Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Je už načase být z akcií nervózní?

Je už načase být z akcií nervózní?

19.5.2014 18:00
Autor: Redakce, Patria Online

Známý hedge fond manager David Tepper, který spravuje 20 miliard dolarů aktiv v Appaloosa Management, nyní říká, že je ze současné situace na americkém akciovém trhu nervózní. Jeho postoj je pochopitelný. Na počátku minulého týdne se akciové trhy po celém světě vyšplhaly na nová maxima. Platí to o indexech Dow Jones Industrial Average a DAX , o trhu v Argentině i v Indii a také o indexu světových trhů MSCI World. Tepper tak dobře vystihl obavy, které doprovázejí současnou akciovou rally.

Většina investorů nyní přemýšlí o tom, zda jsou trhy levné, či naopak předražené. Index S&P 500 se obchoduje s PE 15,3, což je mírně nad dlouhodobým průměrem ve výši 14,7. Matthew Kamm z Artisan Partners se ale ptá, jak reálné jsou očekávané zisky, na jejichž základě se toto PE počítá. V prvním čtvrtletí tohoto roku rostly zisky firem v indexu S&P 500 o 2,1 %, zatímco analytici v březnu čekali pokles o 1,3 %. Pokud bude oživení v americké i globální ekonomice pokračovat, zisky by měly i nadále znatelně růst. Jestliže ale oživení ztratí dech, očekávání se změní v nenaplněné naděje a na to akcie oceněné nejsou.

Většina trhů ve vyspělých zemích je mnohem levnější, než tomu bylo na cenových maximech roku 2007. V říjnu toho roku se index MSCI World nezahrnující USA obchodoval s PE 27,2 (toto PE používá průměrné zisky za předchozích pět let). Nyní jeho výše dosahuje 19,2. Ve Spojených státech přitom toto PE dnes dosahuje 23,3, zatímco v roce 2007 se vyšplhalo na 24,4. Amie Ko z Research Affiliates k tomu dodává, že valuace amerického trhu leží v současné době o 61 % výše, než je dlouhodobý poměr ceny a zisků upravených o inflaci. U 12 nejvýznamnějších trhů z vyspělých i rozvíjejících se zemí je podle ní tento poměr naopak minimálně o 20 % níže než historický průměr.

Podobná porovnání mají ale své limity. Je jasné, že akcie budou generovat nejvyšší návratnost v případě, že jsme je kupovali v době nízké valuace. Valuace ale mohou zůstat vysoko po velmi dlouhou dobu a čekání na jejich pokles může být velmi bolestivé. Elroy Dimson, Paul Marsh a Mike Staunton z London Business School tvrdí, že americké akcie poskytovaly největší návratnost v případech, kdy byly nakoupeny za násobek reálných dividend nepřekračující hodnotu 14. Taková situace ale na trhu panovala naposledy v prosinci 1942. Akcie si naopak vedou nejhůře poté, co tento poměr přesáhne hodnotu 35. Od roku 1982 se ale taková valuace objevila v 92 % případů. Akcie pak obvykle generují 3 – 4 % reálné návratnosti v deseti letech po dosažení takové výše valuace. Ačkoliv bychom tedy v následujících letech neměli čekat výjimečnou návratnost amerických akcií, nemělo by nás to vést k úprku z tohoto trhu. Pokud někdo požaduje návratnost vyšší, měl by se poohlédnout jinde.

(Zdroj: WSJ, MoneyBeat)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)