Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

27.11.2018 18:34

Banka Goldman Sachs sleduje takzvané VIP (very important positions) hedge fondů a tvrdí, že tyto fondy díky nim poslední měsíce zaostávají za výkonem celého trhu. V první polovině roku byl přitom obrázek opačný a hedge fondy tehdy po čase opět budily dojem, že jsou výjimečnými investory, kteří dokážou to, co většina jiných ne. Co se nyní děje? A hovoříme ve vztahu k hedge fondům o penězích chytrých, nebo spíše natvrdlejších?

Hedge fondy si kdysi užívaly pověsti něčeho výjimečného, trochu záhadného, ale každopádně vydělávajícího návratnost vysoko převyšující tržní standard (při porovnatelném riziku). Byly synonymem peněz chytrých. Dovolím si tvrdit, že ty doby jsou z velké části pryč a už se nevrátí. Důvod je prostý: Ona návratnost už dávno není výjimečná, což může být dáno čistě tím, kolik hedge fondů dnes existuje. K jejich celkem mizerným výsledkům také výrazně přispěly pokrizové roky, kdy jejich návratnost výrazně zaostávala za návratností trhu, či přesněji řečeno návratností investic průměrné americké domácnosti – viz následující graf z dílny Fedu.

0

Nemám to podloženo daty, ale zdá se mi, že mezi hedge fondy zejména v prvních pokrizových letech převažoval zkázopravecký pohled na další vývoj. Čtenář si možná vzpomene na tehdejší přemnožené teorie o dluhovém kolapsu, hypersupermegainflaci a podobně. Ty se nenaplnily a trpěla i portfolia fondů, které se podle těchto teorií řídily (tj. přešly jim „z huby i do rukou“). Typickým příkladem byly fondy, které ve vidině finálního kolapsu masivně sázely na zlato.

Možná, že s rostoucím počtem hedge fondů tato skupina jako celek postupně ztratila svou intuici, kterou dříve mohla mít. Vzpomínám si například na jednu studii, která tvrdila, že hedge fondy si byly během technologické bubliny dobře vědomy, že trh je příliš nafouknut. Ale dovedly se na něm vézt ještě nějakou dobu a vycouvat přesně v pravý čas. Poslední vývoj každopádně nenaznačuje, že tento instinkt přetrval.

Jak bylo uvedeno, v první polovině roku si hedge fondy vedly dobře a příčinou byly do značné míry známé firmy sdružené do skupiny FAANG a jejích přidružených skupin z USA a Číny. Zdá se ale, že o nějakém včasném vycouvání z tohoto módního obchodu tentokrát nemůže být řeči – viz následující tabulka VIP od GS, která u jednotlivých akcií ukazuje počet fondů, které jí mají mezi deseti nejdůležitějšími pozicemi a v druhém číselném sloupci je návratnost od konce září:
0
Zdroj: Goldman Sachs

K určitým změnám v portfoliích hedge fondů podle GS ale přece jen došlo – druhá tabulka ukazuje akcie, které byly na seznam VIP přidány:
0
Zdroj: Goldman Sachs

Hedge fondy podle banky ve třetím čtvrtletí rotovaly k defenzivě, zejména k utilitám a zboží běžné spotřeby, odvracely se naopak od technologií a komunikačních služeb spolu se zbožím dlouhodobé spotřeby. Nezdá se mi, že by s ohledem na celkový vývoj na trzích a v ekonomice šlo o nějaký převratný tah, je ale možné, že fondy jej byly schopny provést dříve, než zbytek trhu, což je při podobné rotaci dost klíčový faktor úspěchu (kupovat předraženou defenzivu není zrovna nejlepší obranná strategie). Obecně jsem si pak jist, že jako skupina již hedge fondy dávno chytrými penězi nejsou, někdy to vypadá spíše naopak. V podstatě klasický cyklus „pýcha předchází pád“. Možná si status chytrých peněz udržely některé konkrétní firmy.

 

Čtěte více:

Deset akcií, do kterých investují „chytré peníze“
22.08.2018 18:47
Goldman Sachs tvrdí, že akcie, které tvoří největší část portfolií hed...
Amazon chce zaútočit na další „nepokořitelné“ hradby
15.11.2018 17:57
Mark Mahaney z RBC Capital Markets tvrdí, že je jen otázkou času, kdy ...
Konec kryptoboomu, padající NVIDIA a zdravá korekce technologií
20.11.2018 18:12
S prvním říjnovým dnem se akcie společnosti NVIDIA vydaly směrem dolů ...
Matoucí akciová korekce?
21.11.2018 18:11
Včera jsme tu přemítali nad vývojem akcií společnosti NVIDIA. Podobným...
V Čínské ekonomice je vše naopak. Co nám škodí, jí prospívá
26.11.2018 17:39
Vývoj v čínské ekonomice možná dobře popisuje srovnání s tou americkou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %
11:05Evropské akcie stoupají. Dnešní data mohou ovlivnit očekávání před Fedem  
9:07Rozbřesk: Evropský automotive pod tlakem asijské konkurence a emisních cílů, sázky na 50bodové snížení sazeb Fedu dále vzrostly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
11:00EMU - CPI, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba