Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články  
Eurodolaru po jízdě docházejí síly, část zisků může zmizet

Eurodolaru po jízdě docházejí síly, část zisků může zmizet

25.09.2017 16:27
Autor: Tomáš Vlk, Patria Finance

Kurz společné evropské měny vůči americkému dolaru odstartoval v druhém letošním kvartálu několikaměsíční jízdu, kterou přerušuje až v posledních týdnech. Kurz se konsoliduje a testuje setrvání v růstovém kanálu. Vystoupení naznačuje korekci, ke které nyní najdeme důvody i ve fundamentálním vývoji.

Ekonomika eurozóny ztrácí prostor pozitivně překvapovat

Euru na páru s dolarem dlouho nahrávalo, že trh začal do svých očekávání zapracovávat postupný konec QE v eurozóně. Hlavní motivací byly zlepšené výkony ekonomiky eurozóny, která začala oživovat vyšším tempem, než se dříve předpokládalo. Inflace (zvláště jádrová) sice zůstává níž, ale to nijak nebránilo očekáváním, že nákupy dluhopisů do bilance centrálních bank začnou brzy klesat. ECB samotná o takovém kroku zprvu nemluvila vůbec, pak ho naznačila jen velmi zlehka, ale ani to nedokázalo trh v jeho přesvědčení zviklat.

Co ovšem můžeme čekat víc? Pro euro by bylo ideální zvýšení inflace, jenže odhady tímto směrem nemíří. Inflace by podle ECB i tržního odhadu měla příští rok zpomalit oproti aktuálním hodnotám (na 1,2 %) a ještě v roce 2019 má zůstat značně pod cílem (1,5 %). Z reálné ekonomiky chodí stále dobrá čísla, ale prostor pro další překonávání odhadů se podle nás vyčerpal. Jednak se upravila samotná očekávání, a také data se na poměry eurozóny dostala vysoko. Například průmyslový index PMI (v září 58,2 b) už je nedaleko svým maximům.

ECB těžko překvapí jestřábím postojem

ECB má klíčové informace o budoucnosti QE odhalit na říjnovém zasedání (26.10.) a hráči na euru do ní vložili nemalé naděje. Banka je nemusí zklamat, neboť nějaká forma omezení QE se zřejmě chystá. Podle nás ovšem těžko překvapí na jestřábí straně. Jednak je tu zmíněná inflace, která je pro ECB stále jediným cílem, a dále pak to vypadá, že mezi bankéři panují značné neshody. Nedávné kuloární zprávy odhalily tradiční spor Německo+sever vs. jih o to, jak rychle odebírat měnovou podporu.

Německé volby jako menší komplikace

S kartami rozdanými německými voliči to vypadá na delší hru o novou koaliční vládu. Složitější to bude se vztahem k EU i s reformami, ale žádné drama se určitě neděje. Volební výsledek může teoreticky podpořit opatrnost ECB s ústupem od měnové podpory, ovšem faktory jako inflace, ekonomická výkonnost či názorové rozdíly v radě budou podstatnější. Euru každopádně německé volby do noty nehrají.

Zvyšování sazeb Fedu zpět ve hře

Poměrně dlouho se finanční trhy čím dál více odkláněly od výhledu americké centrální banky, který stále počítal (a počítá) s poměrně rychlým zvyšováním úrokových sazeb (+165 bps, tj. 6-7 zvýšení do konce 2020). Oznámení kvantitativního utahování se všeobecně čekalo, ale příští růst sazeb trh ještě nedávno předpokládal až v závěru příštího roku. To se však změnilo. Data z americké ekonomiky už nejsou tak slabá a nepřekvapují negativně, což bylo po několik měsíců skoro pravidlem. Navíc samotný Fed na svém posledním zasedání jasně sdělil, že s pokračujícím růstem sazeb počítá. Podle nás příští zvýšení sazeb přijde v prosinci; trh s tím kalkuluje zatím zhruba z poloviny a jeho přesvědčení má tedy prostor růst. Také tržní očekávání trajektorie sazeb v dalších letech se mohou posouvat výš.

Eurodolar má prostor pro korekci

Výše zmíněné faktory hovoří krátkodobě proti euru, respektive ve prospěch amerického dolaru. Za důležitější přitom považujeme témata na evropské straně, tedy zejména ECB, neboť za letošním vzedmutím kurzu vidíme hlavně očekávání o její politice. Trh je na související zprávy stále docela citlivý. Kurz by mohl korigovat dosavadní zisky aspoň v příštích týdnech, než se začne znovu silně spekulovat o důležitém říjnovém zasedání ECB. Jak to navíc nyní vypadá, toto jednání by euro asi poslat vzhůru nemělo. Kurz eurodolaru se už po své jízdě konsolidoval a ze zisků mírně ubral. Pro pokles však má podle našeho soudu ještě slušný prostor a může se ponořit až do oblasti 1,15-1,16.


Čtěte více:

Týdenní výhled: Německá povolební i britská brexitová diskuze, euroinflace. S čím přijde ČNB?
25.09.2017 13:26
Nový týden začíná po německých parlamentních volbách. Výsledky naznaču...
Němci poučují ostatní o financích, jejich banky budou ale možná zachraňovat Francouzi nebo Číňané
25.09.2017 14:53
Německo se v ekonomické oblasti tyčí vysoko nad zbytkem eurozóny a tak...
Vláda posílá Sněmovně rozpočet 2018 se schodkem 50 miliard korun
25.09.2017 13:40
Stát bude příští rok hospodařit se schodkem 50 miliard korun. Návrh r...
EXAFIN, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Delistace investičních akcií emitenta
25.09.2017 14:21
Povinně uveřejňovaná informace: Společnost EXAFIN investiční fond s ...
IMOS development, a.s.: Delistace investičních akcií emitenta
25.09.2017 14:23
Povinně uveřejňovaná informace: Společnost IMOS development, investi...
Maloja Investment SICAV a.s.: Informace o nové emisi akcií emitenta
25.09.2017 14:36
Povinně uveřejňovaná informace: Společnost Maloja Investment SICAV a...
LUCROS SICAV, a.s.: Pololetní zpráva za období 1. 1. 2017 do 30. 6. 2017
25.09.2017 16:09
Povinně uveřejňovaná informace: Společnost LUCROS SICAV a.s. zveřejňu...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.03.2024
11:23Japonský jen slábne i s vyššími sazbami. Akcie v Evropě beze směru  
11:06Jan Bureš: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
10:05Unilever oddělí podnikání se zmrzlinou do samostatného podniku a zruší 7500 míst
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení