Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Velký celní obrat a lepšící se cyklický výhled

Velký celní obrat a lepšící se cyklický výhled

19.05.2025 17:10

Co táhne americké akcie blíž k předchozím maximům? Minulý týden jsem tu psal, že víra v potenciál nových technologií je tak silná, že zastiňuje i to, co se aktuálně děje v ekonomice a na poli vládní politiky. Možná ale dochází i k výraznému přehodnocení krátkodobého/cyklického výhledu. Nebo dokonce i dopadu vládní politiky? Pár slov k těmto tématům…

V předchozích měsících jsem poukazoval na „překvapení z Atlanty“, tedy na velmi nízké odhady růstu ekonomiky z modelu Fedu v Atlantě (a to i po očištění efektu dovozů zlata). První čtvrtletí nedopadlo tak zle, jak indikovala Atlanta, ale směr vystihla dobře. Bylo by tak namístě podívat se na to, co říká nyní. Jak ukazuje dnešní první graf, teď je situace v podstatě obrácená – pro druhé čtvrtletí model odhaduje růst vysoko nad současným konsenzem a také nad potenciálem:
1
Zdroj: X

Druhý obrázek pak ukazuje určitou úvahu od Goldman Sachs, která dává dohromady relativní návratnost cyklických sektorů k defenzivním na straně jedné a odhady růstu od konsenzu na struně druhé. K tomu GS přidává svou vlastní predikci celoročního růstu:
2
Zdroj: X

Na počátku roku se cyklické sektory z evidentních důvodů relativně k defenzivním propadly, pak nastal velký obrat na trhu celkově a i na této relativní sektorové rovině. Ani zde není situace na nových vrcholech, ale nástup cyklických akcií je velmi ostrý. Ve vztahu k odhadovanému růstu by mělo dojít v logice grafu k něčemu podobnému. GS to nyní vidí na 1,5 % růst, což je stále asi 25 % pod běžně odhadovaným potenciálem. Ale samozřejmě vysoko nad nějakou recesí.

Ekonomika tedy podle některých ukazatelů dělá velký „U“ obrat k vyššímu růstu a trhy stále více věří tomu, že situace na rovině cel se dostane do nějaké snesitelné parciální rovnováhy. Fakticky tak trhy možná věří hlavně tomu, že mají regulační vliv na současného amerického prezidenta a jeho vládu. S ohledem na současné dění to nemusí být neopodstatněná víra. K tomu mohou opět ožívat naděje ve vztahu v deregulaci, ke snižování daňové zátěže a možná dalším věcem.

Moje vlastní základní teze je přitom stále stejná - z chaosu a mylných předpokladů ekonomické politiky těžko vzejde nějaký celkově dobrý výstup. Ale míra možných škod se ve srovnání se situací před velkým celním obratem asi znatelně snížila. Samo o sobě by to na nějaké slavení na akciích asi nestačilo. Ale v kombinaci s vizemi kolem AI a spol. to generuje současnou rally, která zvedá valuace opět do rovin velkého optimismu.

Uvažuji i nad tím, že pokud by došlo k velké a smysluplné (!) deregulaci a snížení daní, je tu otázka trvanlivosti. Zrovna tak jako u cel, ale u nich je to otázka povzbuzující. Jde o připomínku politického cyklu a toho, že politické kyvadlové pohyby z extrému do extrému nejsou výjimkou a celkově žádné velké přínosy nemají. A snižováním daní se prolíná i téma rostoucího vládního zadlužení a vysokých deficitů.

Investor by mohla na to vše mohl namítnout, že trhy se o nějaké systematičtější uvažování v této oblasti nezajímají, rozhodují krátkodobé dojmy, data, radosti a strasti. Což zase mimo jiné ukazuje, že trhy nemusí být ani zdaleka tím nejlepším indikátorem dobré, či špatné ekonomické politiky.


Čtěte více:

Co si akcie „myslí“ o růstu americké ekonomiky?
15.04.2025 18:00
Akciový trh se snaží odhadnout další vývoj v ekonomice a on sám je tak...
Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
17.04.2025 7:55
Růst americké ekonomiky zřejmě zpomaluje, zůstává ale solidní. V proje...
Mester: Fed by měl vážit, co je vlastně nyní v jeho moci
21.04.2025 9:10
Bývalá prezidentka Fedu v Clevelandu Loretta Mester na CNBC uvedla, že...
Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady
30.04.2025 15:56
Odhady na vývoj americké ekonomiky v prvním čtvrtletí se k dnešnímu dn...
Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
05.05.2025 14:53
Jim Tuchler, živnostník z Chicaga, a předseda Fedu Jerome Powell mají ...
Víkendář: První měkké přistání v historii USA a nejhorší makroekonomická politika prezidenta v historii
10.05.2025 10:06
Ekonom Scott Sumner na svém blogu píše, že Biden nadměrně stimuloval e...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.07.2025
9:10Víkendář: Směrem k měkčí formě globalizace?
19.07.2025
9:45Víkendář: Evropa nepotřebuje datová centra ve velkém, zaměřit by se měla na aplikace umělé inteligence
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    Nebyla nalezena žádná data