Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Powellova doktrína: Na stopě nové strategii Fedu pro rok 2019

Powellova doktrína: Na stopě nové strategii Fedu pro rok 2019

18.12.2018 13:34
Autor: Redakce, Patria.cz

Jerome Powell, šéf Fedu, tvrdí, že v noci nespí kvůli „prakticky všemu“. A to je dost dobře možné. Fiskální stimul v podobě daňových škrtů prezidenta Donalda Trumpa, který v roce 2018 chránil Ameriku před globálním zpomalením ekonomiky, se brzy začne vytrácet. Důvěru nahlodává prezidentova obchodní válka. Index S&P 500 klesl za méně než dva měsíce o skoro 10 %, protože se zhoršují očekávání růstu. Rozdíl mezi výnosem krátkodobých a desetiletých dluhopisů, které jsou před krizí tradičně záporné, klesl k nule a vystrašil tak investory. A korunu tomu nasadil prezident, který útočí na centrální banku kvůli zvyšování úrokových sazeb, což už letos třikrát udělala ve snaze zažehnat inflaci.

Vypadá to, že Powell není schopen se pod tlakem rozhodnout. V říjnu naznačil, že by investoři měli čekat mnohem více nárůstů, než Fed svou práci dokončí. V listopadu přitom tvrdil, že zvyšování budou sotva potřeba. Powell hledá nějakou doktrínu, protože ta, kterou zdědil, když v únoru nastoupil, a která volá po utažení měnové politiky zhruba jednou za čtvrt roku, už postrádá platnost. I nadále je zvýšení sazeb na nadcházejícím zasedání Fedu 19. prosince pravděpodobné. Ale pravděpodobně bude poslední v dohledné době. V roce 2019 bude zapotřebí nový, svěží kurz - takový, který odpovídá nové fázi ekonomického cyklu.

Powellova doktrína by měla být zaměřená na pokoru. Určovatelé sazeb ve Fedu roky ospravedlňují zvyšování předpověďmi, že boom na americkém trhu práce by brzy způsobil inflaci. Ale i s nezaměstnaností 3,7 % je jádrová inflace (na které záleží nejvíce) lehce pod cílem a klesá. Inflace je na cíli, a díky poklesu cen ropy by mohla brzy klesat. Očekávaná inflace již lehce klesla. A jak se stahují mračna, budou vyšší sazby potřebovat pádnější důvod než je riziko inflace, které je neustále přeceňováno.

Centrální banka bývá v poslední fázi ekonomického cyklu nevšímavá. Před dvěma posledními recesemi zvýšila sazby kvůli nízké nezaměstnanosti, navzdory signálům, že na trzích s dluhopisy docházelo ke zpomalení. Optimisté ospravedlňovali zjevný pesimismus obchodníků argumenty, které se dnes také objevují. Ve skutečnosti byly ale trhy před tvůrci politik a stejně tak tomu bude, až udeří další problémy. Ekonomové většinou nedokážou předpovědět pokles, dokud bezprostředně nehrozí.

Nevalné předpovědi Fedu mají důsledky pro měnovou politiku. Ti, co stanovují sazby, by se měli méně spoléhat na prediktivní modely a více na skutečná ekonomická a finanční data. Měli by opustit svá přesvědčení, že nezaměstnanost je již neudržitelně nízko, tedy tvrzení, které evidentně neplatí a které povede centrální banku k tomu, aby příliš rychle dupla na brzdy. A Fed by měl uvést, že očekává, že v roce 2019 bude držet sazby na stejné úrovni, pokud se okolnosti materiálně nezmění.

Powell se může bát přehnané reakce na špatné zprávy. Růst určitě zpomalí, protože fiskální stimul se vytrácí, a zmírňující se hospodářská data, např. na trhu s nemovitostmi, neospravedlňují paniku. Powell by také mohl chtít ukázat, že se nebude před Trumpem klanět. (I když by pro prezidenta bylo obtížné sesadit šéfa Fedu kvůli neshodám v politice, bylo by to možné.) Centrální banky neexistují proto, aby podporovaly akciové trhy. Ty mohou klesat z důvodů, jako např. vytrácející se euforie, které většinou s cíli měnové politiky nesouvisí.

Opravdová rovnováha nyní může být dosažena zvyšováním sazeb spolu s naznačováním změny kurzu v roce 2019. Americká ekonomika by mohla zvládnout ještě jedno navýšení. Ale pokud bude centrální banka dále škrtit měnovou politiku současným tempem, může tak brzy udělat chybu, která přijde draho. Aby se tomuto osudu Powell vyhnul, musí přijít s vlastní doktrínou pro Fed.

Zdroj: The Economist

 

Čtěte více:

Šéf Fedu naznačil možnost dřívějšího konce zvyšování úroků
29.11.2018 8:27
Šéf americké centrální banky (Fed) Jerome Powell ve středu signalizova...
Rozbřesk: Šéf Fedu říká, že sazby jsou nedaleko neutrálních úrovní
29.11.2018 9:19
Americké akcie raketově rostou a smazaly během jediného dne své listop...
Fed: Růst cen plynoucí z dovozních cel zasáhl celou ekonomiku
06.12.2018 0:38
Růst cen, který přinesla dovozní cla, zasáhl celou ekonomiku USA, nicm...
Yellenová varuje před další finanční krizí: V systému jsou gigantické díry
11.12.2018 15:47
Bývalá guvernérka amerického Fedu Janet Yellenová na své pondělní před...
Týdenní výhled: Sázky, že Fed zvýší sazby, klesly
17.12.2018 12:22
I poslední předvánoční týden přinese řadu zajímavých událostí a tou ne...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.11.2019
18:04Co říká moudrost trhu o ropném vrcholu?
17:35Americké indexy před Trumpovým projevem na rekordu, dolar roste
17:09Havlíček: Ve středu řekneme přesnější plán stavby jaderného bloku
16:51Jakub Lukáš: Akciím ČEZu věřím
16:47Konference ČSOB 30 let svobodného podnikání: Do podnikání se lidé pouštějí kvůli nezávislosti i uplatnění nápadů
15:58Franklin Templeton: Co může úpis Aramca znamenat pro kapitálové trhy?
15:56Arca Capital CEE, uzavřený investiční fond, a.s. - Oznámení protinávrhu akcionáře k pořadu jednání valné hromady
14:35Vodafone (+4,3 %) snížil ztrátu a zlepšil výhled na celý fiskální rok
14:11ČEZ: Uhelná elektrárna Počerady změní od roku 2024 majitele
13:41VoxEU: Spojené státy se nyní mohou nejlépe poučit z vlastní historie
12:13Němečtí investoři ubrali z pesimismu. Sázejí na ekonomiku a méně konfliktů v obchodě
12:11RMS Mezzanine, a.s. - Splacení přijatého úvěru od Poštová banka, a.s.
11:44Výsledkům Deutsche Post vévodí poštovné a expresní zásilky (komentář analytika)  
10:51Trump promluví o obchodní politice. Trhy zatím vyčkávají  
9:25Rozbřesk: První a úspěšný test nové prognózy ČNB
8:59ČEZ, a.s. - Hospodářské výsledky za 1.-3. čtvrtletí 2019
8:54Trhy v Evropě by měly mírně růst. ČEZ k číslům pod odhady přidal slabší výhled pro zisk  
8:38Politico: Trump znovu odloží rozhodnutí o clech na auta z EU
8:18Kvartální zisk ČEZ (-1 %) zaostal za odhady, firma zužuje roční výhled
5:57Jak iPhone navyšuje obchodní deficit USA s Čínou

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Advance Auto Parts Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
CBS Corp (09/19 Q3, Bef-mkt)
Deutsche Post AG (09/19 Q3)
Enel SpA (09/19 Q3)
Prysmian SpA (09/19 Q3, Aft-mkt)
Rockwell Automation Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Tyson Foods Inc (09/19 Q4, Bef-mkt)
Vodafone Group PLC (09/19 Q2)
7:30Infineon Technologies AG (09/19 Q4)