co ted' když nám tu Čínu vybral za velkého spojence ten náš nej nej nejpovolanější. Už se těším jak jim my nebo Putin půjčuje Číně peníze )))))).
    ..
Aktuální komentáře
23.2.2017
22:04Dow Jones opět překonal svá maxima; First Solar +11 %
20:14Summers: Golf a krátkozrakost korporátního sektoru
17:59Dolar odpoledne míří dolů, stejně jako nálada na trzích  
17:44Krok JPMorgan může přitáhnout další peníze a přibrzdit ČNB
17:17Summary: Veolia Environment SA se výsledky hospodaření dotáhla na loňský rok, AXA SA navýšila dividendu
17:07ČEZ na tříměsíčním maximu pražskou burzu z červeného nedostal
16:56Americký ministr financí: Zásadní daňová reforma bude do srpna
15:58ČEZ, a. s.: Personální změny v představenstvu společnosti
15:43Technická analýza: Po pěti týdnech tu máme pokles zásob ropy
15:28Project Syndicate: Trumpova anachronická obchodní strategie
14:04FT: Záchranu Monte dei Paschi komplikují neshody Bruselu a ECB
13:07Německo čeká díky soukromé spotřebě další rozmach ekonomiky
12:44Obrat k lepšímu v hospodaření evropských energetik?
11:57Peugeot s rekordní ziskovostí: Chceme se "chopit příležitostí"
11:03Šéf Henkelu přilévá do ohně Kraft versus Unilever: Akvizice jsou zásadní i v naší strategii
10:45Fed sázky na březen nezvýšil a strach z Francie polevuje. Eurodolar toho využívá
10:25ČEZ na tříměsíčních maximech, pražská burza maže zisky z úvodu týdne
10:09Šéf ČEZ Beneš: Kvůli Dukovanům zažalujeme Škodu JS. Nový uhelný zdroj se nevyplatí
9:27Technická analýza: Dolar dnes opět může zaútočit na hodnotu 1,05 EURUSD
9:11Rozbřesk: Strach z Marine Le Penové drží euro a výnosy na uzdě

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
AIA Group Ltd
Ferrovial SA (12/16 Q4)
Hilton Worldwide Holdings Inc (12/16 Q4)
Iberdrola SA (12/16 Q4)
International Consolidated Airlines Group SA (12/16 Q4)
Noble Group Ltd (12/16 Q4)
Royal Bank of Scotland Group PLC (12/16 Q4, Bef-mkt)
William Hill PLC
7:00BASF SE (12/16 Q4)
7:00Safran SA (12/16 Q4)
8:00Bank of Ireland
9:30Standard Chartered PLC (12/16 Q4)
12:00Royal Bank of Canada (01/17 Q1)
12:45Foot Locker Inc (01/17 Q4)
13:30JC Penney Co Inc (01/17 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
16:00USA - Prodeje nových domů