Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Fed zvažuje prudkou změnu ve své politice

Fed zvažuje prudkou změnu ve své politice

24.05.2017 14:12
Autor: Redakce, Patria.cz

Fed začal aktivně zvažovat významnou změnu své politiky. V podstatě by šlo o obrácené kvantitativní uvolňování – o snižování velikosti jeho rozvahy. Už dříve jeho zástupci uvedli, že „během tohoto roku dojde ke změně reinvestiční politiky“ a že tato změna bude oznámena s dostatečným předstihem. Investoři tak začínají jevit větší zájem o to, jaké dopady může „obrácené QE“ přinést, píše ekonom Gavyn Davies pro FT.

Po roce 2011 dosahovalo globální QE velikosti odpovídající asi 2 % globálního produktu. Podle našich očekávání povede zmenšování rozvahy Fedu k tomu, že v roce 2019 dojde na globální úrovni k otočení celého procesu a směr QE se otočí. Velkou otázkou je reakce dluhopisových trhů a trhů s rizikovými aktivy. Já sám zůstávám optimistou, ale názory investorů se značně liší.

Je téměř jisté, že snižování objemu Fedem nakoupených dluhopisů a MBS bude probíhat postupně a predikovatelným způsobem. U dluhopisů bude využíváno dosažení jejich doby splatnosti a ne přímého prodeje. Fed začne rozvahu snižovat v době, kdy normalizace sazeb „značně pokročí“, což pravděpodobně znamená, že klíčová sazba Fedu by se měla pohybovat někde kolem 1,5 %. Fed si také bude muset být jistý tím, že nehrozí šoky, které by jeho politiku opět obrátily původním směrem.

Tématem dopadů kvantitativního uvolňování na reálnou ekonomiku se od roku 2007 zabývala řada studií včetně té, kterou nedávno citovala Janet Yellenová. Jejími autory jsou Edic Eben, Thomas Laubach a David Reifschneider. Tato studie může představovat konsenzus názorů v americké centrální bance. Studie ukazuje, že QE snížilo v roce 2013 výnosy obligací o 120 bazických bodů. Díky tomu došlo podle odhadů ke snížení nezaměstnanosti asi o 1,25 procentního bodu a ke zvýšení inflace o 0,5 procentního bodu. Ceny akcií pak QE zvedlo asi o 11 – 15 % a efektivní kurz dolaru díky němu klesl o 4,5 – 5 %.

Jde tedy o velmi znatelné dopady. Pokud by podobně fungovalo obrácení směru QE, měli bychom hodně důvodů k obavám. Takový předpoklad ale nedává moc smyslu. Snižování rozvahy Fedu totiž nebude ani zdaleka probíhat takovým tempem jako její předchozí růst. Z mnoha důvodů je také nutné, aby rozvaha Fedu zůstala dlouhodobě vyšší než před krizí. Fed se pravděpodobně zbaví asi jedné třetiny získaných aktiv a jeho rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 bilionu dolarů. Výnosy dluhopisů by kvůli tomu mohly vzrůst o 40 – 60 bazických bodů. Následující graf ukazuje vývoj rozvahy Fedu tak, jak jej očekává SocGen:

1

Některé z dopadů normalizace rozvahy Fedu možná již proběhly, protože trhy už s touto normalizací počítají. A v neposlední řadě je možné, že další dopady bude tlumit mírnější tempo zvyšování sazeb. Z tohoto pohledu se nyní nacházíme v úplně jiné situaci, než když probíhalo QE, protože tehdy byly sazby zafixovány na nule a více již klesat nemohly. Jinak řečeno, budoucí monetární politika nebude dána jen tím, jak klesá rozvaha Fedu, ale i vývojem sazeb. Pokud by zmenšování rozvahy působilo jako příliš velká brzda, pokles sazeb by byl mírnější. Fed si je vědom, že musí zabránit opakování vývoje z roku 2013, kdy změna jeho politiky vyvolala velké turbulence na finančních trzích. Jestliže bude nyní pečlivě komunikovat o svých dalších krocích, povede se mu to. 

 
 
 

Čtěte více:

Slova „akcie jsou drahé“ z Fedu posílají níže i trhy v Asii. Středem pozornosti Trump a Si
06.04.2017 8:43
Americká centrální banka bedlivě sleduje vývoj amerických akcií, které...
Pimco: Fed bude ekonomiku stimulovat ještě dlouho
10.04.2017 6:38
Po posledním zvýšení sazeb americkou centrální bankou se hovoří o tom...
Bernanke: Fed že udělá, co bude třeba? Podle trhů, má reálný problém...
21.04.2017 9:59
Když inflace leží příliš nízko, nebo nezaměstnanost příliš vysoko, F...
Akcie se nyní chovají přesně podle historického standardu. Vše zastaví až prudká brzda od Fedu
01.05.2017 15:41
Americké akcie začaly opět růst, ale rally se dostavila i na trh dluho...
Fed nezvyšuje sazby. Poukazuje na pomalejší růst ekonomiky i přivřené peněženky
03.05.2017 20:21
Měnový výbor americké centrální banky Fed se rozhodl na svém květnovém...
Neměl by Fed utahovat rychleji?
08.05.2017 12:30
Když Fed během krize a v pokrizových letech prováděl masivní monetární...
Kdo se bojí Fedu? Investoři v komoditách to podle Goldman Sachs být nemusí
10.05.2017 12:12
Pokud má mít někdo strach z americké centrální banky, určitě ne invest...

Váš názor
  •  
    24.05.2017 17:57

    FED bude rad, když dotlačí sazby na 2%, než bude další krize. Snižování bilance -kosmeticky možná, ale i tak by to bylo hodně velké překvapení. Můj tip, další QE do pěti let. Možná jsem jen moc pesimista .
    Nero
    •  
      25.05.2017 6:41

      Nikde tam nepíšete od dalším podstatném efektu QE...a to že amíci jsou už zadlužení více než před rokem 2008, nato že to mělo pomoct hlavně skrze efekt bohatství, tak je to docela p.del, ne?:-)
      njfan
  • rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 miliardy dolarů
    24.05.2017 15:02

    Tak, tak, Fed uz miliardy USD neresi, jde tu skutecne v cestine o "...rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 bilionu dolarů". A co CNB? Mohli by sve rezervy zcasti vlozit do neceho obcanum a firmam dlouhodobe uzitecneho (vystavba jadernych bloku?), kdyz uz statu nic neodvadi...Natisteno ma taky uz hodne navic a vynosy z prodeje elektriny dlouhodobe poplynou, lepsi nez kupovat zahranicni dluhopisy.
    Kolemjdouci
    • Re: rozvaha tak v následujících několika letech klesne o 1,2 – 1,8 miliardy dolarů
      24.05.2017 17:37

      Stavbu bloků může doporučit jen ekonomický diletant,protože tyto bloky žádný zisk neprodukují,ale jen ztráty a nekonkurenceschopnou elektřinu na trhu.
      gn
  • Splést si bilion a miliardu ???
    24.05.2017 14:42

    splést si bilion a miliardu a ještě v dolarech, :-))) v prestižních novinách, nebo to tu vše je tak trochu popletené :-)))
    ouvej
    • Re: Splést si bilion a miliardu ???
      24.05.2017 14:54

      To jsou ty překlady z angličtiny. Je vidět že to překládají úplně mechanicky, když je netrkne, že 1,8 mld USD je pro FED plivnutí...
      qwer
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y