Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pravidlo dvaceti a index utrpení v létě 2023

Pravidlo dvaceti a index utrpení v létě 2023

14.07.2023 17:38

Při pátku jedna oddechovka – co nyní říká tzv. pravidlo dvaceti a co tzv. index utrpení? Možná nejvíce to, že pravidla mají své limity.

Následující obrázek ukazuje součet inflace a PE, tedy poměru cen akcií k ziskům na akcii. Pravidlo dvaceti vzniklo tak, že podle historických pozorování by tento součet „měl být“ právě dvacet. Z grafu začínajícího počátkem devadesátých let bychom nějaký jasný standard odvodili těžko, ale mezi lety 2000 – 2019 jsme v průměru hodně zhruba kolem dvaceti:

netusim 1

Zdroj: Twitter

Pokud bychom brali dvacítku za bernou minci, valuace by nyní musely klesnout asi o 4 procentní body na to, abychom se na ní dostaly. Jinak řečeno, PE by místo cca 19 muselo být na 15. Nebo by muselo dojít k rychlému poklesu inflace, což je velice pravděpodobně varianta, které věří většina na trhu. Mimochodem včera jsem psal o „pro a proti dalšímu zvedání sazeb“, což je do značné míry pro a proti přesvědčení o relativně rychlém poklesu inflace.

Metodologickou slabostí pravidla dvaceti je podle mne zejména deflace. Vezměme si extrémní příklad: Ekonomika padne do poptávkové deflace, ceny klesají 2 % ročně, ekonomická aktivita mrzne. Nicméně pravidlo dvaceti by v takovém případě implikovalo férové PE na 22. Tedy valuace dosažitelné jen v prostředí pro akcie hodně přívětivém. Stejnou metodologickou slabostí trpí i tzv. index (ekonomického) utrpení, jehož vývoj ukazuje dnešní druhý graf. Jde o prostý součet inflace a míry nezaměstnanosti:

netusim 2

Zdroj: Twitter

Sčítání inflace a nezaměstnanosti má svou jednoduchou logiku v tom, že čím vyšší čísla jsou, o to obecně ekonomicky hůře. Graf v této logice ukazuje „zlatá“ padesátá a šedesátá léta a návrat k nim v druhé polovině předchozího desetiletí. Ani tento ukazatel ale není konstruován pro deflaci spojenou s ochlazováním ekonomické aktivity. Ve výše uvedeném případě by index utrpení při 2 % deflaci a třeba 10 % nezaměstnanosti vycházel na 8. Stejně jako při 2 % inflaci a 6 % nezaměstnanosti. Z hlediska přívětivosti ale určitě nejde o ekvivalenty.

Pokud bychom chtěli zavítat do světa finance fiction, mohli bychom vytvořit fůzi obou konceptů, protože oba váží stejně jeden (procentní) bod nezaměstnanosti, inflace a valuací akcií. Mimo svět fi-fi bych pak uvedené bral jako odpočinkovější výlet do světa ekonomie a trhů. A možná hlavně připomínku, že některá pravidla a indikátory mohou relativně dobře fungovat v určitém prostředí a nastavení. Ale mimo tyto hranice se rozpadají. Nebo jsou taková pravidla všechna?

 

Čtěte více:

Autonomní řízení na silnicích a v monetární politice
10.07.2023 17:25
V souvislosti s vizemi točícími se kolem umělé inteligence je nyní čas...
IT sektor ve valuačních extrémech
11.07.2023 17:55
Optimismus, či pesimismus trhů se dá odvozovat z řady věcí. Počínaje r...
Nová doba v přístupu investorů k akciím?
12.07.2023 17:24
V souvislosti s vizemi ohledně nových technologií jsem tu už párkrát p...
Rusko konečně splní závazky vůči OPEC, načasování mu vyšlo skvěle
14.07.2023 10:40
Rusko konečně omezuje vývoz ropy, daří se mu to v nejvýhodnějším možn...
Pro a proti dalšímu zvedání sazeb
13.07.2023 17:20
Teoreticky bychom mohli předpokládat, že další a další data z ekonomik...
Evropa zahájí negativně, odpoledne zveřejní výsledky americké banky
14.07.2023 8:55
Evropské akciové trhy zahájí obchodování mírně negativně, futures inde...
Rozbřesk: Inflace poprvé od února 2022 v jednociferných vodách
14.07.2023 9:10
Spotřebitelské ceny v červnu podle našeho očekávání vzrostly o 0,3 %, ...
Česká exportní banka, a.s.: Informace o splacení emise XS2606990245
14.07.2023 10:12
Česká exportní banka, a.s. IČ 6307833 Česká exportní banka, a.s., se s...
Ericsson překonal odhady, pomohl indický trh
14.07.2023 10:40
Ericsson AB překonal odhady zisku za druhé čtvrtletí, protože růst v I...
Akcie před výsledky bank brzdí, ale neobracejí
14.07.2023 11:10
Poslední dva dny byly hlavně o inflaci, jejím poklesu a spekulacích n...
Čínská centrální banka tvrdí, že spotřebitelské ceny v červenci pravděpodobně klesnou
14.07.2023 11:24
V předpokladu je, že čínské spotřebitelské ceny v červenci první kles...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.04.2025
9:38Víkendář: Pro Američany je snazší obviňovat cizí země, než brát vážně své domácí problémy
19.04.2025
9:35Víkendář: Kdo má pravdu ve sporech o cla?
18.04.2025
17:17Zachrání trh „likvidita“?
13:31Perly týdne: Dedolarizace a Fed neochotný sanovat důsledky hloupé obchodní války
9:53Zisk Netflixu v prvním čtvrtletí stoupl o 24 procent, překonal očekávání
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data