Duy: Vysokou inflaci si dovedu představit jen těžko

Známý odborník na americkou monetární politiku Tim Duy na svém blogu The Fed Watch píše, že „není žádný jednoduchý způsob, jak znovu otevřít ekonomiku“. Snahy o rychlé otevření bez epidemického řešení pak podle něj mohou vést k tomu, že se „vrátíme zpět do bodu nula“. 

Poslední data z trhu práce podle ekonoma nejsou překvapivá s ohledem na to, že velká část ekonomiky byla záměrně uzavřena. I vývoj spotřeby odráží to, že „pokud nemůžete vycházet z domova, nemůžete utrácet“. Kolaps výdajů domácností přitom převyšuje pokles jejich příjmů, což ukazuje na růst úspor. Podle ekonoma nejde o záměrnou volbu domácností a v následujících měsících se dá čekat opětovný pokles úspor, protože prudce klesnou příjmy. ;

Duy si všímá toho, že šéf Fedu Jerome Powell se podle svých slov nijak výrazně neobává deflace. Tedy za předpokladu, že inflační očekávání zůstanou dobře ukotvena. Duy ovšem takový optimista není. Všímá si toho, že se objevují obavy z vysoké inflace, ale on sám si ji dovede jen těžko představit s ohledem na hluboký poptávkový šok, kterým ekonomika prochází. 

„Je to zlé, ale musíme jít dál. Jak to bude vypadat? Je stále jasnější, že posun dopředu bude pomalý a trhaný. S každým dnem se znovuotevření ekonomiky zdá být těžší,“ míní ekonom. Státy jako Jižní Karolína totiž ukazují, že pouhé uvolnění restrikcí oživení nenastartuje. Řada firem a podnikatelských aktivit také skončila ještě předtím, než guvernéři jednotlivých států zavedli povinné restrikce. „Můžeš přivést koně k vodě, ale pít ho nedonutíš,“ komentuje to Duy. 

„Nakonec to bude každý z nás, kdo rozhodne, jak moc se vrátí k normálnímu způsobu života. Já sám jsem začal uplatňovat sociální distancování předtím, než jej Oregon nařídil, a budu jej uplatňovat dál, i kdyby nyní byly restrikce uvolněny. Ty části ekonomiky, které přežívají na vysokém prodaném objemu a nízkých maržích, jako třeba ubytování a volný čas, nemohou přežít, pokud velká část populace nebude ochotná vrátit se k předvirovým aktivitám,“ píše ekonom. A dodává: „Můžete samozřejmě provozovat restaurace na 50 % kapacity, ale kolik z nich by tak bylo schopno přežít?“

USA podle ekonoma tíží neexistence celostátního koordinovaného postupu. Ten se liší v jednotlivých částech země a „třeba zmíněná Jižní Karolína se bolestivě poučila, že ekonomiku znovu nenastartujeme tím, že bychom mávli kouzelnou hůlkou“. Americká vláda pak měla dobrý záměr s pomocí firmám a lidem, ale „provedení bylo chybné“. Nejvíce je to zřejmé na podpoře v nezaměstnanosti, kde jednotlivé státy nejsou schopny zvládat příliv žádostí o dodatečné dávky. Špatně nastavené jsou podle ekonoma i podmínky a proces získávání vládních půjček, které mají pomáhat firmám v nouzi. Nemluvě o tom, že v případě dlouhodobého uzavření ekonomiky nemohou ani úvěry nahradit zákazníky. 

„Tou nejdůležitější ekonomickou politikou je politika veřejného zdraví,“ píše Duy. Hospodářství bude podle něj zablokováno do doby, dokud veřejnost nebude mít dostatečnou důvěru ve svou vlastní bezpečnost. Do té doby se bude ekonomika „potácet pod optimem“, uzavírá Duy svou úvahu. 

Zdroj: The Fed Watch