Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ECB nic nemění, klíčový bude prosinec…a to i pro ČNB

ECB nic nemění, klíčový bude prosinec…a to i pro ČNB

20.10.2016 14:12, aktualizováno: 20.10. 16:19
Autor: Jan Bureš, Patria Finance

Aktualizováno

Evropská centrální banka ponechala nastavení měnové politiky v říjnu beze změn. Navíc i doprovodný komentář zatím dál indikuje předpokládaný konec politiky kvantitativního uvolňování na konec března 2017.

Mario Draghi zůstal na tiskové konferenci striktně neutrální a mnoho nového nenaznačil. Je ale jasné, že na prosincovém zasedání půjde o hodně. Rozhodne se o tom, zda ECB bude od konce března pokračovat v tisku peněz stávajícím tempem (80 mld. EUR/měsíc) nebo začne postupně QE tlumit (tapering). Okamžitý konec QE ze dne na den Mario Draghi fakticky vyloučil. Na dnešním zasedání ECB nediskutovala ani natažení politiky kvantitativního uvolňování ani jeho útlum, dveře jsou otevřené na obě strany…, což je možná pro část trhu sázejícího na natažení QE lehké jestřábí překvapení.

V prosinci bude mít ECB k dispozici k rozhodování novou prognózu a také výstup řady pracovních skupin rozebírajících možnosti natažení i útlumu QE. V tuto chvíli je ECB spokojená s výkonem a odolností eurozóny, nicméně celkově vnímá dál rizika směřující k nižší inflaci a růstu. To byl zase lehce holubičí signál, který současně ukazuje na vysokou citlivost ECB na nově příchozí data za třetí a čtvrtý kvartál - především průmysl, maloobchod a jádrovou inflaci.

My v základním scénáři počítáme s tím, že ECB od března 2017 začne postupně utlumovat měnovou expanzi (jako kdysi Fed). Je ale jasné, že prosincové rozhodnutí bude napínavé. Plné natažení QE si dokážeme představit, pokud se začne naplňovat některý z rizikových scénářů. ECB by se mohla zaleknout ústupu z QE, pokud by politická nejistota nebo některé z externích rizik (Čína, Fed) začalo viditelně tlumit investiční apetit podniků v eurozóně (průmysl ve třetím kvartále zpomalil, ale měl by podle podnikatelských nálad ke konci roku opět začít nabírat dech). Druhé riziko, které by mohlo vést k natažení QE spatřujeme v dosavadní pomalé dynamice jádrové inflace v eurozóně. Ta zůstávala v posledních měsících pod odhady trhu, a i když by ji časem měl vylepšující se trh práce tlačit vzhůru, může to být pro některé centrální bankéře v prosinci argument pro natažení QE…

Trhy byly v průběhu tiskové konference ECB hodně volatilní, ale celkově na nich zatím převažuje holubičí interpretace – sázky na to, že ECB v prosinci QE spíše natáhne - tedy euro slábne a eurové dluhopisy posilují.

Prosincové rozhodnutí ECB je důležité i pro ČNB. Naše sázka na ukončení intervencí ve 3Q 2017 je podmíněna právě oznámením ústupu z měnové expanze v eurozóně. Pokud by ECB natáhla QE (o 6 měsíců), ČNB by pravděpodobně ukončila intervence o něco později (konec roku 2017).

 

Čtěte více:

Zdraží nám politika ECB pojistky?
27.09.2016 18:40
Evropská centrální banka má svým přístupem v oblasti úrokových sazeb...
Směřuje ECB k dalšímu jestřábímu kiksu?
10.10.2016 17:40
Několik zástupců Fedu má na tento týden naplánováno projev a dá se ček...
Euro před ECB vzdoruje dolaru podpořeném jasným názorem na sazby
20.10.2016 10:34
Robert Kaplan z Fedu včera uvedl, že by jisté omezení měnové podpory ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly
9:31Zdroje Bloomberg: Apple vyjednává o zabudování umělé inteligence od Gemini do iPhonu
9:13Rozbřesk: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
8:56Trhy zamíří v úvodu týdne vlažně vzhůru. Vláda dle Síkely rozhodne nejméně o dvou jaderných blocích, volby v Rusku vyhrál Putin  
8:55Nynější vláda rozhodne o nejméně dvou nových jaderných blocích, je přesvědčen ministr Síkela
8:50Putin získal celkem 87,28%, EU nikdy neuzná výsledky voleb na okupovaných územích Ukrajiny
6:36Investoři do amerických akcií ignorují riziko stagflace, říká stratég BofA

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení