Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Constancio: Zodpovědnost za negativní sazby v Evropě a německé dilema

Constancio: Zodpovědnost za negativní sazby v Evropě a německé dilema

29.08.2019 16:40
Autor: Redakce, Patria.cz

Vitor Constancio působil osm let jako viceprezident ECB a v rozhovoru pro německý Der Spiegel vysvětloval, že ani on, ani šéf ECB Mario Draghi nejsou zodpovědní za negativní sazby napříč eurozónou. Der Spiegel přitom podotýká, že negativních sazeb se již obávají běžní němečtí střadatelé a předseda Asociace spořitelen kvůli tomu dokonce psal Draghimu dopis.

Constancio uvedl, že podle něj u běžných spořících účtů v Německu sazby do záporu pravděpodobně nepůjdou. Sazby ale leží nízko všude a v zemích jako Švédsko či Švýcarsko se dokonce nachází ještě níž než v eurozóně. Vše je výsledkem jevu nazývaného dlouhodobá stagnace, jehož základ tvoří nedostatečná poptávka či jinak řečeno přebytek úspor nad plánovanými investicemi.

Znamená to tedy, že němečtí střadatelé příliš spoří a málo utrácejí? Podle ekonoma je odpověď kladná a důvody jsou zejména geografické. Lidé totiž stárnou a tudíž se snaží více spořit. K tomu se přidává jejich rostoucí averze k riziku, která přichází kvůli poslední finanční krizi. Na otázku, zda se někdy sazby u spořících účtů vrátí k 3 – 4 %, ekonom odpověděl, že v to můžeme doufat. Bylo by ale potřeba, aby vlády a firmy více investovaly a tím zvýšily celkovou poptávku v ekonomice. Centrální banky se tomu snaží pomoci stimulací zaměřenou na normalizaci inflace, protože „to je jejich mandát“.

„Investoři považují za bezpečná aktiva většinou jen obligace s ratingem AAA. V eurozóně jsou ve skutečnosti s takovým ratingem v potřebné likviditě pouze obligace německé a nizozemské. Nabídka těchto obligací neroste, ale po finanční krizi naopak klesá. Takže existuje převis poptávky nad nabídkou, protože vlády konsolidují své dluhy a vydávají méně dluhopisů. Tato nadbytečná poptávka zvyšuje ceny dluhopisů, což znamená, že tržní sazby a výnosy jdou dolů,“ uvedl Constancio. Řešením je podle něj zvýšení nabídky bezpečných aktiv a to by zajistily například společné evropské dluhopisy. Ty by přitom nemusely stát na společném sdílení rizik, proti kterému protestuje Německo.

Pokud chce soukromý sektor zvyšovat své úspory, mohou nastat v principu tři situace. Za prvé, poroste přebytek běžného účtu. Za druhé, sazby půjdou níž a níž a ceny aktiv nahoru, včetně cen nemovitostí. A za třetí, vláda může zvýšit své deficity tak, aby odčerpala nadměrné úspory, tvrdí ekonom. A dodává, že současné vysoké přebytky Německa vyvolávají negativní reakci ze strany Spojených států, která může dolehnout na celou EU. Nastal tak podle něj dobrý čas na zvýšení investic do infrastruktury, které by mimo jiné zvýšily dlouhodobý potenciál evropské ekonomiky a ulehčily budoucí splátky dluhů.

Zdroj: Der Spiegel

 

Čtěte více:

K růstu zisku KB pomohly úrokové výnosy, za odhady banka mírně zaostala
03.05.2019 8:20
Komerční banka dnes oznámila své neauditované konsolidované výsledky z...
Desai: Hysterie s výnosovou křivkou
21.08.2019 13:10
Inverze výnosové křivky na amerických státních dluhopisech v nedávné d...
Yardeni: Vývoj na trzích a „demografie je náš osud“
28.08.2019 13:43
Známý investor Ed Yardeni si všímá toho, že výnosy dluhopisů na globál...

Váš názor
  • L E Ž
    30.08.2019 11:08

    Přebytek úspor??? Jakože třeba naši penzisti mají ve 3.pilíři každý 15 milionů? Já spíš vidím, že uspořeno (např. na stáří) lidé moc nemají. A to ani na Západě. Kolik má průměrný Američan naspořeno na penzi? Nemá náhodou spíš hromadu dluhů? Hypotéku, studentskou půjčku, spotřebitelské úvěry na elektroniku či dovolenou, leasing auta, dluh na kreditkách, ...?? Kdyby banky směly půjčovat POUZE ty peníze, které si někdo uspořil a k nim uložil, musely by si klientů vážit a lákat je vyšším úrokem (řekl bych že nad mírou inflace). Ale jelikož díky frakčnímu bankovnictví vkladatele (skoro) nepotřebují, tak pak si jich logicky neváží a solidními úroky je nelákají.
    Hayek
    • Re: L E Ž
      30.08.2019 11:34

      V článku o záporných sazbách je řeč o zemích eurozóny, Švédsku a Švýcarsku a ty argumentuješ ČR a USA zeměmi, kde ani zdaleka záporné sazby nejsou nejsou členy eurozóny? Nejsi ty tak trochu na hlavu?
      ..
      • Švédsko a spol
        30.08.2019 15:14

        Švédsko, Dánsko (hypotéky s MINUS 0.5% úroky) a podobné země se manipulací úroků do záporu UMĚLE snaží zabránit tomu, aby jejich měna posilovala k EURu (lobování jejich exportérů). S mírou úspor to nemá nic společného. Když jako Švéd budu mít úspory třeba v Japonských, Švédských či Amerických akciích (na termíňáku to má jen blázen), jak to souvisí s úrokovou mírou? Nevyhlašuje ji snad jejich centrální banka (jako formu centrálního plánování)? Dánsko má cíleně (ne díky působení tržních sil, ale rozhodnutím shora) konstantní kurz k EURu. A jelikož dánská ekonomika šlape lépe, než (v průměru) ekonomika eurozóny, musejí něco dělat (tedy nemusejí, ale pokud chtějí udržet konstantní kurz...) - buď kvantitativní uvolňování, nebo nastavit úroky pod úrokové sazby ECB, nebo dělat intervence jako "naše" (asi spíš vaše) ČNB - ta se také nedávno rozhodla držet korunu na konstantním a uměle nízkém kurzu k euru. Ten kurz nebyl výsledkem působení tržních sil (stejně jako jím nejsou úroky v Dánsku či Švédsku) a ČNB v rámci těchto intervencí "vytiskla" dva biliony (2 tisíce miliard!) korun a nakoupila za ně eura. Obdobného efektu by docílila, kdyby srazila úroky např. o půl procenta. Je to víceméně obdobné opatření, obdobná umělá manipulace, nijak nesouvisející s tím, že by najednou někdo začal nadměrně spořit. No a kolik stály Švýcarskou národní banku intervence proti posilování franku, o tom snad ani není třeba hovořit...
        Hayek
      • Argumenty?
        30.08.2019 14:54

        To je přeci jedno. Jako že obyvatelé (zejména jižní) Itálie či Španělska mají nějaké nadměrné úspory a ne naopak dluhy?? Že Žluté vesty ve Francii protestují, protože mají moc velké soukromé úspory (a to Žluté vesty jsou střední třída, žádná chudina)? Jako že v ČR či USA, byť nejsou záporné, nejsou úroky uměle dole (historicky nejníže)? Podstatně níže, než by odpovídalo situaci, kdyby banky mohly půjčovat pouze ty peníze, které si tam někdo uložil?? Opravdu věříš, že průměrný obyvatel Francie, Itálie, Španělska, Slovinska, Slovenska, Portugalska má nějaké nadměrné úspory, že si v penzi bude žít jako prase v žitě? A to JSOU země eurozóny, čili mají úrokové sazby nulové, protože ECB. A že třeba Němci mají úspory vyšší? No to měli i před eurem, je to spořivý národ s výkonnou ekonomikou (výkonnou i proto, že mají podhodnocenou měnu, protože euro je něco jako marka naředěná lirou a pesetou - to se to pak exportuje).
        Hayek
  •  
    29.08.2019 19:20

    a nebude náhodou problem v přebytku těch všech nesmyslných konzumních věcí????tak ať kašpaři ekonomové nesledují HDP a najdou si jiný indikátor štěstí.....třeba, že lidé budou více trávit volného času s rodinou a ne se honit za HDP......
    abc1
Aktuální komentáře
19.09.2024
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů