Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Technologicko finanční cykly a nejoblíbenější investiční pozice současnosti

Technologicko finanční cykly a nejoblíbenější investiční pozice současnosti

19.04.2022 17:49

Z hlediska cyklu se akcie obvykle dělí na defenzivní a cyklické. Tedy ty, které na cyklus tak citlivé nejsou a jejich citlivý protipól. Zejména poslední roky se ale taky v souvislosti s cyklem hovoří o jiném rozdělení. Na něj se dnes podíváme spolu s tím, jaké jsou nyní nejpopulárnější investiční pozice.

1 . Technologicko finanční cykly – historie: Graf od BofA je nazván „vítězové QE“. Mají jimi být technologie a sektor zdravotní péče, jako jejich protipól je v grafu vyobrazena energetika a sektor finanční (jde o podíly uvedených sektorů na kapitalizaci světových trhů):

Technologicko finanční cykly a nejoblíběnější investiční pozice současnosti
Zdroj: Twitter

Nosným tématem grafu je očividně QE/sazby, ale míchá se tu témat více. U energetiky jsou, dovolím si napsat, sazby podružné. Cyklicky se energetických akcií promítají ceny ropy, ale již řadu let tu hraje zřejmě dominantní roli strukturální posun ve světové ekonomice a společnosti – snaha o odklon od fosilních paliv. Tento příběh se přitom v poslední době dočkal významného zvratu. Nejdříve kvůli tomu, že předchozí období přineslo podinvestování těžebních a výrobních kapacit a pak kvůli vývoji na východě Evropy.

Podobně jako v energetice nehrají podle mne sazby a monetární politika žádnou výraznou roli u zdravotní péče. Jde o sektor, kterému se nevěnuji, ale je zřejmé, že dlouhodobě jej mimo jiné výrazně ovlivňují změny v regulaci a vládní politice.

2 . Technologicko finanční cykly – fundament: Zbývají nám dva skutečné „sazbové“ protipóly, kterými jsou technologie a finanční sektor. Proč? Jak již bylo mnohokrát napsáno a řečeno, technologické společnosti jsou často růstové – pomyslné těžiště jejich toku hotovosti je posunuto hodně do budoucnosti. Pokud jej tedy diskontujeme na současnou hodnotu, pohyb sazeb (požadované návratnosti) mění tuto hodnotu více, než u akcií s těžištěm více posunutým do současnosti.

To je čistě matematická/valuační záležitost. A chování technologických akcií by někdy až budilo dojem, že investoři nedělají nic jiného, než sedí na excelem a diskontují aktuálními sazbami. K tomu se u technologií hovoří o tom, že „nabízí růst“ a proto jsou atraktivnější v době ekonomického útlumu (tj. i nižších sazeb) a naopak. Jak jsem tu ale před časem demonstroval, fundamentálně má tento pohled docela vážné trhliny.

Proti technologiím pak v sazbovém slova smyslu stojí finanční sektor, protože jemu růst sazeb v principu prospívá. Kvůli tomu, že zvyšuje jeho úrokové marže a ziskovost. V grafu se obě křivky chovají značně inverzním způsobem a celkově tak můžeme hovoři o technologicko finančních cyklech. Jednou z výjimek z modelového chování je současná relativně malá ochota technologií oslabovat ve srovnání s tím, jak moc si přidává druhá skupina akcií – viz graf.

3 . Nejpopulárnější pozice: O dalším vývoji bychom pak u výše uvedeného hovořili zejména ve vztahu k vývoji sazeb. Což je makrotéma úzce související i s tím, jak velký útlum ekonomiky se (ne)dostaví. Tomu se tu věnuji průběžně, nyní už jen přidám druhý graf, který ukazuje aktuální výsledky průzkumu BofA, zde týkající se neoblíbenějších pozic:

Technologicko finanční cykly a nejoblíběnější investiční pozice současnosti
Zdroj: Twitter

Nejpopulárnější jsou stále komodity a ropa (volně tedy i energetika), na třetím místě nacházíme americké technologie se stále dost vysokou oblibou. Na předposledním místě banky, které minulý měsíc do žebříčku ani nevstoupily. Takový dost smíšený obrázek. Ale pozice technologií a bank by šlo interpretovat i tak, že akcie v moc velký růst sazeb nevěří.

 

Čtěte více:

Energetické a technologické cykly posledních 100 let
05.04.2022 18:01
Po řadu let byly energetické (ropa a plyn) společnosti jakýmsi protipó...
Co předvedou zisky obchodovaných firem a jak tomu odpovídají valuace
06.04.2022 17:43
Jak se rýmují současné valuace amerických akcií s inflací a výnosy na...
Goldman Sachs predikuje jednu hodně neobvyklou věc...
07.04.2022 17:46
Výnosová křivka u amerických vládních dluhopisů je na hraně inverze – ...
Investiční strategie, taktika a dlouhodobá návratnost akciového trhu
08.04.2022 17:40
Když tak někdy poslouchám různé investiční stratégy, říkám si, že jde ...
Co o akciích říká možná nejdůležitější číslo na trhu (a není to PE)?
11.04.2022 17:42
Pokud kupujeme pečivo a porovnáváme jeho ceny, smysl má dívat se na ce...
Chování akciového trhu před recesí a německá škola 2.0
12.04.2022 18:09
O německou historickou školu v ekonomii asi zavadí jen nadšenci. Stála...
Písek, skály a srovnání Polarisu s Fordem a Ferrari
13.04.2022 18:16
V americkém Utahu mají hodně skal a písku a na nich tam rádi dovádí ři...
Atraktivita akcií ve srovnání s dluhopisy a marže obchodovaných firem na nevídaných hodnotách
14.04.2022 16:54
Před pár dny jsem tu poukazoval na jednu podstatnou věc: Pohled na val...
„Inflace“ na kapitálových trzích a porovnávání hrušek s jablky
15.04.2022 17:11
„Inflace“ na akciovém trhu v posledních desetiletích výrazně převýšila...
Monetární politika míří ke znatelnému utažení, ale firmy hlásí rekordní plány na odkupy
18.04.2022 16:15
Po finanční krizi se objevila jedna studie, které odhadovala, jak velk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.07.2022
17:29ECB mluví o normalizaci politiky, šéf Bundesbanky má výhrady k řízení spreadů na dluhopisech  
16:56Německá vláda spolu s odbory a zaměstnavateli hledá řešení vysoké inflace
16:52Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Zhodnocení prvního pololetí  
16:38ECB chce při nákupu firemních dluhopisů zvýhodňovat ekologické firmy
15:15Učebnicový akciový cyklus a aktuální vývoj
12:49Na evropských trzích se začátkem týdne kupují akcie a prodávají dluhopisy  
12:34Týdenní výhled: Tržní vývoj se dál točí kolem recese, tažení proti nadměrným ziskům pokračuje  
11:57Německo v květnu vykázalo poprvé od roku 1991 deficit zahraničního obchodu
10:57Na trh START míří druhý e-shop. Bezvavlasy plánuje nové logistické centrum a expanzi nejen do zahraničí
10:35#InvestičníTipy: Od inflace k recesi  
9:03Rozbřesk: Zeman chce holubičí bankovní radu ČNB
8:38Evropské trhy zahájí druhou polovinu roku a první prázdninový týden na pozitivní vlně  
8:11Tesla dodala ve druhém čtvrtletí o 18 % méně elektroaut, čelila uzávěrám v Číně a zvolna navyšuje kapacitu. Červen byl rekordní
6:01Slok: Podmínka obratu na akciích
03.07.2022
9:43Víkendář: Nástup elektromobilů a dekarbonizace poslední míle
02.07.2022
12:24Víkendář: Hledá se alternativa k plošné stimulaci
01.07.2022
22:06Pozitivní závěr chmurného týdne, Meta -0,76 %  
18:38Vstup Coloseum na burzu: Odpovídá CEO Jan Mužátko a Q&A. Zhlédněte záznam webináře!
17:33Ani závěr týdne kvůli datům není zelený  
17:01Index ISM podpořil sázky na recesi a pokles sazeb  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m