Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pětka opomíjených faktů z globální ekonomiky

Pětka opomíjených faktů z globální ekonomiky

27.04.2018 12:58

Čerpaje z ještě čerstvého čtvrtletního přehledu vývoje na trzích od JPMorgan, rád bych dnes pozornost čtenářovu nasměroval na pět zajímavostí z globální ekonomiky a přidám k nim pár krátkých komentářů.

Za prvé, realita evropských realit: První v řadě stojí následující obrázek s vývojem poměru cen nemovitostí k příjmům ve velkých evropských ekonomikách. Na poslední krizi se v nejednom případě podílel i bublinovatý realitní trh, nejlepším evropským příkladem je zřejmě Španělsko. Tamní poměr cen a příjmů dosáhl ve srovnání s osmdesátými lety téměř 2,5 násobku a i když od té doby značně korigoval, stále se pohybuje výše než předchozí maxima (a míří opět nahoru). 

Opačným extrémem je Německo, kde se dostupnost nemovitostí až do roku 2011 soustavně zlepšovala a ač v následujících letech poměr cen a příjmů poněkud vzrostl, o nějakém plošném přepalování německé ekonomiky z tohoto pohledu moc řeči být nemůže. Itálie a Francie se nachází mezi těmito extrémy, v první jmenované zemi poměr nadále koriguje, zatímco ve Francii se cyklus (po nevalné korekci) opět přesouvá do fáze růstu:

001 

Za druhé, euro má do ideálu daleko, ale jeho podpora roste: Před několika dny jsem tu psal o tom, že mimořádně silný a synchronizovaný globální boom nakonec začíná mít první trhliny v Evropě. Je dost dobře možné, že hlubší příčinou je prostý fakt – eurozóna není fungující měnová unie a jejímu „doladění“ stojí v cestě téměř nepřekonatelné politicko – společenské překážky. Jak je ale vidět z následujícího obrázku, podpora eura ve velkých ekonomikách znatelně roste a v Německu se stále nachází na hodně vysokých úrovních.

V zemích jako je Itálie to podle mne může do značné míry odrážet malou víru ve schopnost spravovat neinflačně a nekrizově vlastní měnu. A celkově podobné průzkumy možná hlavně ukazují, že o komplexních problémech se nakonec stejně rozhoduje na základě dojmů a ne pojmů (nejlépe v nějakém referendu ovládaném sloganovými výkřiky politiků).

001  

Za třetí, Čína tak nějak rebalancuje: Mimo eurozóny jsem tu nedávno zmiňoval i dluhový vývoj v Číně. Pokud bychom měli její současný ekonomický příběh maximálně zhustit, hraje se o to, zda dokáže bez velkých přešlapů a pádů přejít na nový ekonomický model – snížit význam exportů a investic a postavit se na nohy domácí spotřeby a služeb. Hodnotit lze její dosavadní pokrok z více pohledů, včetně perspektivy následujícího grafu, který ukazuje vývoj růstu čínské ekonomiky a jeho hlavních tahounů – spotřeby, investic a čistých exportů. Pokud bychom brali v úvahu jen vývoj několika posledních let, všimneme si pozoruhodné stabilizace charakterizované soustavným růstem významu spotřeby a naopak poklesem významu investic (čisté exporty ve srovnání s nimi hrají relativně malou roli). Směr je tedy jednoznačně dobrý, jde jen o jeho razanci a rychlost.

001 

Za čtvrté, o budoucnosti rozhodnou technologie, tudíž R&D: Světová ekonomika a zejména vyspělé země se stále rychleji pohybují od tvrdého k měkkému. Místo tun oceli se maximalizuje množství dat a jejich zpracování, spotřebitelé nehromadí „materiál“, ale tráví dlouhé hodiny za monitory toho, či onoho přístroje a té, či oné aplikace. V tomto prostředí se stává klíčovým ukazatelem výše výdajů na výzkum a vývoj. V dalším obrázku vidíme porovnání jeho vývoje (v poměru k nominálnímu produktu) v USA a Číně.

V devadesátých letech byla propast mezi oběma zeměmi obrovská a nebylo divu – Čína se v té době stávala dílnou světa a její ambice spočívaly zejména ve využití (a v „nakrmení“) levné pracovní síly. Již předchozí bod ukázal, že ty doby jsou pryč a graf v tomto bodu ukazuje, že Čína si toho je vědoma. Podobně by se ale měla chovat každá „montovna“, která využila svůj potenciál, ale chce se pohnout někam dál.

001 

Za páté, recese (ne)bude: Poslední graf ukazuje vývoj sklonu výnosové křivky v USA – rozdílu mezi výnosy dlouhodobých a krátkodobých vládních obligací. Je zřejmé, že pokud se tento rozdíl zmenšuje, či přesněji řečeno klesne do záporu, prudce roste pravděpodobnost recese. Právě tento historický fakt spolu s tím, že výnosová křivka v USA se již delší čas napřimuje (onen rozdíl se opět zmenšuje) vede k úvahám o blížící se recesi. On je ale stále velký rozdíl mezi plochou a invertovanou křivkou a jen ta druhá skutečně indikuje recesi. Jinak řečeno, můžeme dost dobře zůstat jen u křivky ploché, neinvertované.

Tabulka doprovázející graf ukazuje momenty, kdy výnosová křivka v minulosti skutečně invertovala a k tomu ukazuje, jak dlouho poté dosáhl akciový trh svého vrcholu, jak dlouho po jeho dosažení přišla recese a jak dlouho přišla recese po inverzi křivky. V průměru dosáhl index SPX vrcholu 13 měsíců po inverzi výnosové křivky a recese nastal 4 měsíce poté (tj., 17 měsíců po inverzi). Kdyby tedy křivka investovala dnes a nastal by „průměrný“ historický vývoj, medvědi budou ještě rok spát a recese propukne někdy na konci léta 2019.

001

 

 

Čtěte více:

Pictet: Ceny ropy zamíří zpět k rovnovážné fundamentální úrovni
27.04.2018 11:11
Ceny ropy se vyšplhaly na nejvyšší úrovně od roku 2014. Investiční sp...
Tři nejslabší místa globální ekonomiky a trhů
26.04.2018 10:52
Současné ekonomické prostředí je podle Mezinárodního měnového fondu i ...
Je Amazon jednou obrovskou bublinou?
26.04.2018 18:17
O technologických gigantech a jejich akciích toho bylo a bude napsáno ...
ECB nic zásadního nemění, slabší čísla zatím nepřeceňuje...
26.04.2018 15:17
ECB drží základní kontury nastavení měnové politiky. Sazby, QE a nako...
02 na všech úrovních poráží očekávání analytiků, investorům nabídne odměnu 21 korun na akcii
27.04.2018 7:00
Telekomunikační operátor O2 zakončil první čtvrtletí roku 2018 s výnos...
Zisk i tržby Microsoftu překonaly díky cloudu odhady analytiků
27.04.2018 8:29
Čistý čtvrtletní zisk americké softwarové společnosti Microsoft překon...
Amazonu vzrostl ve čtvrtletí zisk i tržby díky internetovému prodeji i cloudu
27.04.2018 8:36
Americký internetový prodejce Amazon zvýšil v prvním čtvrtletí díky rů...
Rozbřesk: Řecká dluhová sága jde do finále, dočkají se Athény oddlužení?
27.04.2018 9:16
Řecký dluhový maraton pomalu spěje do finále - dnes v Sofii začínají j...
ČNB dala výrobci bezpilotních letadel Primoco UAV zelenou ke vstupu na trh START pražské burzy
27.04.2018 9:25
Česká národní banka schválila prospekt cenných papírů českého výrobce ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.03.2024
11:43Perly týdne: Snižovat váhu technologií? Síla americké ekonomiky a sazby. Japonský trh mimořádný?
8:40Čínská realitní krize se šíří do největších bank. Zatím je 'ještě zvládnutelná'
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m