Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Mzdy se stávají hrozbou pro akcie

Mzdy se stávají hrozbou pro akcie

05.10.2018 14:53
Autor: Redakce, Patria.cz

Ekonomové jsou již řadu let zmatení mimořádně nízkou mzdovou inflací v některých vyspělých zemích. Ta se v USA, Japonsku a eurozóně nezvedá ani v prostředí utaženého trhu práce. Jak přitom poukazuje známý britský investor a ekonom Gavyn Davies, makroekonomie obvykle považuje příliš nízký růst mezd za problém, protože ten tíží spotřebitelskou poptávku a drží inflaci pod cílem centrálních bank. Akcioví investoři ovšem podobnou situaci vnímají jinak. Z jejich pohledu je nízká mzdová inflace jedním z tahounů letitého býčího trhu, protože pomáhá zvyšovat ziskovost firemního sektoru. A navíc umožňuje udržovat sazby poměrně nízko. Jenže časy se podle Daviese mohou již brzy měnit.

„Někteří ekonomové začínají varovat před zvedající se mzdovou inflací a jejich slova jsou namístě více než varování před obchodními válkami,“ míní Davies. Dodává však, že zatím je akcelerace mzdové inflace stále utlumená a „může trvat další rok nebo dva, než vážně poškodí investiční sentiment“. Měřeno vývojem průměrné hodinové mzdy, růst mzdové inflace v USA se dostal na nejnižší bod v roce 2012, kdy dosáhl hodnoty 1,9 %. Od té doby se postupně zvyšuje a nyní dosahuje 2,73 %. Tedy leží stále zhruba na polovině hodnot z předchozích cyklických vrcholů. Překvapivější je podle investora zvyšující se tempo růstu mezd v eurozóně, protože tam se nezaměstnanost zatím nedostala na úroveň NAIRU, tedy na míru nezaměstnanosti, která se projevuje v akceleraci inflace.

Podle Daviese může nyní docházet ke slábnutí strukturálních faktorů, které doposud držely mzdovou inflaci dole i přes nízké úrovně nezaměstnanosti. Mezi ně řadí nízké tempo růstu produktivity, velký počet zaměstnanců pracujících na zkrácený pracovní úvazek a také samotnou nízkou cenovou inflaci. Konečný dopad na akciový trh bude záležet zejména na vývoji produktivity. Pokud se totiž bude mzdová inflace zvyšovat podobně jako produktivita, ziskové marže obchodovaných společností by mohly zůstat vysoko a centrální banka by nemusela zrychlovat proces zvedání sazeb. Existuje ale i temnější scénář. Ten popisuje ve své nové analýze banka Goldman Sachs. Předpokládá, že v takovém scénáři by mzdy rostly o 4,3 %. Fed by pak byl donucen zvedat sazby rychleji. Podle Daviese by takový vývoj stačil na spuštění „mírného medvědího trhu“. Tento problém se stane aktuální v následujících 12 – 18 měsících.

V následujícím grafu Goldman Sachs vidíme vývoj ziskových marží amerického korporátního sektoru v několika scénářích. Banka v tom základním předpokládá, že marže budou růst až do konce roku letošního a pak mírně klesnou, následně se zhruba stabilizují. Ke znatelně většímu zhoršení ziskovosti by došlo v případě popsaného zrychlení růstu mezd:

001 

Zdroj: Financial Times, Goldman Sachs

 

Čtěte více:

Itálie se nestává dalším Řeckem. Vzniká další Argentina
02.10.2018 11:48
„Nejde jen o to, že v Římě nyní vládne koalice extrémistů, kterou zast...
LIBOR odchází. Co teď přijde na scénu?
02.10.2018 13:44
Richard Sandor v rámci své kariéry vymýšlí finanční produkty. V roce 2...
Reuters: Elektromobily srážejí zisky automobilek
02.10.2018 15:03
Automobily na elektrický pohon se po letech bombastických konceptů a m...
Studie: Češi musí na nové bydlení šetřit nejdéle v Evropě
02.10.2018 16:33
Dostupnost nového bydlení v Česku je ve srovnání s vybranými evropským...

Váš názor
  • Mzdy hrozbou
    05.10.2018 20:16

    Speciálně v USA znamená růst mezd tlak na růst cen aktiv, jelikož Američané dávají o to víc do akcií, ať už přes důchodové fondy, nebo přímo. Tento fakt bude působit proti vlivům zmíněným v článku, takže jestli dojde k propadu cen, nebude to kvůli růstu mezd. A rozhodně to nebudou Goldmani, kdo nás bude včas varovat - viz jejich role v hypoteční krizi... Ostatně zdravých korekcí se netřeba bát, je to vhodná doba na navýšení pozic.
    MrBurnes
Aktuální komentáře
14.11.2019
14:00ČSOB meziročně výrazně zvýšila zisk i aktiva pod správou. Spouští nové finanční inovace
13:18Evropa je fundamentálně plná extrémů
11:48Hospodářský růst v EU ve 3. čtvrtletí zrychlil na 0,3 procenta
11:18Největší problém diamantů? Příliš zlevňují
10:36Nejistota o dohodě, smíšená data a žádné novinky z Fedu. Trhy zůstávají opatrné  
10:22Slovenská ekonomika mezičtvrtletně zrychlila růst, inflace v říjnu zvolnila
9:26Česká ekonomika šlape na brzdu
9:15Rozbřesk: Německo o vlásek uniklo “technické” recesi, Česko překvapilo slabším růstem
8:57Německo se vyhnulo recesi, na trzích to ale vypadá na rozpačitý začátek. PFNonwovens potvrzuje výhled  
8:49PFNonwovens a.s. - Zpráva za 3. čtvrtletí 2019
8:47Německá ekonomika se ve 3. čtvrtletí vyhnula recesi, rostla o 0,1 procenta
8:37PFNonwovens (+0,8 %) zvýšil čistý zisk o více než polovinu, potvrzuje výhled
8:24Japonská ekonomika rostla ve 3. čtvrtletí nejpomaleji za rok
6:28Investiční tip McDonald’s: We're lovin' it  
13.11.2019
22:00Americké trhy hledaly směr
17:48Premiér Babiš: Nový blok Dukovan se začne stavět v roce 2029 s dokončením 2036
17:31„Obchodovaný“ ropný vrchol je již za námi
17:10Powell zatím nepřekvapil, akcie se snaží setřást ztráty a eurodolar je na svém  
16:55PPF Financial Holdings B.V. – IFRS konsolidované výsledky za třetí čtvrtletí 2019
16:34WSJ: Google nastupuje do světa financí. Příští rok začne nabízet běžné účty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:50JP - HDP, q/q
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
8:00DE - HDP, q/q
9:00CZ - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - PPI, m/m