Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB sazby nezmění, ale ponechá ve hře jejich růst

Rozbřesk: ČNB sazby nezmění, ale ponechá ve hře jejich růst

06.02.2020 13:12, aktualizováno: 6.2. 13:12
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Aktualizováno

Na dnešním zasedání ČNB budou centrální bankéři hodnotit dvě protichůdné tendence. Na jedné straně česká ekonomika viditelně zpomaluje, na druhé stále generuje relativně vysoké inflační tlaky. Banka oznámení měnově-politického rozhnudtí posunula o hodinu, tedy na 14:00. O hodinu je posunutá i následná tisková konference, která začíná v 15:15.

Inflace se v nejbližších měsících udrží výrazně nad 3 %, a i když to bude především důsledek nepřímých daní, centrální banka může mít strach i z průsaků do jádrové inflace. Ta se pohybuje stále relativně vysoko - v okolí 2,5 %. Rychle rostou i ceny nemovitostí, které sice centrální banka přímo necíluje, na řadu lidí ale přímý dopad mají. Experimentální inflace zohledňující růst cen nemovitostí je blízko svých maxim (těsně pod 4 %).

Na druhé straně český průmysl pod vlivem slabšího Německa viditelně šlape na brzdu a česká ekonomika proto v tomto roce pravděpodobně poroste pouze o 2 %. Otázkou je, jak moc slabší růst dolehne na trh práce a mzdovou dynamiku. Jinými slovy, jak ve finále zeslabí přirozené domácí motory inflace. Podle nás půjde mzdová dynamika dolů, ale ne výrazně (mzdy letos stále porostou okolo 5 %). Zejména proto, že situace v sousedním Německu se stabilizuje a pokud budeme počítat s tím, že koronavirus bude mít na globální ekonomiku jen dočasný dopad, nemá před sebou česká ekonomika žádnou recesi, ale “pouze” zpomalení. Český trh práce navíc v roce 2019 připomínal extrémně přetlakovaný papiňák a předpokládané zpomalení ekonomiky jen trochu upustí páru z hrnce…, ten však stále zůstane dost natlakovaný.

Pokud to nová prognóza ČNB uvidí podobně, bude pravděpodobně dál centrálním bankéřům radit, aby ještě sazby opatrně zvýšili. Nebude to ale asi pokyn dostatečně silný na to, aby ho bankovní rada vyslechla. Guvernér Rusnok v posledních rozhovorech naznačil, že potřebuje dostat silnější signál (ideálně několik zvýšení sazeb v řadě), aby ho to přesvědčilo k akci. Dalším argumentem pro vyčkávání v tuto chvíli bude i silnější koruna, která odvádí část práce za centrální bankéře. A v neposlední řadě přece jen i nejistota okolo koronaviru, který v případě delších potíží může německý průmysl uvrhnout do hlubších problémů. I tak rozhodnutí o stabilních sazbách pravděpodobně nebude jednomyslné - části centrálních bankéřů se opakované přehlížení doporučení prognózy nebude líbit.


*** TRHY ***

CZK a dluhopisy

Česká koruna na vlně lehké úlevy z koronaviru hlásí návrat do blízkosti 25,50 EUR/CZK. Dnešní zasedání ČNB pro ní vyzní spíše neutrálně (viz úvodník) zatímco domácí čísla v čele s průmyslem a obchodní bilancí jí moc optimismu nepřidají.


Zahraniční forex

Lepšící se americká data (silný ADP report a lepší ISM z oblasti služeb), která ještě nereflektují dopad koronaviru na americké nadnárodní společnosti, naznačila, že americká ekonomika vstoupila do nového roku v lepším rozpoložení. Takové zprávy podpořily růst amerických úrokových sazeb a zatlačily eurodolar k hodnotě 1,10.

Uvidíme však, zdali optimismus ohledně vývoje americké ekonomicky trhům vydrží, neboť zprávy z Číny rozhodně nejsou tak pozitivní, jak naznačuje např. chování akciového trhu.

Včerejší zasedání polské centrální banky ukázalo, že NBP (podobně jako např. MNB) dokáže žít s vysokou inflací nad svým cílem. NBP včera lehce přepsala svůj pohled na ekonomiku, když se především snažila vysvětlit, že přestřelení cíle bude jednorázovou záležitostí hnanou nabídkovými faktory, která nemůže domácí měnovou politikou ovlivnit. Utahování úrokových sazeb tedy nebude v Polsku na pořadu, ač inflace brzy vyskočí na úroveň 4 %. Pro zlotý to výhledově nejsou dobré zprávy.

Ropa
Ropa Brent zastavila prudký cenový propad, a zatímco během včerejšího obchodování přidala k dobru tři procenta, dnes ráno je to zatím více než procento. K návratu zpět nad hranici 56 dolarů za barel pomohly ropě (oficiálně nepotvrzené) zprávy o nalezení léku na čínský koronavirus, který by mohl zamezit jeho dalšímu šíření. Pozitivní nálada pak ropu neopustila ani ve světle překvapivě silného nárůstu zásob surové ropy ve Spojených státech, který včera reportovala EIA.

Tvrdá vyjednávání probíhají i nadále v rámci technické komise producentských států OPEC+, které se nejsou schopny ani po dvou dnech dohodnout, jak tvrdé (a zda vůbec) by měly být dodatečné produkční škrty. Zatímco Saúdská Arábie evidentně tlačí na co možná nejagresivnější reakci na koronavirus, která by trhy uklidnila, Rusko stojí na opačné straně barikády a rádo by vyčkalo až na konkrétní rozsah negativního dopadu na ropnou poptávku. Jednání proto budou pokračovat také dnes, kdy by zároveň mohlo být jasnější, zda se mimořádné jednání aliance OPEC+ nakonec uskuteční dříve, než v plánovaném březnovém termínu.

 
 
 

Čtěte více:

Perly týdne: ČNB a bankroty centrálních bank, návrat Grahama a my radši ve svém
24.01.2020 12:55
Pohrozili nám Číňané, pohrozili nám Američané. A každý u nás bydlí rad...
O kolik tedy vlastně propadl ten náš hypoteční trh?
24.01.2020 16:10
Objem poskytnutých hypoték klesl loni o 17 procent na 181,6 miliardy ...
Intervence doporučovali experti v ČNB zahájit už v srpnu 2013
27.01.2020 14:26
Zavedení devizových intervencí doporučovala sekce měnová a statistiky ...
Nidetzký:
29.01.2020 10:56
Viceguvernér České národní banky Tomáš Nidetzký upřednostňuje hladkou ...
ČNB: Objem skutečně nových hypoték loni klesl o 13,6 %
31.01.2020 12:20
Objem skutečně nových hypoték loni meziročně klesl o 13,6 %, což odp...

Váš názor
  • asi už
    06.02.2020 14:10

    jim vadilo že jsou za brambůrky, no moc to nejni ale aspoň něco :o)
    Mike -Green D. is killing Europe
  • vedle jak ta jedle
    06.02.2020 14:08

    se nedivím , že se Bureš s Dufkem utli jak ta jedle...
    kominík
  • NO neke
    06.02.2020 14:03

    voni to fakt zvedli? :DD
    Ai-kun
  • dávno zvýšit měli
    06.02.2020 13:51

    i ted by to mělo být min.0,5 jenže kucí dávno nejsou nezávislí, takže na inflaci nehledě na modely také ne, nic zase nebude, jo a mzdy jejich směr už pár let u nás neurčuje tržní část ekonomiky ale ta státem řízená a nechávat sazby dole při uplácení stát.zaměstnanců zvýšením mezd o 30% je nezodpovědné a rizikové :o)
    Mike -Green D. is killing Europe
  •  
    06.02.2020 13:38

    kluci z ČNB jsou amatéři.....sazby měli dávno zvýšit, to neustále blektotali o brexitu a o jiných vzdálených hypotézách a skutečný fakta ignorovali.....
    abc1
    • no né
      06.02.2020 14:06

      ..jsi se splašil a nějak utnul , né ..?
      kominík
    •  
      06.02.2020 13:42

      to je jedno, ted to bude misto brexitu zase koronavirus, pokazdy se neco najde :)
      Ai-kun
  •  
    06.02.2020 13:16

    "Česká koruna na vlně lehké úlevy z koronaviru hlásí návrat do blízkosti 25,50 EUR/CZK." Spíš 25,05 ne? :)
    netix
  • Ach to je teda drama..
    06.02.2020 13:11

    :P 12:15 ČNB říká, že odkládá oznámení měnověpolitického rozhodnutí o sazbách o hodinu na 14:00, tisková konference se odkládá rovněž o hodinu na 15:15 (Reuters)
    Ai-kun
Aktuální komentáře
07.05.2025
22:04Jan Čermák: Fed se drží oblíbené mantry “počkáme a uvidíme”
22:01Wall Street: Jízda na horské dráze s dobrým koncem  
20:00Fed ponechává sazby beze změny. Riziko vyšší nezaměstnanosti i inflace roste
18:10Falešné signály předraženosti trhu
16:58Wall Street před Fedem roste, zatímco Evropa většinou zůstává v červeném  
16:38Jan Bureš: ČNB podle očekávání snížila sazby o 25bps, další kroky budou “velmi opatrné”
16:23Pozvánka na setkání s analytikem a makléřem Patrie v pondělí 12. 5. v Bratislavě
14:59Jakub Blaha k Uberu: Tržby mírně pod očekáváním kvůli pomalejšímu růstu jízd, výhled na druhé čtvrtletí vypadá naopak pozitivně  
14:38ČNB snížila úrokové sazby. Jak vidí ekonomiku nová prognóza?
13:51Branislav Soták k AMD: Přes výhled zamlžený sankcemi zůstáváme pozitivní  
12:31RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:33Jakub Blaha k Novo Nordisk: Roste i přes snížený výhled a očekává silnější druhou polovinu roku  
11:16Evropa obchoduje smíšeně i přes nadějné politické zprávy. ČNB sníží sazby, večer se do hry vloží Fed  
11:00Průmysl v březnu meziročně vzrostl o 1,4 %, stavebnictví stouplo o 12,1 %
10:58Šéf ČEZ Beneš: Nabídku EDF bychom nikdy nepodepsali, nebyla výhodná. Škody půjdou do stamilionů
9:12Gen představil rekordní výsledky a očekává další růst příjmů
9:01Rozbřesk: ČNB dnes zřejmě sníží sazby na 3,50 %, komentář však zůstane jestřábí
8:52Evropské trhy budou v úvodu mírně ztrácet, ekonomickým tématem dne, zda ČNB sníží sazby a rozhodnutí Fedu  
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba