Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

27.11.2018 18:34

Banka Goldman Sachs sleduje takzvané VIP (very important positions) hedge fondů a tvrdí, že tyto fondy díky nim poslední měsíce zaostávají za výkonem celého trhu. V první polovině roku byl přitom obrázek opačný a hedge fondy tehdy po čase opět budily dojem, že jsou výjimečnými investory, kteří dokážou to, co většina jiných ne. Co se nyní děje? A hovoříme ve vztahu k hedge fondům o penězích chytrých, nebo spíše natvrdlejších?

Hedge fondy si kdysi užívaly pověsti něčeho výjimečného, trochu záhadného, ale každopádně vydělávajícího návratnost vysoko převyšující tržní standard (při porovnatelném riziku). Byly synonymem peněz chytrých. Dovolím si tvrdit, že ty doby jsou z velké části pryč a už se nevrátí. Důvod je prostý: Ona návratnost už dávno není výjimečná, což může být dáno čistě tím, kolik hedge fondů dnes existuje. K jejich celkem mizerným výsledkům také výrazně přispěly pokrizové roky, kdy jejich návratnost výrazně zaostávala za návratností trhu, či přesněji řečeno návratností investic průměrné americké domácnosti – viz následující graf z dílny Fedu.

0

Nemám to podloženo daty, ale zdá se mi, že mezi hedge fondy zejména v prvních pokrizových letech převažoval zkázopravecký pohled na další vývoj. Čtenář si možná vzpomene na tehdejší přemnožené teorie o dluhovém kolapsu, hypersupermegainflaci a podobně. Ty se nenaplnily a trpěla i portfolia fondů, které se podle těchto teorií řídily (tj. přešly jim „z huby i do rukou“). Typickým příkladem byly fondy, které ve vidině finálního kolapsu masivně sázely na zlato.

Možná, že s rostoucím počtem hedge fondů tato skupina jako celek postupně ztratila svou intuici, kterou dříve mohla mít. Vzpomínám si například na jednu studii, která tvrdila, že hedge fondy si byly během technologické bubliny dobře vědomy, že trh je příliš nafouknut. Ale dovedly se na něm vézt ještě nějakou dobu a vycouvat přesně v pravý čas. Poslední vývoj každopádně nenaznačuje, že tento instinkt přetrval.

Jak bylo uvedeno, v první polovině roku si hedge fondy vedly dobře a příčinou byly do značné míry známé firmy sdružené do skupiny FAANG a jejích přidružených skupin z USA a Číny. Zdá se ale, že o nějakém včasném vycouvání z tohoto módního obchodu tentokrát nemůže být řeči – viz následující tabulka VIP od GS, která u jednotlivých akcií ukazuje počet fondů, které jí mají mezi deseti nejdůležitějšími pozicemi a v druhém číselném sloupci je návratnost od konce září:
0
Zdroj: Goldman Sachs

K určitým změnám v portfoliích hedge fondů podle GS ale přece jen došlo – druhá tabulka ukazuje akcie, které byly na seznam VIP přidány:
0
Zdroj: Goldman Sachs

Hedge fondy podle banky ve třetím čtvrtletí rotovaly k defenzivě, zejména k utilitám a zboží běžné spotřeby, odvracely se naopak od technologií a komunikačních služeb spolu se zbožím dlouhodobé spotřeby. Nezdá se mi, že by s ohledem na celkový vývoj na trzích a v ekonomice šlo o nějaký převratný tah, je ale možné, že fondy jej byly schopny provést dříve, než zbytek trhu, což je při podobné rotaci dost klíčový faktor úspěchu (kupovat předraženou defenzivu není zrovna nejlepší obranná strategie). Obecně jsem si pak jist, že jako skupina již hedge fondy dávno chytrými penězi nejsou, někdy to vypadá spíše naopak. V podstatě klasický cyklus „pýcha předchází pád“. Možná si status chytrých peněz udržely některé konkrétní firmy.

 

Čtěte více:

Deset akcií, do kterých investují „chytré peníze“
22.08.2018 18:47
Goldman Sachs tvrdí, že akcie, které tvoří největší část portfolií hed...
Amazon chce zaútočit na další „nepokořitelné“ hradby
15.11.2018 17:57
Mark Mahaney z RBC Capital Markets tvrdí, že je jen otázkou času, kdy ...
Konec kryptoboomu, padající NVIDIA a zdravá korekce technologií
20.11.2018 18:12
S prvním říjnovým dnem se akcie společnosti NVIDIA vydaly směrem dolů ...
Matoucí akciová korekce?
21.11.2018 18:11
Včera jsme tu přemítali nad vývojem akcií společnosti NVIDIA. Podobným...
V Čínské ekonomice je vše naopak. Co nám škodí, jí prospívá
26.11.2018 17:39
Vývoj v čínské ekonomice možná dobře popisuje srovnání s tou americkou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.05.2021
22:04   
18:25Inflační a deflační aktiva
17:40Bloomberg: Colonial Pipeline zaplatila hackerům téměř pět milionů dolarů
17:20O2 navrhuje dividendu a emisní ážio v celkové výši 21 Kč na akcii
17:20Akcie obracejí vzhůru. A znovu s vyššími inflačními čísly  
14:50Čínská Alibaba se kvůli pokutě propadla do ztráty, tržby ale vzrostly o 64 procent
14:30Česká zbrojovka, a.s.: Oznámení o svolání řádné valné hromady Společnosti
14:21Výhled Fidelity pro druhé čtvrtletí a dál: Cesta ven ze zimy plné nespokojenosti
12:25UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: KID Sdělení klíčových informací 2021
12:24Ideální rok čínské ekonomiky
12:15Bankovní asociace zlepšila odhad letošního růstu ekonomiky na 3,3 procenta
11:09Google dostal v Itálii pokutu 102 mil. eur za neumožnění konkurenční aplikace v Android Auto
10:49Téměř půl bilionu dolarů na polovodiče. Korea má plán, jak se stát čipovou velmocí
10:45Evropa neodolala a padá také. Do debaty o inflaci promluví další důležitá data i bankéři z Fedu  
9:04Rozbřesk: Americká inflace dopadla na českou korunu, akcie i dluhopisy. Dolaru se daří
8:50Trhy dnes otevřou červené, Tesla ruší platby v bitcoinech  
8:28Emisní povolenky pokořily další rekord, cena se vyšplhala nad 55 eur
8:23Tesla ruší platby v bitcoinech. Musk je znepokojen dopadem jejich těžby na životní prostředí
6:08Guru stock-pickingu radí "ETF na SPX". Co dalšího vzkazuje Buffett nováčkům?
12.05.2021
22:03Dubnová inflace volá medvědy  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Marathon Digital Holdings Inc (03/21 Q1)
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university