Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

27.11.2018 18:34

Banka Goldman Sachs sleduje takzvané VIP (very important positions) hedge fondů a tvrdí, že tyto fondy díky nim poslední měsíce zaostávají za výkonem celého trhu. V první polovině roku byl přitom obrázek opačný a hedge fondy tehdy po čase opět budily dojem, že jsou výjimečnými investory, kteří dokážou to, co většina jiných ne. Co se nyní děje? A hovoříme ve vztahu k hedge fondům o penězích chytrých, nebo spíše natvrdlejších?

Hedge fondy si kdysi užívaly pověsti něčeho výjimečného, trochu záhadného, ale každopádně vydělávajícího návratnost vysoko převyšující tržní standard (při porovnatelném riziku). Byly synonymem peněz chytrých. Dovolím si tvrdit, že ty doby jsou z velké části pryč a už se nevrátí. Důvod je prostý: Ona návratnost už dávno není výjimečná, což může být dáno čistě tím, kolik hedge fondů dnes existuje. K jejich celkem mizerným výsledkům také výrazně přispěly pokrizové roky, kdy jejich návratnost výrazně zaostávala za návratností trhu, či přesněji řečeno návratností investic průměrné americké domácnosti – viz následující graf z dílny Fedu.

0

Nemám to podloženo daty, ale zdá se mi, že mezi hedge fondy zejména v prvních pokrizových letech převažoval zkázopravecký pohled na další vývoj. Čtenář si možná vzpomene na tehdejší přemnožené teorie o dluhovém kolapsu, hypersupermegainflaci a podobně. Ty se nenaplnily a trpěla i portfolia fondů, které se podle těchto teorií řídily (tj. přešly jim „z huby i do rukou“). Typickým příkladem byly fondy, které ve vidině finálního kolapsu masivně sázely na zlato.

Možná, že s rostoucím počtem hedge fondů tato skupina jako celek postupně ztratila svou intuici, kterou dříve mohla mít. Vzpomínám si například na jednu studii, která tvrdila, že hedge fondy si byly během technologické bubliny dobře vědomy, že trh je příliš nafouknut. Ale dovedly se na něm vézt ještě nějakou dobu a vycouvat přesně v pravý čas. Poslední vývoj každopádně nenaznačuje, že tento instinkt přetrval.

Jak bylo uvedeno, v první polovině roku si hedge fondy vedly dobře a příčinou byly do značné míry známé firmy sdružené do skupiny FAANG a jejích přidružených skupin z USA a Číny. Zdá se ale, že o nějakém včasném vycouvání z tohoto módního obchodu tentokrát nemůže být řeči – viz následující tabulka VIP od GS, která u jednotlivých akcií ukazuje počet fondů, které jí mají mezi deseti nejdůležitějšími pozicemi a v druhém číselném sloupci je návratnost od konce září:
0
Zdroj: Goldman Sachs

K určitým změnám v portfoliích hedge fondů podle GS ale přece jen došlo – druhá tabulka ukazuje akcie, které byly na seznam VIP přidány:
0
Zdroj: Goldman Sachs

Hedge fondy podle banky ve třetím čtvrtletí rotovaly k defenzivě, zejména k utilitám a zboží běžné spotřeby, odvracely se naopak od technologií a komunikačních služeb spolu se zbožím dlouhodobé spotřeby. Nezdá se mi, že by s ohledem na celkový vývoj na trzích a v ekonomice šlo o nějaký převratný tah, je ale možné, že fondy jej byly schopny provést dříve, než zbytek trhu, což je při podobné rotaci dost klíčový faktor úspěchu (kupovat předraženou defenzivu není zrovna nejlepší obranná strategie). Obecně jsem si pak jist, že jako skupina již hedge fondy dávno chytrými penězi nejsou, někdy to vypadá spíše naopak. V podstatě klasický cyklus „pýcha předchází pád“. Možná si status chytrých peněz udržely některé konkrétní firmy.

 

Čtěte více:

Deset akcií, do kterých investují „chytré peníze“
22.08.2018 18:47
Goldman Sachs tvrdí, že akcie, které tvoří největší část portfolií hed...
Amazon chce zaútočit na další „nepokořitelné“ hradby
15.11.2018 17:57
Mark Mahaney z RBC Capital Markets tvrdí, že je jen otázkou času, kdy ...
Konec kryptoboomu, padající NVIDIA a zdravá korekce technologií
20.11.2018 18:12
S prvním říjnovým dnem se akcie společnosti NVIDIA vydaly směrem dolů ...
Matoucí akciová korekce?
21.11.2018 18:11
Včera jsme tu přemítali nad vývojem akcií společnosti NVIDIA. Podobným...
V Čínské ekonomice je vše naopak. Co nám škodí, jí prospívá
26.11.2018 17:39
Vývoj v čínské ekonomice možná dobře popisuje srovnání s tou americkou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?
8:50Trump zavádí 35% clo na Kanadu, chystá projev k Rusku a investuje do těžby vzácných kovů  
6:25Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Dolar je kvůli Trumpovi na ústupu. Co zlato a ropa?  
10.07.2025
22:03Wall Street podpořena silnými výsledky Delty, Fed zůstává opatrný  
17:20Odkupy míří k dalšímu rekordu. Hurá?
16:17Americké akcie přešlapují na místě, trhy čekají na další impulz  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data