Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Velký celní obrat a lepšící se cyklický výhled

Velký celní obrat a lepšící se cyklický výhled

19.05.2025 17:10

Co táhne americké akcie blíž k předchozím maximům? Minulý týden jsem tu psal, že víra v potenciál nových technologií je tak silná, že zastiňuje i to, co se aktuálně děje v ekonomice a na poli vládní politiky. Možná ale dochází i k výraznému přehodnocení krátkodobého/cyklického výhledu. Nebo dokonce i dopadu vládní politiky? Pár slov k těmto tématům…

V předchozích měsících jsem poukazoval na „překvapení z Atlanty“, tedy na velmi nízké odhady růstu ekonomiky z modelu Fedu v Atlantě (a to i po očištění efektu dovozů zlata). První čtvrtletí nedopadlo tak zle, jak indikovala Atlanta, ale směr vystihla dobře. Bylo by tak namístě podívat se na to, co říká nyní. Jak ukazuje dnešní první graf, teď je situace v podstatě obrácená – pro druhé čtvrtletí model odhaduje růst vysoko nad současným konsenzem a také nad potenciálem:
1
Zdroj: X

Druhý obrázek pak ukazuje určitou úvahu od Goldman Sachs, která dává dohromady relativní návratnost cyklických sektorů k defenzivním na straně jedné a odhady růstu od konsenzu na struně druhé. K tomu GS přidává svou vlastní predikci celoročního růstu:
2
Zdroj: X

Na počátku roku se cyklické sektory z evidentních důvodů relativně k defenzivním propadly, pak nastal velký obrat na trhu celkově a i na této relativní sektorové rovině. Ani zde není situace na nových vrcholech, ale nástup cyklických akcií je velmi ostrý. Ve vztahu k odhadovanému růstu by mělo dojít v logice grafu k něčemu podobnému. GS to nyní vidí na 1,5 % růst, což je stále asi 25 % pod běžně odhadovaným potenciálem. Ale samozřejmě vysoko nad nějakou recesí.

Ekonomika tedy podle některých ukazatelů dělá velký „U“ obrat k vyššímu růstu a trhy stále více věří tomu, že situace na rovině cel se dostane do nějaké snesitelné parciální rovnováhy. Fakticky tak trhy možná věří hlavně tomu, že mají regulační vliv na současného amerického prezidenta a jeho vládu. S ohledem na současné dění to nemusí být neopodstatněná víra. K tomu mohou opět ožívat naděje ve vztahu v deregulaci, ke snižování daňové zátěže a možná dalším věcem.

Moje vlastní základní teze je přitom stále stejná - z chaosu a mylných předpokladů ekonomické politiky těžko vzejde nějaký celkově dobrý výstup. Ale míra možných škod se ve srovnání se situací před velkým celním obratem asi znatelně snížila. Samo o sobě by to na nějaké slavení na akciích asi nestačilo. Ale v kombinaci s vizemi kolem AI a spol. to generuje současnou rally, která zvedá valuace opět do rovin velkého optimismu.

Uvažuji i nad tím, že pokud by došlo k velké a smysluplné (!) deregulaci a snížení daní, je tu otázka trvanlivosti. Zrovna tak jako u cel, ale u nich je to otázka povzbuzující. Jde o připomínku politického cyklu a toho, že politické kyvadlové pohyby z extrému do extrému nejsou výjimkou a celkově žádné velké přínosy nemají. A snižováním daní se prolíná i téma rostoucího vládního zadlužení a vysokých deficitů.

Investor by mohla na to vše mohl namítnout, že trhy se o nějaké systematičtější uvažování v této oblasti nezajímají, rozhodují krátkodobé dojmy, data, radosti a strasti. Což zase mimo jiné ukazuje, že trhy nemusí být ani zdaleka tím nejlepším indikátorem dobré, či špatné ekonomické politiky.


Čtěte více:

Co si akcie „myslí“ o růstu americké ekonomiky?
15.04.2025 18:00
Akciový trh se snaží odhadnout další vývoj v ekonomice a on sám je tak...
Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
17.04.2025 7:55
Růst americké ekonomiky zřejmě zpomaluje, zůstává ale solidní. V proje...
Mester: Fed by měl vážit, co je vlastně nyní v jeho moci
21.04.2025 9:10
Bývalá prezidentka Fedu v Clevelandu Loretta Mester na CNBC uvedla, že...
Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady
30.04.2025 15:56
Odhady na vývoj americké ekonomiky v prvním čtvrtletí se k dnešnímu dn...
Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
05.05.2025 14:53
Jim Tuchler, živnostník z Chicaga, a předseda Fedu Jerome Powell mají ...
Víkendář: První měkké přistání v historii USA a nejhorší makroekonomická politika prezidenta v historii
10.05.2025 10:06
Ekonom Scott Sumner na svém blogu píše, že Biden nadměrně stimuloval e...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.06.2025
16:44Šmejcova Emma Capital vydá dluhopisy za zhruba čtyři miliardy korun
16:35Akcie obchodují smíšeně při čekání na další jednání USA – Čína  
16:25Bloomberg: Japonští investoři vyprodávají německé dluhopisy
15:47KKCG Financing a.s.: Oznámení o čtvrté výplatě úrokového výnosu
14:48Warner Bros Discovery (+7 %) se rozdělí do dvou samostatných firem
14:29Reuters: Automobilový sektor se obává krize kvůli nedostatku kovů vzácných zemin
14:03Týdenní výhled: Zástupci USA a Číny budou jednat v Londýně  
13:12Šéf NATO Rutte: Protivzdušná obrana musí vzrůst o 400 procent kvůli Rusku
12:42Indexy v USA otevírají týden neutrální výkonností  
12:41Úpis akcií M2C v polovině: Co říká kniha objednávek a jaký je pohled analytiků Patria Finance?
11:26Musk a Trump už nejsou kamarádi. Mění se investiční pohled na Teslu?
11:13Nezaměstnanost v ČR v květnu klesla na 4,2 pct, počet volných míst mírně stoupl
10:10Čínský vývoz do USA se v květnu propadl o třetinu
9:52Index ČSOB: Ceny nemovitostí v prvním čtvrtletí dále rostly, nejrychleji bytů
9:07Rozbřesk: Česká koruna těží ze silných domácích čísel a slabého dolaru
8:50Francie lobbuje za EDF, USA a Čína řeší cla a evropské futures jsou v červeném  
6:01Evropský obranný sektor je stále na mušce investorů. Které akcie a sektory mají ještě potenciál k růstu?
08.06.2025
9:37Víkendář: Které země mají největší potenciál s umělou inteligencí?
07.06.2025
9:12Víkendář: Co udělá umělá inteligence s ekonomikou?
06.06.2025
22:00Indexy v USA nadále posilují  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Čína - Obchodní bilance, mld. USD
3:30Čína - CPI, y/y
9:00CZ - Nezaměstnanost