Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Demokracie vyžaduje tištění peněz a to bude prospívat akciím

Demokracie vyžaduje tištění peněz a to bude prospívat akciím

01.02.2016 14:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Medvědi, kteří sledují Čínu, předpovídají, že se její současné problémy budou jen prohlubovat a nakonec dojde k podobné krizi jako v letech 2008 a 2009. Tento názor nesdílím. Během posledních 20 let vznikly v globální ekonomice tři velké bubliny. První z nich souvisely s technologiemi, druhá s úvěrovou expanzí a třetí s komoditami.

První boom vedl k příliš vysokým investicím do kabelové infrastruktury a permanentním ztrátám na kapitálu v technologickém sektoru. Druhý boom vedl k předlužení a pádu několika bank. Komoditní bublina pravděpodobně ještě povede k defaultům u některých společností, které v této oblasti podnikají. K tomu se možná přidá pár čínských bank. Realitou jsou také nadbytečné kapacity v těžbě a dalších komoditních odvětvích. Z nich a z následných nízkých cen komodit budou ale těžit spotřebitelé a řada ekonomik.

Opakování krize z let 2008 a 2009 není pravděpodobné, protože země jako USA a Velká Británie se poučily a jejich banky se dnes nacházejí v mnohem silnější pozici. Krize se navíc jen zřídka opakují, ale investoři tomu moc pozornosti nevěnují a opakovaně predikují krizi, která se už jednou stala. I dnes slyšíme řadu medvědů, kteří varují před další verzí roku 2008. Například RBS nedávno radila investorům, aby „všechno prodali“.

Obavy mám z toho, že zatímco dnes hledá většina krizi na Východě, zapomínáme na problémy na Západě. Hovořím o neudržitelnosti veřejného zadlužení, ke které významně přispívá pomalé tempo ekonomického růstu. Přechodně je tato neudržitelnost maskována monetární politikou, která stlačila sazby na rekordní minima a díky tomu se dluhová služba zdá být zvládnutelná.

Například Itálie má dluhy ve výši odpovídající 102 % HDP, ale tato země si může půjčovat za 1,5 % na deset let. Pokud by se sazby vrátily na historický standard ve výši 4,5 %, musela by italská vláda dosahovat rozpočtových přebytků v přibližné výši 4,5 %, aby udržela zadlužení na konstantní úrovni. Jelikož během posledních dvaceti let hospodařila italská vláda jen s deficity, takový cíl se zdá být nesplnitelný.

Podobnému problému jako Itálie čelí řada dalších zemí. Jejich řešení se zdá být velmi složité kvůli demografickému vývoji i kvůli samé podstatě demokracie. Politici totiž mají motivaci k tomu, aby zvyšovali dluh poskytováním bezplatné zdravotní péče a jiné podpory. Jean-Claude Junker to vystihl přesně, když jako premiér Lucemburska řekl: „Všichni víme, co bychom měli udělat. Nevíme jen to, jak být znovu zvoleni poté, až bychom to skutečně udělali.“

Přesto jsou výnosy vládních dluhopisů ve vyspělých zemích na historických minimech. Ekonomické realitě to určitě neodpovídá. A můžeme tvrdit, že pokud jsou předražené obligace, to samé platí i o akciích. Já sám mám na ně ale pozitivnější názor. Například Nestlé nyní nabízí dividendový výnos ve výši 3 % a firma má za sebou dlouhou historii rostoucích zisků. Naopak švýcarské vládní dluhopisy nabízejí negativní výnos a podle mého názoru je tak naprosto jasné, které aktivum je atraktivnější.

Investoři by se měli v současném prostředí nejvíce obávat rostoucích výnosů vládních dluhopisů. My sami na nich máme otevřené krátké pozice. Zraky trhů se upírají zejména směrem k Číně, ale podle mého mínění bychom neměli zapomínat na možnost dluhové krize na Západě. Dokonce tvrdím, že nejde o to, zda tato krize přijde, ale jen o to, kdy přijde. Až se tak stane, krátké pozice budou vynášet. Co se týče akcií, platí, že demokracie vyžaduje další tištění peněz. A v takovém prostředí se akciím vede dobře.

Autorem je William Littlewood z fondu Artemis Strategic Assets.

Zdroj: The Telegraph


Čtěte více:

PMI, ISM, trh práce v USA, BoE, ČNB, výsledky evropských bank a energetického sektoru v USA… týdenní výhled
01.02.2016 11:26
Nový týden začíná sérií indexů nákupních manažerů. Čínské indexy vyšly...
Lednová horská dráha za ropou, únor černé zlato zahajuje opět propadem
01.02.2016 11:50
Ropa zahájila i druhý měsíc letošního roku poklesem a to opět nepodpoř...
T. Vlk: Americký trh práce a jednání BoE (Video)
01.02.2016 12:33
Nový týden začíná sérií indexů nákupních manažerů. Čínské indexy vyšly...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.12.2022
8:56Poptávkové a nákladové inflační tlaky by mohly podle guvernéra ČNB polevit, Čína zmírňuje opatření proti covidu a futures jsou dnes kolem nuly  
8:33Ropný kartel OPEC+ nezměnil těžební limity. Nejistotou zpomalující Čína i cenový limit na ruskou ropu
6:00Co ukazuje na přílišné utažení monetární politiky?
04.12.2022
9:19Víkendář: Jako kdyby Apple vyráběl elektromobily...
03.12.2022
16:31Project Syndicate: Vykolejení technologických korporací
9:35Víkendář: Velké plány Fiskeru a „výjimečně kvalitní“ elektromobil
02.12.2022
22:00Dobrá čísla z trhu práce ovlivnila trh negativně  
21:28Země EU našly shodu na nejvyšší ceně 60 dolarů za barel ruské ropy
17:26Akciová opce od Fedu – verze 2022/23
16:33Konec týdne rozproudila data, negativní efekt však znovu vyprchává  
15:34Komentář: Ochlazení trhu práce se znovu odkládá, Fed nechal uvolnit podmínky moc brzy  
15:23Podle stratéga Deutsche Bank mizí strach z inflace až příliš rychle
14:53OPEC+ o víkendu zřejmě před sankcemi vůči Rusku dál sníží těžbu ropy
13:38Perly týdne: Velký příběh příštího roku a zastavená inflační akcelerace
12:11Malý modulární reaktor u JE Temelín postavit lze. Hotový by mohl být v letech 2032 až 2035
12:07Centrální banky blízko konce cyklu utahování. Podle experta AMP si Fed udělá pauzu
11:13Na programu trh práce - dokáže překvapit tak, aby narušil náladu trhů a postoj Fedu?  
9:16Zpřesněný odhad potvrdil mezičtvrtletní pokles HDP ve 3.kvartálu. Prudce se propadla spotřeba domácností
9:09Rozbřesk: Konjunktura v USA vadne, což asi potvrdí i listopadové payrolls
8:48Indexy pražské burzy se rebalancují k 19. prosinci, PKN Orlen koupí čerpací stanice v Maďarsku a na Slovensku a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - Průměrná mzda, reálný růst, y/y
16:00USA - Index ISM ve službách
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m