Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Italexit – matka všech krizí

Italexit – matka všech krizí

12.6.2018 13:29
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý ekonom Barry Eichengreen už před deseti lety popsal scénář, ve kterém by Itálie odešla z eurozóny. V něm domácnosti a firmy očekávají převod depozit na liry, které poté oslabí svůj kurz k euru. Všichni se tak budou snažit převést své úspory do jiných zemí eurozóny. Následuje bankovní krize. K ní se přidá krize na trhu vládních obligací, protože investoři se budou chtít vyhnout převodu svých pohledávek na pohledávky denominované v lirách. ECB v takové situaci nepomůže. A pokud budou vládní finance napjaté, nepomůže bankám ani vláda. Půjde o „matku všech finančních krizí“. Stephen G. Cecchetti z Brandeis International Business School se na populární blogu Money and Banking věnuje tomuto procesu detailněji. 

Cecchetti poukazuje na současný politický vývoj v Itálii a s ním spojený růst rizikových prémií italských vládních obligací. Vytvoření nové vlády sice situaci poněkud uklidnilo, ale „stále přetrvává nejistota ohledně setrvání Itálie u eura“. Zatím se nezdá, že by se rozjížděl run na banky a docházelo by k masovějším výběrům vkladů. „Nebylo by ale překvapivé, kdyby data ze systému Target 2 ukázala odliv peněz z italských bank. Bankovní unie ještě není dokončena a střadatelé tak mají motivaci k přesunu peněz ze zemí, které jsou politicky rizikovější, nebo se nachází v ekonomických problémech,“ píše ekonom a poukazuje na nedávné varování guvernéra Bank of Italy Visca, který řekl: „Nesmíme nikdy zapomenout, jak velkým rizikem je ztráta nenahraditelného aktiva jménem důvěra.“ 

Pokud by Itálie měla odejít z eurozóny a chtěla se vyhnout panice, musela by tak učinit nečekaně během jedné noci. Musela by zavést omezení na tok kapitálu, a to možná na několik let. Lidé v Itálii by tím byli pobouřeni, zahraničí by bylo v obavách. Je také pochybné, zda by italská vláda byla schopna provést důvěryhodné oslabení kurzu nové měny. Rozpočtová omezení a tlaky by spíše nahrávaly scénáři vysoké inflace než depreciaci zlepšení konkurenceschopnosti. Itálie musí podle našich výpočtů refinancovat každý rok dluhy odpovídající v průměru 17 % HDP. Jakákoliv ztráta důvěry by tak znamenala i ztrátu fiskální udržitelnosti. 

Itálie kvůli svým vysokým dluhům patří k zemím, které jsou náchylné na krize vyvolané sebenaplňujícím se proroctvím. Pokles důvěry v udržitelnost vládních financí totiž vede k růstu rizikových prémií, který sám o sobě tuto udržitelnost podkopává. Uvolnění fiskální politiky tak může mít za cíl podporu ekonomického růstu, ale v praxi může u těchto zemí spíše vyvolávat obavy z prudkého růstu dluhů či fiskální dominance. Extrémním příkladem jsou některé provincie v Argentině, které vydávaly nové dluhopisy připomínající svou formou bankovky (viz obrázek), platily jimi mzdy a podporovaly jejich používání při běžných platbách. 

001

Zdroj: Money and Banking

Není snad ani překvapivé, že v Itálii již některá hnutí navrhují vytváření podobných náhrad za běžné peníze, které by měly pomoci snížit daně a podle pravidel eurozóny by nepředstavovaly další dluhy. Ne náhodou se ale finanční trhy bojí různých forem fiskální dominance nad monetární politikou. „Největší hrozbou pro euro je politika. Euro ve Frankfurtu není to samé jako euro v Římě. A to ví každý. Eichengreen tvrdil, že žádná země, která uvažuje dlouhodobě, nebude ochotná utrpět obrovské ztráty spojené s odchodem z eurozóny. Jenže v praxi dochází k tomu, že během těžkých časů se výhled stává velmi krátkodobý a tak vznikají krize,“ uzavírá Cecchetti.

Zdroj: Money and Banking

 
 
 

Čtěte více:

Jak investovat do „konce světa“
10.6.2018 13:13
Algebris Investments spravuje aktiva v hodnotě 12 miliard dolarů a ny...
Víkendář: Bonbónový test a výhoda bohatých nad chudými
10.6.2018 7:32
Jedním z nejznámějších testů společenských věd je ten, který používá p...
Víkendář: Evropu rozčílila americká neomalenost. Ale proč tak najednou?
9.6.2018 7:43
Politici v EU jsou podle The American Conservative pobouřeni komentáři...
Švýcarsko v referendu rozhodne, jak tvořit peníze
9.6.2018 13:04
Švýcaři v referendu 10. června rozhodnou o návrhu suverénních peněz, t...
Nový pohled do historie ukazuje, co asi tak čekat v následujících letech
8.6.2018 19:15
Před poslední finanční krizí se dlouho hovořilo o tom, že řada vyspělý...

Váš názor
  • Kdo vám ještě může věřit a hlavně co ?
    12.6.2018 13:51

    Nakonec ale budete mít zase pravdu, ale kterou. Takhle jste to psali včera "..Zůstaneme v eurozóně. Italský slib žene vzhůru akcie a evropské banky..."
    anrchista
Aktuální komentáře
17.1.2019
14:11Morgan Stanley (-4,5 %) v obchodování s dluhopisy na Wall Street propadla
14:03OPEC výrazně snížil těžbu, cena ropy klesá
13:45Česká zbrojovka, a.s. - Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
12:32Návrat do reality v otázce vyššího poslání
12:27Rusnok: Není jasné, kolik zvýšení sazeb ČNB bude letos třeba
11:58Inflace v eurozóně v prosinci zpomalila na 1,6 procent
10:56Akcie korigují včerejšek, zatímco dluhopisy a hlavní měny se dnes spíše konsolidují  
10:50Fidelity: Realitní trh v roce 2019 může přinést stabilní výnos
9:42USA vyšetřují Huawei kvůli krádeži obchodních tajemství, Německo zvažuje změnu přístupu
9:32ČD Cargo, a.s. - Změny osob v Dozorčí radě společnosti ČD Cargo, a.s.
9:30ZOOT a.s. - Informace o restrukturalizaci dluhů
9:13Rozbřesk: Theresa Mayová pod tlakem, zatímco libra je relativně v klidu
8:52Evropa na USA nenaváže, vyslovení důvěry britské vládě nepomáhá  
8:48Komerční banka, a.s. - Informace o změně v Dozorčí radě Komerční banky, a.s.
8:39Michl: Ekonomice by prospělo opatrné zvýšení úrokových sazeb
5:44Většina světa se nakonec vydá japonským směrem
16.1.2019
22:01Americké banky jsou dnešním hitem
21:47Béžová kniha Fedu: Americkou ekonomiku ohrožuje řada negativ včetně propadu cen akcií
21:42Vláda Mayové v britském parlamentu ustála hlasování o nedůvěře
18:06Jak minimalizovat pravděpodobnost investičního pádu do hodnotové pasti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb, m/m