Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Brusel chce posílit rozpočet “nic nevydělávajícím” ražebným ECB

Rozbřesk: Brusel chce posílit rozpočet “nic nevydělávajícím” ražebným ECB

28.03.2018 9:15
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Jak doplnit bruselskou kasu po odchodu Velké Británie tak, aby se nemuselo moc škrtat na výdajích? Do zvyšování vlastních příspěvků se nikomu až na Berlín moc nechce. A to zejména menším bohatým zemím jako je Nizozemí nebo Rakousko, pro které navíc Británie byla v minulosti přirozeným spojencem při rozpočtových debatách.

Nejnovějším nápadem je sebrat národním státům ražebné od ECB - výnos z tisku euro-bankovek (rozdíl mezi úrokem z cenných papírů, které byly za nové peníze nakoupeny a náklady na výrobu bankovek). Dnes tyto “výnosy” ECB posílá národním centrálním bankám, které je častokrát přeposílají do státní pokladny. Evropská komise předpokládá, že redukce ražebného by nemusela být tak politicky “neprůchodná” jako zavádění nových daní (součástí nového návrhu je i daň z plastu) nebo zvyšování vlastních příspěvků.

To má možná pravdu, problém je ovšem v tom, že výnosy z ražebného jsou v prostředí nízkých úroků ”mizerné”. ECB sice vykazuje zisk, ale primárně z jiných zdrojů (úroky ze zahraničních aktiv, kapitálové zisky). Podle Financial Times Evropská komise věří, že ji ražebné vynese v následujících sedmi letech desítky miliard eur. Tomu těžko věřit, když naposledy ECB vydělala na ražebném v roce 2015. S rostoucími úroky se sice může situace změnit, na rychlý obrat v uvolněné měnové politice to ale zatím nevypadá a věří mu málokdo.

Vyjednávání o nové rozpočtové sedmiletce (se startem v roce 2021) budou i proto velmi složitá. Na stole je řada nových nákladových položek včetně výdajů na řešení migrační krize nebo nově promýšlená stabilizační funkce rozpočtu pro země eurozóny. Po odchodu Británie ale vznikne “černá díra” v objemu přibližně 15 miliard eur ročně a nebude jednoduché ji zacelit. 

TRHY

CZK a dluhopisy

Koruna před čtvrtečním zasedáním ČNB dál zvolna ztrácí a přibližuje se 25,50 EUR/CZK. Na korunu včera ale větší vliv měly pravděpodobně dramatické propady akcií (v USA o 2-3%). 
Dnes lehká defenziva na koruně bude pokračovat přičemž české měně ve čtvrtek pravděpodobně moc nepomůže ČNB, která na svém zasedání bude opakovat, že další růst oficiálních úrokových sazeb přijde až na konci tohoto roku.

Zahraniční forex

S tím jak se strach z obchodních válek zmírnil vcelku nezajímavý týden pokračuje. Hlavní devizové trhy přitom příliš nerozhodil ani relativně dramatický propad akcií a výnosů dluhopisů ve vyspělých zemích. Za povšimnutí stojí sesun německého desetiletého dluhopisu zpět pod hladinu 0,5%. 

Maďarský forint po včerejším zasedání MNB lehce ztrácí, když centrální banka uvedla, že bude pokračovat v nestandardní měnové politice v podobě cílení krátkého i dlouhého konce výnosové křivky. Tato politika, která mimo jiné zahrnuje tendry na úrokové swapy i odkupy hypoték, má být (kvantitativně) revidována až v červnu, což je možná důvod proč forint slábne. Kromě toho se však forint pomalu může více zajímat i o blížící se parlamentní volby, které v Maďarsku proběhnou již 8. dubna.

Ropa

Zpět pod 70 USD/barel dnes klesá cena ropy Brent v reakci na večerní čísla o zásobách od API. Ta naznačují výrazný nárůst zásob surové ropy (+5.3 mil. barelů), nicméně doprovázen podobně velkým poklesem zásob benzínu a lehkým snížením zásob destilátů. 

Dnes přijdou na řadu oficiální data od EIA, kterým investoři tradičně věnují vyšší pozornost. Navíc pak EIA dodá i čísla vztahující se k americké produkci – dnes v rámci týdenního souhrnu, v pátek v podobě revidovaných měsíčních dat za leden. Podle všech předpokladů by americká produkce měla i nadále vykazovat solidní kondici, přičemž současné vyšší ceny budou pro těžaře představovat další pobídku. 


 

Čtěte více:

Nejmenší dividendový aristokrat na světě by pouhou stagnací přinesl zajímavé zisky
27.03.2018 18:31
Tento týden bych se rád vrátil k tématu dividendových akcií, či přesně...
Express Malmö-Palermo. Dva obří projekty, které změní tvář Evropy
28.03.2018 6:31
Když padla Berlínská zeď, začala Evropa opravovat východo-západní dopr...
Banky v eurozóně by mohly kamuflovat ztráty, obává se prý ECB
27.03.2018 17:38
Auditoři, pozor! Banky v eurozóně se mohou pokusit přidusit rány ze šp...
Škoda Auto údajně odborářům nabídla růst tarifních mezd o 10 %
27.03.2018 17:45
Škoda Auto údajně odborářům nabídla růst tarifních mezd o 10 procent ...
Nasdaq dnes otočil do výrazné ztráty, Twitter -12,05 %
27.03.2018 22:03
Hlavní americké trhy dnes zavřely ve ztrátě. Index Dow Jones dnes ode...
OPEC a Rusko zvažují spolupráci při těžbě ropy na deset až dvacet let
28.03.2018 8:25
Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) usiluje o dlouhodobou spolupr...
Waymo kupuje 20 000 automobilů Jaguar pro taxislužbu samořízenými vozy
28.03.2018 8:32
Společnost Waymo ze skupiny Alphabet koupí až 20 000 elektromobilů od ...

Váš názor
  •  
    28.03.2018 9:35

    "Vyjednávání o nové rozpočtové sedmiletce (se startem v roce 2021) budou i proto velmi složitá." Tak už máme i sedmiletky? Já pamatuji pouze pětiletky. Avšak moc se mi to plánovité hospodářství s centrálním řízením tehdy nelíbilo.
    ZYX
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y