Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pravý důvod pro současnou politiku centrálních bank

Pravý důvod pro současnou politiku centrálních bank

26.09.2016 17:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Steve Williamson z Federal Reserve Bank of St. Louis se už tři roky snaží přesvědčit ekonomy, aby zvážili jednu převratnou teorii: Politika centrálních bank nyní působí obráceně a nízké sazby vyvolávají nízkou inflaci namísto toho, aby proti ní bojovaly. Velkou pozornost si ale zatím tato myšlenka mezi ekonomy nezískala a výjimkou nejsou ani centrální banky, přestože dopad na jejich politiku by byl dramatický. Podpořilo ji jen několik respektovaných ekonomů jako John Cochrane, Stephanie Schmitt-Grohe či Martin Uribe.

Možná bychom čekali, že makroekonomové a centrální bankéři budou lačnit po nových myšlenkách, protože současná monetární politika velký efekt nemá. V USA toho kvantitativní uvolňování a dlouhé období nízkých sazeb mnoho nepřineslo. Možná pomohlo zvednout inflaci blíže cíli ve výši 2 %, ale třeba by se tam ekonomika dostala i bez této monetární politiky. V Japonsku probíhají nejintenzivnější snahy o monetární stimulaci a výsledkem bylo pouze krátké a anemické zvýšení inflace. V současné době tam ceny opět stagnují či dokonce klesají. Zastánci aktivistické monetární politiky tak volají po použití dalších nástrojů, jako je cílení nominálního produktu, hluboko záporné sazby nebo zvýšení inflačních cílů a použití peněz z vrtulníků. Je možné, že by to pomohlo. Ale je také možné, že fungování ekonomiky se skutečně změnilo a nižší sazby už ekonomiku ve skutečnosti nestimulují.

Odpověď na popsané dilema neznám. Možná, že specifika fungování bankovního sektoru skutečně mění tradiční stimulační rovnice. Nebo Fed svou politikou ovlivňuje očekávání tak, že nakonec eliminuje dopad kvantitativního uvolnění a nízkých sazeb. Ať už se však děje cokoliv, nepředpokládám, že by centrální bankéři nějak výrazně změnili svůj pohled na svět. Oni i další ekonomové středního proudu budou dál věřit, že nízké sazby podporují růst a inflaci a vysoké sazby působí opačně. Hlavním důvodem je politika. Makroekonomie má totiž svou vlastní politickou stránku, která v hrubých rysech kopíruje tradiční rozdělení politiky na pravici a levici.

Na jedné straně tak stojí tradiční keynesiánci, kteří věří, že na ekonomický útlum se má reagovat zvýšením vládních výdajů. Na druhé straně stojí likvidátoři, kteří věří, že recese představují známku zdravě fungující ekonomiky a tudíž na ně vláda nemá nijak reagovat. Maximálně je má využít k prosazení strukturálních reforem. Tyto dva tábory spolu bojují již od Velké deprese. Jasné důkazy lze v makroekonomii najít jen těžko, a tak ani jedna strana nedosáhla jasného vítězství a obvykle se nakonec dohodnou na nějakém kompromisu. Ten často znamená, že pro boj s recesí je nakonec místo fiskální politiky či strukturálních reforem použita právě monetární politika.

Monetarismus je dnes jádrem nového keynesiánství a jeho modelů a v centrálních bankách si drží dominantní pozici. Jsou tu důkazy pro i proti jeho teoriím, ale podle mého názoru si tuto pozici získal a udržel právě proto, že jde o kompromis mezi popsanými makroekonomickými tábory. Jsou tu tedy technokratičtí centrální bankéři, kteří ovlivňují jednu z důležitých cen v ekonomice (úrokovou sazbu). Jde o intervence, které ještě snesou likvidátoři a se kterými se už spokojí keynesiánci.

Autorem je ekonom Noah Smith.


Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Uskupení V4  - Visegrádská iluze nebo reálná ekonomická síla?
23.09.2016 12:30
Země Visegrádské čtyřky jsou v EU často vnímány jako výjimka, protože ...
Časované ekonomické bomby (a jiná strašidla)
23.09.2016 17:40
Jedna z významnějších evropských bank se v jedné ze svých posledních a...
Nákupy akcií po prudším oslabení trhu – omyl, nebo sázka na jistotu?
23.09.2016 15:36
Wall Street Journal před časem zveřejnil zajímavý graf od společnosti ...
Pěstitelům kávy se nedaří, může to ohrozit dodávky na trhy
26.09.2016 10:00
Máte-li po ránu v oblibě šálek ekvádorské kávy, mohl by vám v příštích...

Váš názor
  • Tak to dopadá,
    27.09.2016 13:15

    když se komplexní ekonomické myšlení smrskne na úvahy o správném množství směnných prostředků.
    kadanfm
Aktuální komentáře
19.03.2024
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení