Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

Stačilo pár let a z peněz chytrých jsou peníze přihlouplé

27.11.2018 18:34

Banka Goldman Sachs sleduje takzvané VIP (very important positions) hedge fondů a tvrdí, že tyto fondy díky nim poslední měsíce zaostávají za výkonem celého trhu. V první polovině roku byl přitom obrázek opačný a hedge fondy tehdy po čase opět budily dojem, že jsou výjimečnými investory, kteří dokážou to, co většina jiných ne. Co se nyní děje? A hovoříme ve vztahu k hedge fondům o penězích chytrých, nebo spíše natvrdlejších?

Hedge fondy si kdysi užívaly pověsti něčeho výjimečného, trochu záhadného, ale každopádně vydělávajícího návratnost vysoko převyšující tržní standard (při porovnatelném riziku). Byly synonymem peněz chytrých. Dovolím si tvrdit, že ty doby jsou z velké části pryč a už se nevrátí. Důvod je prostý: Ona návratnost už dávno není výjimečná, což může být dáno čistě tím, kolik hedge fondů dnes existuje. K jejich celkem mizerným výsledkům také výrazně přispěly pokrizové roky, kdy jejich návratnost výrazně zaostávala za návratností trhu, či přesněji řečeno návratností investic průměrné americké domácnosti – viz následující graf z dílny Fedu.

0

Nemám to podloženo daty, ale zdá se mi, že mezi hedge fondy zejména v prvních pokrizových letech převažoval zkázopravecký pohled na další vývoj. Čtenář si možná vzpomene na tehdejší přemnožené teorie o dluhovém kolapsu, hypersupermegainflaci a podobně. Ty se nenaplnily a trpěla i portfolia fondů, které se podle těchto teorií řídily (tj. přešly jim „z huby i do rukou“). Typickým příkladem byly fondy, které ve vidině finálního kolapsu masivně sázely na zlato.

Možná, že s rostoucím počtem hedge fondů tato skupina jako celek postupně ztratila svou intuici, kterou dříve mohla mít. Vzpomínám si například na jednu studii, která tvrdila, že hedge fondy si byly během technologické bubliny dobře vědomy, že trh je příliš nafouknut. Ale dovedly se na něm vézt ještě nějakou dobu a vycouvat přesně v pravý čas. Poslední vývoj každopádně nenaznačuje, že tento instinkt přetrval.

Jak bylo uvedeno, v první polovině roku si hedge fondy vedly dobře a příčinou byly do značné míry známé firmy sdružené do skupiny FAANG a jejích přidružených skupin z USA a Číny. Zdá se ale, že o nějakém včasném vycouvání z tohoto módního obchodu tentokrát nemůže být řeči – viz následující tabulka VIP od GS, která u jednotlivých akcií ukazuje počet fondů, které jí mají mezi deseti nejdůležitějšími pozicemi a v druhém číselném sloupci je návratnost od konce září:
0
Zdroj: Goldman Sachs

K určitým změnám v portfoliích hedge fondů podle GS ale přece jen došlo – druhá tabulka ukazuje akcie, které byly na seznam VIP přidány:
0
Zdroj: Goldman Sachs

Hedge fondy podle banky ve třetím čtvrtletí rotovaly k defenzivě, zejména k utilitám a zboží běžné spotřeby, odvracely se naopak od technologií a komunikačních služeb spolu se zbožím dlouhodobé spotřeby. Nezdá se mi, že by s ohledem na celkový vývoj na trzích a v ekonomice šlo o nějaký převratný tah, je ale možné, že fondy jej byly schopny provést dříve, než zbytek trhu, což je při podobné rotaci dost klíčový faktor úspěchu (kupovat předraženou defenzivu není zrovna nejlepší obranná strategie). Obecně jsem si pak jist, že jako skupina již hedge fondy dávno chytrými penězi nejsou, někdy to vypadá spíše naopak. V podstatě klasický cyklus „pýcha předchází pád“. Možná si status chytrých peněz udržely některé konkrétní firmy.

 

Čtěte více:

Deset akcií, do kterých investují „chytré peníze“
22.08.2018 18:47
Goldman Sachs tvrdí, že akcie, které tvoří největší část portfolií hed...
Amazon chce zaútočit na další „nepokořitelné“ hradby
15.11.2018 17:57
Mark Mahaney z RBC Capital Markets tvrdí, že je jen otázkou času, kdy ...
Konec kryptoboomu, padající NVIDIA a zdravá korekce technologií
20.11.2018 18:12
S prvním říjnovým dnem se akcie společnosti NVIDIA vydaly směrem dolů ...
Matoucí akciová korekce?
21.11.2018 18:11
Včera jsme tu přemítali nad vývojem akcií společnosti NVIDIA. Podobným...
V Čínské ekonomice je vše naopak. Co nám škodí, jí prospívá
26.11.2018 17:39
Vývoj v čínské ekonomice možná dobře popisuje srovnání s tou americkou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)