Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak hodnotit čínskou makroekonomickou politiku

Jak hodnotit čínskou makroekonomickou politiku

30.3.2016 11:01
Autor: Redakce, Patria Online

Během posledních několika let se čínské ekonomické politice v podstatě nepodařilo získat si důvěru trhů ve vyspělých zemích. Došlo k tomu i přesto, že oficiální statistiky ukazují stále poměrně dobré výsledky. Část problému spočívá v tom, že neexistuje jednotná strategie, která by udržela vyšší tempo ekonomického růstu a zároveň posouvala čínskou ekonomiku směrem k nové rovnováze a nižším dluhům. Transparentnost celé ekonomické politiky, která je běžná v západních ekonomikách, navíc v Číně samozřejmostí není.

Čína se v některých oblastech snaží o nápravu, pomáhají jí v tom i ekonomové z vyspělých zemí. Posun od „zombie“ systému zaměřeného na výrobní sektor směrem k nové ekonomice bude ale jen pomalý a bude probíhat s celkovým růstem ekonomiky v rozmezí 6,5 – 7 %. Nedá se také čekat, že dojde k dalšímu růstu celkové zaměstnanosti. Čína tedy nemusí projít „tvrdým přistáním“, ale další ekonomický vývoj v této zemi bude mít ještě hodně zvratů.

Dlouhodobé tempo růstu čínské ekonomiky se posunulo z úrovně kolem 10 % k 6 % a v podstatě s tím nic nejde dělat. Zdá se také, že kolem tohoto trendu se pohybujeme v malých cyklech, které trvají asi rok. V posledních třech měsících nastala sestupná fáze tohoto minicyklu a aktivita nyní roste asi jen o 4,7 %. Jde o nižší tempo růstu, než jakého bylo dosaženo během stejné fáze předchozího minicyklu, ale zdá se, že trhy tento vývoj vůbec netrápí. Domnívají se, že jde jen o přechodné zpomalení a vše napraví poslední kolo stimulace poptávky. A je pravděpodobné, že k tomu skutečně dojde.

Jak by měla vypadat ideální makroekonomická strategie Číny? V první řadě by mělo dojít k co nejrychlejší eliminaci nadbytečných kapacit ve výrobním sektoru. Monetární politika by měla podporovat poptávku a tlumit šoky v realitním sektoru. Uvolněná fiskální politika by se měla zaměřit na spotřebu a ne na investice. Důvěru v kurzový režim by měl obnovit jednorázový kurzový posun asi o 10 – 15 %. Přispěl by k ukončení odlivu kapitálu, který podkopává efektivitu monetární politiky. Bankovní sektor pak potřebuje ucelený program rekapitalizace, protože roste objem špatných úvěrů.

Uvedené body by měly být tím hlavním měřítkem, podle kterého by měla být posuzována celá makroekonomická strategie Číny. Dobrou zprávou je, že aktuální vládní plán skutečně s řadou těchto bodů počítá a prioritou roku 2016 by skutečně měla být eliminace nadbytečných kapacit ve státem vlastněných společnostech. V minulosti vláda k takovému kroku ochotná nebyla, nyní je ale problém palčivější. V cestě vládě stojí snaha o udržení zaměstnanosti, které je v některých částech ekonomiky už nyní velmi složité. A pak je tu problém s rekapitalizací bank, protože řada státem vlastněných firem není schopna splácet své úvěry.

Celkově současná strategie připomíná restrukturalizaci státem vlastněných společností, která proběhla na konci devadesátých let. Tato restrukturalizace byla složitá a trvala řadu let, nakonec se ale setkala s úspěchem.

Následující graf ukazuje dlouhodobý pokles trendového růstu čínské ekonomiky a krátkodobé fluktuace kolem tohoto trendu:

Čína makro.png

Autorem je Gavyn Davies.

Zdroj: FT


Čtěte více:

Rozbřesk – Aprílový experiment Velké Británie - radikálně začíná zvedat minimální mzdu
30.3.2016 9:10
Zatímco šéfová americké centrální banky J. Yellenová provedla již druh...
Japonský průmysl v únoru zklamal, na vině jsou z velké části mimořádné vlivy
30.3.2016 9:24
Dnes brzo ráno byla v Japonsku zveřejněna data o vývoji průmyslové pro...
Opatrnost Fedu dolaru nesvědčí, jeho ztráty se ráno zvětšují
30.3.2016 10:09
Včerejší večerní vystoupení předsedkyně Fedu udělalo radost dluhopisům...

Váš názor
  • Mikro
    30.3.2016 11:10

    Jenže klíčem k úspěchu bude právě mikroekonomická politika. makroekonomické hrátky jsou sice méně bolestné, ale často nevedou k cíli - viz ECB, Řecko nebo Argentina.
Aktuální komentáře
17.10.2017
9:13Rozbřesk: Propad registrací aut v EU a nová post-exitová maxima koruny
9:04Pozornost trhů si v úterý vezmou výsledky Goldman Sachs, makrodata z Evropy i USA a stále Španělsko  
6:37Nejmocnější muž na světě strčí do kapsy i Trumpa. A oba mohou být světu nebezpeční
16.10.2017
22:01Poklidné pondělí na amerických burzách
18:31Summary: Míří spojení amerického T-Mobilu a Sprintu do finále?
18:21Překonají ekonomické škody finanční krize Velkou depresi?
17:26Pražská burza bez pohybu, klesající Erste vyrovnávala Moneta
16:35Koruna má chuť dál posilovat a situace na trzích jí nahrává
15:32Dieselgate zdražuje drahé kovy, palladium poráží platinu i zlato
14:45New York v říjnu nezaváhal: Průmyslová aktivita nejrychlejší za 8 let
14:02Median: Před volbami ztrácí ANO, ČSSD i KSČM na úkor SPD a Pirátů
13:42Týdenní výhled: Kongres čínských komunistů, americké výsledky i sazby a nakonec české volby  
13:41Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o uplatnění práva emitenta na odkup dluhopisu
13:23Globální kapitalistické trhy budou viset na rtech Komunistům
13:08Evropa na začátku týdne mírně roste, v čele komoditní tituly (+1,6 %)
12:04Krúpova Arca Capital koupila podíl v EMH, která chce těžit lithium na Cínovci
11:22Svět má první elektrárnu se zápornými emisemi oxidu uhličitého
11:17Puigdemon stále mlží, Katalánci mají do čtvrtka na rozmyšlenou
10:58Zahraniční investoři dále skupují české dluhopisy
10:43Návrat dolaru a další mírné zisky pro korunu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
11:00EMU - CPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m