Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak hodnotit čínskou makroekonomickou politiku

Jak hodnotit čínskou makroekonomickou politiku

30.3.2016 11:01
Autor: Redakce, Patria Online

Během posledních několika let se čínské ekonomické politice v podstatě nepodařilo získat si důvěru trhů ve vyspělých zemích. Došlo k tomu i přesto, že oficiální statistiky ukazují stále poměrně dobré výsledky. Část problému spočívá v tom, že neexistuje jednotná strategie, která by udržela vyšší tempo ekonomického růstu a zároveň posouvala čínskou ekonomiku směrem k nové rovnováze a nižším dluhům. Transparentnost celé ekonomické politiky, která je běžná v západních ekonomikách, navíc v Číně samozřejmostí není.

Čína se v některých oblastech snaží o nápravu, pomáhají jí v tom i ekonomové z vyspělých zemí. Posun od „zombie“ systému zaměřeného na výrobní sektor směrem k nové ekonomice bude ale jen pomalý a bude probíhat s celkovým růstem ekonomiky v rozmezí 6,5 – 7 %. Nedá se také čekat, že dojde k dalšímu růstu celkové zaměstnanosti. Čína tedy nemusí projít „tvrdým přistáním“, ale další ekonomický vývoj v této zemi bude mít ještě hodně zvratů.

Dlouhodobé tempo růstu čínské ekonomiky se posunulo z úrovně kolem 10 % k 6 % a v podstatě s tím nic nejde dělat. Zdá se také, že kolem tohoto trendu se pohybujeme v malých cyklech, které trvají asi rok. V posledních třech měsících nastala sestupná fáze tohoto minicyklu a aktivita nyní roste asi jen o 4,7 %. Jde o nižší tempo růstu, než jakého bylo dosaženo během stejné fáze předchozího minicyklu, ale zdá se, že trhy tento vývoj vůbec netrápí. Domnívají se, že jde jen o přechodné zpomalení a vše napraví poslední kolo stimulace poptávky. A je pravděpodobné, že k tomu skutečně dojde.

Jak by měla vypadat ideální makroekonomická strategie Číny? V první řadě by mělo dojít k co nejrychlejší eliminaci nadbytečných kapacit ve výrobním sektoru. Monetární politika by měla podporovat poptávku a tlumit šoky v realitním sektoru. Uvolněná fiskální politika by se měla zaměřit na spotřebu a ne na investice. Důvěru v kurzový režim by měl obnovit jednorázový kurzový posun asi o 10 – 15 %. Přispěl by k ukončení odlivu kapitálu, který podkopává efektivitu monetární politiky. Bankovní sektor pak potřebuje ucelený program rekapitalizace, protože roste objem špatných úvěrů.

Uvedené body by měly být tím hlavním měřítkem, podle kterého by měla být posuzována celá makroekonomická strategie Číny. Dobrou zprávou je, že aktuální vládní plán skutečně s řadou těchto bodů počítá a prioritou roku 2016 by skutečně měla být eliminace nadbytečných kapacit ve státem vlastněných společnostech. V minulosti vláda k takovému kroku ochotná nebyla, nyní je ale problém palčivější. V cestě vládě stojí snaha o udržení zaměstnanosti, které je v některých částech ekonomiky už nyní velmi složité. A pak je tu problém s rekapitalizací bank, protože řada státem vlastněných firem není schopna splácet své úvěry.

Celkově současná strategie připomíná restrukturalizaci státem vlastněných společností, která proběhla na konci devadesátých let. Tato restrukturalizace byla složitá a trvala řadu let, nakonec se ale setkala s úspěchem.

Následující graf ukazuje dlouhodobý pokles trendového růstu čínské ekonomiky a krátkodobé fluktuace kolem tohoto trendu:

Čína makro.png

Autorem je Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Rozbřesk – Aprílový experiment Velké Británie - radikálně začíná zvedat minimální mzdu
30.3.2016 9:10
Zatímco šéfová americké centrální banky J. Yellenová provedla již druh...
Japonský průmysl v únoru zklamal, na vině jsou z velké části mimořádné vlivy
30.3.2016 9:24
Dnes brzo ráno byla v Japonsku zveřejněna data o vývoji průmyslové pro...
Opatrnost Fedu dolaru nesvědčí, jeho ztráty se ráno zvětšují
30.3.2016 10:09
Včerejší večerní vystoupení předsedkyně Fedu udělalo radost dluhopisům...

Váš názor
  • Mikro
    30.3.2016 11:10

    Jenže klíčem k úspěchu bude právě mikroekonomická politika. makroekonomické hrátky jsou sice méně bolestné, ale často nevedou k cíli - viz ECB, Řecko nebo Argentina.
Aktuální komentáře
14.12.2017
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly
11:54Ifo: Německá ekonomika poroste příští rok nejrychleji od 2011
11:37Evropa před ECB ztrácí, Vestas Wind Systems +7 %
11:01Eurodolar přestal růst, když vyprchal efekt Fedu. Jsou tu ale data a přijde ECB  
10:44VIG (-0,19 %) spojí dvě české pojišťovny
9:39Deutsche Boerse zvažuje termínové kontrakty na bitcoin
9:11Rozbřesk: Fed zvýšil sazby, koruně jestřábi chybí a trh s auty je v kondici
8:59Evropské burzy po rozhodnutí Fedu asi zahájí poklesem, co ta pražská?  
8:23Zbrojovky si mnou ruce nad zvyšujícím se napětím ve světě
8:14Čínská centrální banka reaguje na Fed a zvyšuje sazby
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)