Mezinárodní investoři si často stěžují, že jen těžko rozumějí krokům čínské centrální banky People’s Bank of China. Ta se zdá být stále hrdá na to, jak nejasně se dokáže vyjadřovat – podobně jako Fed do poloviny 90. let. Pokud chceme PBOC porozumět, musíme spíše než její slova sledovat její činy. Ale i tak zůstane velký prostor pro spekulace, protože stejně jako v jiných částech čínského vládního sektoru, i zde je moc spojena s utajováním. Na druhou stranu ale platí, že čínské snahy o eliminaci bubliny vzniklé v letech 2010–2013 jsou pro globální ekonomiku důležitější než plány Fedu na snížení tempa nákupu aktiv.
PBOC nyní tvrdí, že svou politiku bude jen mírně dolaďovat, protože růst se pohybuje kolem 7,5 % a inflace u 3 %. To ovšem není celý obrázek, protože to nejdůležitější probíhá ve stínovém bankovním systému. Tamní úvěrový boom živil rychlou inflaci na trhu s bydlením a s půdou a PBOC se nyní po letech nečinnosti snaží tuto oblast ekonomiky ochladit. Chce tak učinit postupně a tlačí na státem vlastněné banky, aby už stínovému systému neposkytovaly finance. Z pohledu na tržní sazby je jasné, že k utahování monetárních podmínek dochází od druhého čtvrtletí letošního roku. V červnu dokonce trh propadl obavám, že PBOC dupne prudce na brzdu, pak ale banka paniku uklidnila a další utahování probíhá pozvolně.
Růst úvěrů stále neklesl na tempa dosahovaná v letech 2010–2011 a i ta jsou považována za roky rychlého růstu. PBOC tak možná s dosavadním pokrokem nebude spokojena. Důvodem je i to, že poměr úvěrů k HDP se dostal ze stabilní úrovně 130 % dosahované v letech 2003–2009 na současných 200 %. Jak víme z mnoha příkladů z minulosti, eliminovat takovou bublinu bez tvrdého přistání je velmi složité.
Oficiální statistiky, které jsou často považovány za příliš optimistické, nyní ukazují, že národní průměr cen nemovitostí v současné době roste asi o 10 % za rok. Ve velkých městech dokonce o 20 % ročně a to naznačuje, že bublina se zde stále zvětšuje. Je tak nepravděpodobné, že by centrální banka monetární podmínky uvolnila dříve, než růst cen nemovitostí a půdy zpomalí. Vše by ale mohlo změnit to, kdyby se ještě předtím dostavila recese. V USA byla monetární politika utahována několik let předtím, než trh s nemovitostmi zkolaboval a jasně se projevily problémy bankovního sektoru. U Číny si tak ještě dlouho nebudeme jisti tím, že se vyhnula tvrdému přistání.
(Zdroj: Blog Gavyna Daviese)