Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Americká ekonomika bude přes zvyšování sazeb dál expandovat, Evropa naopak brzdit

Americká ekonomika bude přes zvyšování sazeb dál expandovat, Evropa naopak brzdit

09.08.2017 11:01
Autor: Redakce, Patria.cz

Když Fed a další významné centrální banky zvažují nastavení monetární politiky, obvykle sledují vývoj reálných sazeb a porovnávají je se sazbou neutrální. Pokud se sazba skutečná nachází pod touto sazbou neutrální, monetární politika je stimulační a posuzuje se, zda tato stimulace odpovídá vývoji inflace, zaměstnanosti a celé ekonomiky. To vše může být podpořeno používáním indikátorů, jako je Taylorovo pravidlo, které také v podstatě ukazuje, jak velký je rozdíl mezi sazbami skutečnými a neutrálními. V posledních letech pak musel být vedle samotných sazeb brán zřetel i na velikost rozvahy centrálních bank.

Ukazuje se ovšem, že podobný rámec nemusí být dostačující. V posledních měsících se například Fed snažil o utažení monetární politiky, ale vývoj na trzích, dostupnost úvěrů a kurz dolaru vyvolaly celkové uvolnění finančních podmínek v americké ekonomice. V eurozóně zase posilování eura způsobilo utažení finančních podmínek i přesto, že ECB svou politiku nezměnila. Investoři proto věnují stále více své pozornosti indikátorům, které změny finančních podmínek popisují. MMF nedávno zveřejnil dlouhodobou historii některých z těchto indikátorů používaných pro USA:

Soustružníl 

Je zřejmé, že během finanční krize došlo k prudkému a samozřejmě nezamýšlenému utažení finančních podmínek. V letech 2012–2014 zase došlo k jejich razantnímu uvolnění. Rok 2015 přinesl opětovné utažení, které ale v následujícím roce začalo povolovat. A i když sazby začaly růst, finanční podmínky jsou od té doby stále uvolněnější. Obecně se přitom tvrdí, že by měly odrážet „dostupnost financování“. Přestože se konkrétní definice liší, je zřejmé, že vývoj finančních podmínek není dán jen tím, kam se pohybují sazby. Ovlivňují je výnosy vládních a korporátních obligací, ceny akcií i měnový kurz. MMF dokonce tvrdí, že změny finančních podmínek slouží jako dobrý indikátor vývoje HDP v následujících 12 měsících. Goldman Sachs tvrdí něco podobného.

Jaký signál nám tedy vysílají změny finančních podmínek v současné době? Nejdůležitější informací je to, že tyto podmínky vůbec nereagují na normalizaci monetární politiky. Naopak. Fed již zvýšil sazby o 100 bazických bodů, ale finanční podmínky se během utahování výrazně uvolnily. Celý proces začal na počátku roku 2016 a letos nabral na síle. Tímto vývojem se dá vysvětlit zvýšená ekonomická aktivita v americké ekonomice, kterou nám již několik měsíců ukazují naše modely. A tento proces ještě neskončil. Poslední vývoj finančních podmínek podle nás naznačuje, že růst americké ekonomiky bude silný až po zbytek letošního roku.

Uvolnění finančních podmínek na konci roku 2016 stojí i za sílící ekonomickou aktivitou v eurozóně. Na rozdíl od USA ale v její ekonomice došlo v posledních měsících k obratu a příčinou je posilující kurz eura. Následné utažení finančních podmínek proto pravděpodobně povede k horšímu výhledu. Celkově jsou pak tyto závěry v přímém rozporu s tím, co bychom odvodili od vývoje samotných sazeb. Fed totiž svou politiku utahuje, zatímco ECB ji drží relativně uvolněnou. Tento obrázek by se změnil pouze v případě, kdyby se Fed rozhodl pro skutečně agresivní zvyšování sazeb, což je v tuto chvíli nepravděpodobné.

Následující obrázek od Goldman Sachs porovnává vývoj finančních podmínek v americké a evropské ekonomice. Je z něj zřejmé, že zatímco v USA probíhá od konce roku 2016 jejich značné uvolnění, v eurozóně byl tento trend v dubnu letošního roku přerušen a nastalo utahování finančních podmínek:

Soustružník

 

Čtěte více:

Začalo další utracení akciového býka centrálními bankami?
30.06.2017 19:11
Říká se, že je to čínské přání, respektive kletba, ale ve skutečnosti...
Rostoucí rozpory mezi těmi, kdo rozhodují o měnové politice Fedu?
05.07.2017 20:57
Mezi představiteli americké centrální banky Fed panují čím dál větší r...
Skončí tato expanze propadem? Kvůli Fedu spíše jen postupně vyšumí
26.07.2017 15:22
Fed se stále více obává, že současná ekonomická expanze skončí stejně ...
Riziko další krize je prý omezené. Investorům ale kazí radost něco jiného
06.08.2017 18:48
Janet Yellenová minulý měsíc v neobvykle dobrém rozpoložení uvedla, že...
Končí jedna z nejhorších ekonomických katastrof poválečné Evropy
07.08.2017 7:14
V továrnách Seatu se jede na plný plyn a podobné to začíná být v celém...
Britové amatéristé? S brexitem možná hrají dobře promyšlenou hru
08.08.2017 7:09
Z pohledu Bruselu přistupuje Británie k jednání o brexitu značně nepři...
Průzkum: Investoři hledí na ekonomiku eurozóny s obavami
07.08.2017 14:25
Důvěra investorů v současnou ekonomiku eurozóny se v srpnu příliš nezm...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m