Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americká ekonomika bude přes zvyšování sazeb dál expandovat, Evropa naopak brzdit

Americká ekonomika bude přes zvyšování sazeb dál expandovat, Evropa naopak brzdit

09.08.2017 11:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Když Fed a další významné centrální banky zvažují nastavení monetární politiky, obvykle sledují vývoj reálných sazeb a porovnávají je se sazbou neutrální. Pokud se sazba skutečná nachází pod touto sazbou neutrální, monetární politika je stimulační a posuzuje se, zda tato stimulace odpovídá vývoji inflace, zaměstnanosti a celé ekonomiky. To vše může být podpořeno používáním indikátorů, jako je Taylorovo pravidlo, které také v podstatě ukazuje, jak velký je rozdíl mezi sazbami skutečnými a neutrálními. V posledních letech pak musel být vedle samotných sazeb brán zřetel i na velikost rozvahy centrálních bank.

Ukazuje se ovšem, že podobný rámec nemusí být dostačující. V posledních měsících se například Fed snažil o utažení monetární politiky, ale vývoj na trzích, dostupnost úvěrů a kurz dolaru vyvolaly celkové uvolnění finančních podmínek v americké ekonomice. V eurozóně zase posilování eura způsobilo utažení finančních podmínek i přesto, že ECB svou politiku nezměnila. Investoři proto věnují stále více své pozornosti indikátorům, které změny finančních podmínek popisují. MMF nedávno zveřejnil dlouhodobou historii některých z těchto indikátorů používaných pro USA:

Soustružníl 

Je zřejmé, že během finanční krize došlo k prudkému a samozřejmě nezamýšlenému utažení finančních podmínek. V letech 2012–2014 zase došlo k jejich razantnímu uvolnění. Rok 2015 přinesl opětovné utažení, které ale v následujícím roce začalo povolovat. A i když sazby začaly růst, finanční podmínky jsou od té doby stále uvolněnější. Obecně se přitom tvrdí, že by měly odrážet „dostupnost financování“. Přestože se konkrétní definice liší, je zřejmé, že vývoj finančních podmínek není dán jen tím, kam se pohybují sazby. Ovlivňují je výnosy vládních a korporátních obligací, ceny akcií i měnový kurz. MMF dokonce tvrdí, že změny finančních podmínek slouží jako dobrý indikátor vývoje HDP v následujících 12 měsících. Goldman Sachs tvrdí něco podobného.

Jaký signál nám tedy vysílají změny finančních podmínek v současné době? Nejdůležitější informací je to, že tyto podmínky vůbec nereagují na normalizaci monetární politiky. Naopak. Fed již zvýšil sazby o 100 bazických bodů, ale finanční podmínky se během utahování výrazně uvolnily. Celý proces začal na počátku roku 2016 a letos nabral na síle. Tímto vývojem se dá vysvětlit zvýšená ekonomická aktivita v americké ekonomice, kterou nám již několik měsíců ukazují naše modely. A tento proces ještě neskončil. Poslední vývoj finančních podmínek podle nás naznačuje, že růst americké ekonomiky bude silný až po zbytek letošního roku.

Uvolnění finančních podmínek na konci roku 2016 stojí i za sílící ekonomickou aktivitou v eurozóně. Na rozdíl od USA ale v její ekonomice došlo v posledních měsících k obratu a příčinou je posilující kurz eura. Následné utažení finančních podmínek proto pravděpodobně povede k horšímu výhledu. Celkově jsou pak tyto závěry v přímém rozporu s tím, co bychom odvodili od vývoje samotných sazeb. Fed totiž svou politiku utahuje, zatímco ECB ji drží relativně uvolněnou. Tento obrázek by se změnil pouze v případě, kdyby se Fed rozhodl pro skutečně agresivní zvyšování sazeb, což je v tuto chvíli nepravděpodobné.

Následující obrázek od Goldman Sachs porovnává vývoj finančních podmínek v americké a evropské ekonomice. Je z něj zřejmé, že zatímco v USA probíhá od konce roku 2016 jejich značné uvolnění, v eurozóně byl tento trend v dubnu letošního roku přerušen a nastalo utahování finančních podmínek:

Soustružník

 

Čtěte více:

Začalo další utracení akciového býka centrálními bankami?
30.06.2017 19:11
Říká se, že je to čínské přání, respektive kletba, ale ve skutečnosti...
Rostoucí rozpory mezi těmi, kdo rozhodují o měnové politice Fedu?
05.07.2017 20:57
Mezi představiteli americké centrální banky Fed panují čím dál větší r...
Skončí tato expanze propadem? Kvůli Fedu spíše jen postupně vyšumí
26.07.2017 15:22
Fed se stále více obává, že současná ekonomická expanze skončí stejně ...
Riziko další krize je prý omezené. Investorům ale kazí radost něco jiného
06.08.2017 18:48
Janet Yellenová minulý měsíc v neobvykle dobrém rozpoložení uvedla, že...
Končí jedna z nejhorších ekonomických katastrof poválečné Evropy
07.08.2017 7:14
V továrnách Seatu se jede na plný plyn a podobné to začíná být v celém...
Britové amatéristé? S brexitem možná hrají dobře promyšlenou hru
08.08.2017 7:09
Z pohledu Bruselu přistupuje Británie k jednání o brexitu značně nepři...
Průzkum: Investoři hledí na ekonomiku eurozóny s obavami
07.08.2017 14:25
Důvěra investorů v současnou ekonomiku eurozóny se v srpnu příliš nezm...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)