Ekonomika USA ve druhém kvartále zpomalila, ale nezklamala

První odhad amerického HDP za druhý kvartál vypadá relativně dobře, ačkoli nikoli se vším můžeme být spokojeni. Ekonomika po překvapivě dobrém vstupu do letošního roku zpomalila, ale nakonec překonala očekávání. Růst 2,1 procenta je nad konsensem 1,8 procenta (vše mezikvartální anualizované změny).

Struktura nám potom kreslí smíšený obrázek. Za velmi pěkným růstem soukromé spotřeby o 4,3 procenta stojí hlavně zboží, přičemž se hodně kupovalo zboží dlouhodobé spotřeby (+13 pct.), typicky cyklická položka naznačující nákupní sentiment spotřebitelů. Naproti tomu si ale prošly útlumem investice do fixních aktiv a po dvou solidních kvartálech mírně klesly o 0,8 pct. Znát byl hlavně propad nákupů výrobních hal a bydlení.

Zahraniční obchod také nepotěšil, když došlo k propadu vývozu o 5,2 procenta. Ani silný nákupní apetit spotřebitelů pak nevytáhl vzhůru dovoz, a to pravděpodobně z důvodu předzásobení v druhé půli minulého roku, když se firmy připravovaly na nová cla.

Tento efekt byl vidět také u změny stavu zásob. Ta tentokrát ubrala z růstu HDP skoro 0,9 procentního bodu. Naproti tomu však byly dostačující kompenzací útraty státu. Fiskální stimul byl obecně v prvním pololetí poměrně silný, když veřejné výdaje rostly po kvartálech o 3, respektive 5 procent.

Celkově na nás čísla působí nepatrně pozitivním dojmem, a to hlavně díky tomu, že se nepotvrzují obavy z prudšího zpomalování. Soukromá spotřeba tempo těžko udrží, ale důležitějším signálem možných problémů by bylo spíše zaostávání investic, pokud by se přeneslo i do dalšího čtvrtletí. Veřejné výdaje na jednu stranu vypovídají o tom, že se vláda snaží stimulovat hospodářství nikoli pouze daněmi. Na druhou stranu bez této podpory by ekonomiky rostla v prvním pololetí pouze o 2,6, respektive 1,3 procenta, což o velké síle soukromého sektoru příliš nevypovídá.

Přidáme meziroční pohled na výkon ekonomiky, který bývá sledovanější v Evropě: Americké HDP bylo ve 2Q o 2,3 procenta výš oproti stejnému čtvrtletí loni. Zpomalilo tak z 2,7 pct, přičemž za celý loňský rok ekonomika vykázala 2,9procentní růst. Letos směřuje k výkonu zhruba 2,4 pct.

Dnešní data nejsou důvodem pro Fed, aby ustoupil od očekávaného snížení sazeb příští týden. Možná ale dojde k utlumení sázek na výraznější pokles sazeb anebo agresivní uvolňování politiky dál ve zbytku roku. Důvod vidíme kromě reálné ekonomiky v deflátorech, jež ve 2Q citelně zrychlily. Co se týče reakce finančních trhů na dnešní data, dolar nepatrně posiluje a výnosy lehce stouply.